“我們產(chǎn)品流水比較大，匯率波動稍微大一些就能吃掉利潤。”泰興市新牛盾叉車制造有限公司總經(jīng)理仇一波說。

專家表示，在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，開展外匯套保對企業(yè)而言很有必要，可幫助企業(yè)規(guī)避匯率波動帶來的風(fēng)險。值得注意的是，外匯套保不是為了投機套利，而是將人民幣匯率波動的不確定性變成確定性，讓企業(yè)營業(yè)收入相對穩(wěn)定。

上市公司積極參與

2023年以來已有數(shù)十家上市公司發(fā)布開展外匯衍生品套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)公告，其中不乏比亞迪、贛鋒鋰業(yè)等行業(yè)龍頭企業(yè)。

部分企業(yè)外匯套保額度達百億元級別。如，比亞迪公告稱，擬在2023年度開展外匯衍生品套期保值交易業(yè)務(wù)，外匯衍生品交易業(yè)務(wù)額度為45億美元或等值其他貨幣，折合人民幣超過300億元。

外匯套保業(yè)務(wù)熱度上升，是在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，企業(yè)風(fēng)險中性意識增強的一大體現(xiàn)。市場人士認(rèn)為，匯率波動對企業(yè)盈利會造成一定影響。比如，人民幣升值可能侵蝕出口型企業(yè)利潤。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，去年11月初人民幣對美元匯率貶值至7.3元左右，但在今年初升值到6.7元附近。不到3個月時間，人民幣匯率升值8%左右。企業(yè)在“拿到訂單-組織生產(chǎn)-發(fā)貨-收到外匯”過程中，賬期為兩三個月。若沒有進行外匯套保，按7.3元報價并組織生產(chǎn)，再以6.7元進行外匯結(jié)匯，利潤就會減少，甚至不賺錢。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，在近年來人民幣匯率雙向波動常態(tài)化背景下，如果外貿(mào)企業(yè)存在較大規(guī)模外匯風(fēng)險敞口，甚至選擇“裸奔”，就要承擔(dān)很大的匯兌損失風(fēng)險。從上市公司公布的業(yè)績報告看，這方面不乏其例。

與主動接受風(fēng)險以賺取風(fēng)險利潤的投機不同，致同會計師事務(wù)所專業(yè)技術(shù)合伙人劉豐收介紹，開展套期保值的目的是規(guī)避風(fēng)險，其原理是通過構(gòu)造相反的交易對沖已有的風(fēng)險，其結(jié)果是鎖定利潤或虧損。“套期保值的核心是數(shù)量相等(或接近)、種類相同、方向相反、期限相同(或相近)。這與純粹投機時基于對趨勢的判斷、資金量和心理承受能力進行交易完全不同。”他說。

外匯局日前披露數(shù)據(jù)顯示，2022年企業(yè)外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個百分點。管濤表示，我國外匯市場交易結(jié)構(gòu)與國際水平不斷接近，說明我國外匯市場愈加成熟。

廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，外匯套保至少能給企業(yè)帶來三重好處，包括降低外匯收入波動風(fēng)險，讓企業(yè)營業(yè)收入相對穩(wěn)定；有利于擴大對外貿(mào)易，緩解企業(yè)對匯率波動的后顧之憂；有利于提高國際貿(mào)易中人民幣結(jié)算比例，加快人民幣國際化進程。

中小企業(yè)參與度有待提高

在部分上市公司熱情高漲的同時，一些中小外貿(mào)企業(yè)對外匯套保業(yè)務(wù)“有心無力”，缺少專業(yè)人才、對相關(guān)業(yè)務(wù)了解程度不深是重要原因。

浙江地區(qū)一家民營制造企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人表示，外匯套保業(yè)務(wù)專業(yè)性強、復(fù)雜程度高，公司對其了解程度不夠深入。匯率大幅波動時，如果公司判斷匯率方向和套保合約不一致，會造成匯兌損失。

