83家擬IPO企業遞交境外發行上市備案材料，6家A股上市公司通過發行GDR(全球存托憑證)實現境外上市，21家企業先后赴美上市……凡此種種映射出境內企業海外募資熱情逐漸升溫。

法治興則市場興，法治強則市場強。專家指出，今年以來，境外上市備案新規及GDR新規持續落地為境內企業境外上市提供了更加透明、可預期的制度環境，更好地支持企業用好兩個市場、兩種資源，預計未來境內企業境外募資意愿將繼續提升。

暢通境外融資通道

近年來，監管部門持續健全資本市場法律域外適用制度，暢通境外融資通道。

證監會最新更新的境內企業境外發行證券和上市備案情況表顯示，《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》3月31日施行后，截至7月13日已有83家企業遞交備案材料，僅7月以來就有21家企業遞交備案材料。

從上市地看，在83家企業中，20家擬在納斯達克上市，1家擬在紐交所上市，其余62家擬在香港交易所上市；從企業類型看，接收企業多為新經濟公司，如數字零售SaaS平臺多點數智、創新藥企君圣泰醫藥、綜合IT解決方案服務提供商邁越科技等。

摩根大通證券(中國)有限公司投資銀行部主管鄭振寧分析，備案新規加強了備案流程與境外實踐銜接，完善了境外分次發行等境外常見融資行為備案程序，有助于提高企業融資效率，便利H股企業更加靈活、便利地把握市場窗口。

GDR發行機制持續優化，也在引導優質公司“走出去”，拓展境外融資新通道。今年以來，已有十余家A股上市公司披露了GDR發行預案。隨著華友鈷業GDR本月發行上市，今年以來通過發行GDR在境外上市的A股上市公司達到6家，發行上市目的地均為瑞士證券交易所。

“這反映出整個市場和企業對于金融規則逐漸熟悉。國際投資者對于中國優秀上市企業本來就非常感興趣。如今企業利用這種方式走出去，構成利好——國際投資者有機會以一種更新的方式參與企業成長。”上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷說。

細化法律域外適用事項

完善法治是資本市場走向成熟的必由之路。開放條件下，建立健全資本市場法律域外適用制度尤顯必要。業界注意到，今年以來，監管部門持續細化法律域外適用的具體事項，無論是境外IPO，還是發行GDR，均邁入備案制新階段。

2月17日，證監會發布《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》。在市場人士看來，境內企業境外IPO熱度悄然回升，表明試行辦法的成效逐步顯現，助力境內企業更好借力兩個市場、兩種資源實現規范健康發展。

GDR相關制度也持續完善。其中，證監會5月16日發布《監管規則適用指引——境外發行上市類第6號：境內上市公司境外發行全球存托憑證指引》，明確境內上市公司境外首次發行GDR，應當在境外提交發行上市申請后3個工作日內向中國證監會備案。

滬深交易所6月2日分別就修訂后的與境外證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法向社會公開征求意見，擬規定上市公司以其境內新增股票為基礎證券在境外發行上市GDR的，應當在滬深交易所上市滿1年，且申請日前市值不低于人民幣200億元。

“近年來隨著資本市場雙向開放持續深化，上市公司發行GDR步伐不停，此次修訂明確新增基礎股票上市由交易所審核，實現互聯互通機制與全面注冊制銜接；適度提高GDR發行門檻和披露要求，有助于引導上市公司理性融資，減少信息不對稱，保護投資者權益，更好地支持優質上市公司借道GDR‘走出去’，提升全球綜合競爭力。”興業證券分析師孫寅說。

提升風險防范和監管能力

堅持統籌發展和安全，有關部門在支持企業用好兩個市場、兩種資源的同時，持續提升開放條件下的風險防范和監管能力。

根據《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》，備案材料不完備或不符合規定的，證監會在收到備案材料后5個工作日內告知發行人需補充的材料，發行人應在30個工作日內補充材料。

截至7月13日的一周，證監會國際部共對5家企業出具補充材料要求，公司及境內運營實體股權架構、發行上市前股權激勵計劃及相關安排、上市前后保護個人信息和保障數據安全的安排或措施等問題被提及。

堅持規范和發展并重，監管部門多次對發行GDR的規定進行完善，進一步引導上市公司理性融資。6月下旬以來，多家公司宣布終止發行GDR。從公告來看，上市公司將原因大多歸結為“境內外資本市場環境變化”“公司的實際財務及經營情況”等。領益智造則擬將再融資方式由境外發行GDR調整為向不特定對象發行可轉換公司債券。

“GDR新規要求穿透說明實際認購對象，旨在限制企業發行GDR后實質是境內主體在購買GDR從而賺取GDR與A股之間差價等情形。同時，新規明確加強信息披露，對基礎股份注冊申請材料、發行情況報告提出明確要求，有助于提高上市公司發行GDR的透明度，保護投資者合法權益。”信公咨詢行業研究部董事總經理聶絲會如是說。