證監會2023年系統工作會議提出，要推動提升估值定價科學性有效性。接受中國證券報記者采訪的專家認為，構建中國特色估值體系是建設中國特色現代資本市場的應有之義，本質是對中國優勢資產價值進行重估，應從提高上市公司質量、強化投資者回報、強化上市公司交流溝通、培育更加健康成熟的行業文化等方面入手。

更好發揮資源配置功能

證監會日前表示，深刻把握我國的產業發展特征、體制機制特色、上市公司可持續發展能力等因素，推動各相關方加強研究和成果運用，逐步完善適應不同類型企業的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發揮資本市場的資源配置功能。

“構建中國特色估值體系，就是要深入研究成熟市場估值理論的適用場景，結合中國特色做創新，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，促進市場資源配置功能更好發揮。”南方基金首席投資官(權益)兼權益投資部總經理茅煒表示，重點是要讓中國市場的估值體系與我國多種所有制經濟并存的體制、制造業占比較高的行業產業結構、實現中國式現代化的最終目標相匹配。

過去一段時間，包括證監會在內的各有關方面持續就構建中國特色估值體系問題開展討論，認識逐步深化。

“一個基本的共識是，必須深刻把握我國的產業發展特征、體制機制特色、上市公司可持續發展能力等因素，推動各相關方加強研究和成果運用，逐步完善適應不同類型企業的估值定價邏輯和估值體系，更好發揮資本市場‘定價之錨’的基準和引領作用。”上交所總經理蔡建春如是說。

發揮合力 健全制度安排

構建中國特色估值體系是一項系統性工程，需要各方協同發力，久久為功。

在茅煒看來，應著力解決長期困擾市場的高比例股票質押、違規占用擔保等問題。“只有監管部門履職盡責、發揮合力，健全上市公司做優做強的制度安排，才能讓A股市場更加有活力。”茅煒說。

上市公司估值提升不僅需要在業績上下功夫，也要在資本市場的交流溝通方面不斷努力。在市場人士看來，相比歐美成熟市場，A股國有企業上市公司需要強化上市信息披露和公司治理監管，大股東、董監高等“關鍵少數”需要發揮管理和監督職能。匯添富基金首席經濟學家韓賢旺表示，無論是機構投資者還是個人投資者，均需建立有效的觸達機制。只有市場形成共識和合力，才可以走得更遠。

構建中國特色估值體系還需要進一步強化投資者教育。“投資者需要充分認識我國的市場體制機制、行業產業結構、主體持續發展能力所體現的鮮明中國元素、發展階段特征，才能找到合適的投資方向。”茅煒說。

蔡建春表示，應培育更加健康成熟的行業文化，更加重視從中國優秀傳統文化中汲取智慧，弘揚成熟理性的投資文化，倡導理性投資、價值投資、長期投資理念，為建立中國特色估值體系提供“軟實力”支撐。

中字頭央企迎估值修復

市場人士認為，“中國特色估值體系”本質上是“中國優勢資產重估”。在中國優勢資產重估過程中，國企央企改革和產業轉型帶來的成長型國企央企的價值重估無疑是近期市場關注的重點。

去年以來，國資委、證監會、交易所等部門高度關注提高央企國企上市公司質量。伴隨一系列方案和計劃落實落地，中字頭央企逐步迎來估值修復。Wind數據顯示，截至3月14日，今年以來A股央企股價平均漲幅為12.1%。市場人士認為，年初以來央企股價上漲是合理有效的，這體現了市場對央企價值的重新認識。

“中字頭央企逐步迎來估值修復，是長期估值較低之后的估值回歸。”韓賢旺表示，今后，還需要企業進一步提高經營效率，做好長期發展規劃，與國家未來的產業發展規劃相結合，在分紅率穩步提高的基礎上，提升投資者對其未來持續經營能力的信心。

（昝秀麗）