對此，劉豐收介紹，套期保值通常難以實現(xiàn)“完美套期”，即套期保值工具的價值變化通常無法完全抵消標(biāo)的資產(chǎn)價值變化。未能抵消的部分通常源于基差風(fēng)險、信用風(fēng)險、現(xiàn)貨或期貨市場供求變動風(fēng)險以及其他現(xiàn)貨或期貨市場的風(fēng)險。

程小勇還提到，國內(nèi)缺乏人民幣匯率期貨，港交所離岸人民幣匯率期貨和芝商所(CME)離岸人民幣匯率期貨需要通過港交所和CME會員或者代理機構(gòu)才能參與，便利性差。部分企業(yè)參與外匯套保由于不專業(yè)或者演變?yōu)橥稒C導(dǎo)致虧損，使得企業(yè)參與積極性下降。

此外，風(fēng)險中性意識淡薄、需要付出成本等因素也是部分企業(yè)沒有選擇外匯套期保值的原因。王青認(rèn)為，一些企業(yè)特別是中小企業(yè)缺乏風(fēng)險中性意識，甚至在匯市單邊押注。另外，企業(yè)做套期保值，需要花費一定成本，繳存保證金還要占用一部分資金，這也會讓一些中小企業(yè)心存顧慮。

多方合力應(yīng)對

為幫助市場主動應(yīng)對外匯風(fēng)險，樹立風(fēng)險中性理念，金融管理部門正加強企業(yè)匯率風(fēng)險管理宣傳培訓(xùn)和輔導(dǎo)，金融機構(gòu)也聚焦企業(yè)需求，探索外匯套保業(yè)務(wù)新模式。

煙臺現(xiàn)代冰輪重工有限公司的主營產(chǎn)品之一是天然氣聯(lián)合循環(huán)發(fā)電鍋爐。憑借技術(shù)優(yōu)勢，企業(yè)生產(chǎn)的熱效率高、低排放的設(shè)備遠銷海外，是德國西門子等國際知名企業(yè)的主要合作伙伴。近年來，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模逐漸擴大，訂單越來越多，但匯率波動給企業(yè)帶來煩惱。該公司常務(wù)副總經(jīng)理王旭光說：“我們的產(chǎn)品生產(chǎn)交付周期長，有的在一年以上。全球疫情形勢反復(fù)、地緣沖突加劇，其間匯率波動風(fēng)險給企業(yè)收益帶來較大不確定性。”

在得知企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求后，光大銀行煙臺分行將創(chuàng)新金融服務(wù)“匯率保”推薦上門，該業(yè)務(wù)在銀行傳統(tǒng)遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，通過政府信保基金提供擔(dān)保，為企業(yè)減免保證金或幫助企業(yè)增加銀行授信額度。

“應(yīng)針對企業(yè)積極開展匯率風(fēng)險中性理念宣傳，引導(dǎo)銀行精準(zhǔn)對接企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求。同時，創(chuàng)新外匯金融產(chǎn)品和服務(wù)，完善遠期、掉期、期權(quán)、期貨等各類套期保值金融工具，豐富金融產(chǎn)品供給。”中國銀行研究院研究員范若瀅說。

業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)要積極學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識，提高套期保值操作水平。在程小勇看來，相關(guān)部門應(yīng)加大外匯期貨知識宣傳力度，引導(dǎo)樹立正確的套保理念，減少套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C帶來的損失。此外，可考慮推出人民幣匯率期貨，方便國內(nèi)外企業(yè)管理人民幣匯率波動風(fēng)險。

王青認(rèn)為，銀行等金融機構(gòu)要基于實需原則和風(fēng)險中性原則，主動挖掘客戶需求，為外貿(mào)企業(yè)提供有針對性的匯率風(fēng)險管理服務(wù)。在風(fēng)險可控前提下，金融機構(gòu)應(yīng)盡可能降低外貿(mào)企業(yè)匯率避險成本，特別是在收取保證金方面可采取更為靈活的辦法。

（歐陽劍環(huán) 彭揚）