11月15日，在2023年上交所國(guó)際投資者大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，資本市場(chǎng)高水平制度型開放穩(wěn)步推進(jìn)。優(yōu)化資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，將滬倫通機(jī)制拓展至瑞士和德國(guó)。同樣在這場(chǎng)大會(huì)上，上交所理事長(zhǎng)邱勇在談及此話題時(shí)，給出一組亮眼的數(shù)據(jù)：繼滬港通、滬倫通后，進(jìn)一步優(yōu)化互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)機(jī)制，14家滬市公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)，合計(jì)融資92億美元。

通俗來講，GDR是上市公司在海外發(fā)行的一種證券，代表了一定數(shù)量的公司股份，目前GDR已成為中國(guó)上市公司赴歐洲上市的主要工具。放眼整個(gè)A股市場(chǎng)，包括上述14家滬市公司在內(nèi)，共有22家上市公司赴歐洲GDR發(fā)行上市，融資總額逾120億美元，瑞士、英國(guó)成為熱門上市地。

中國(guó)企業(yè)“組團(tuán)”赴歐洲上市說明了什么？

其一，中國(guó)企業(yè)跨境直接融資渠道進(jìn)一步拓寬，為其高質(zhì)量發(fā)展提供助力。

一方面，企業(yè)通過GDR融資時(shí)間短、效率高，且可融到一筆相當(dāng)可觀的資金，為其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供支持。上周，年內(nèi)最大一單中國(guó)科技行業(yè)公司境外IPO花落韋爾股份，GDR募資額達(dá)4.45億美元；另一方面，也能吸引國(guó)際股東，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理。比如，企業(yè)可以引進(jìn)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈上下游具有協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)投資者或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)，拓展業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，加快全球化戰(zhàn)略布局。

其二，中國(guó)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)被海外資本認(rèn)可，投資中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)漸成共識(shí)。

近年來，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換，新能源等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)發(fā)展迅速。從產(chǎn)業(yè)背景來看，前述22家上市公司主要來自制造業(yè)，集中分布于新能源、醫(yī)藥、電子等領(lǐng)域。在新能源領(lǐng)域，匯聚了欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、格林美、杭可科技等一批鋰電龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品、技術(shù)、人才、資源等方面展示出強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，贏得了海外資本的青睞。以格林美為例，公司GDR發(fā)行階段，全球超過50家機(jī)構(gòu)投資者踴躍認(rèn)購，認(rèn)購額度是計(jì)劃發(fā)行額度的261%，外資機(jī)構(gòu)認(rèn)購占比52.5%，募集資金達(dá)3.81億美元。

其三，中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放水平持續(xù)提高，國(guó)際影響力持續(xù)提升。

近年來，資本市場(chǎng)制度規(guī)則持續(xù)優(yōu)化，尤其是2022年2月份存托憑證業(yè)務(wù)機(jī)制的優(yōu)化，使“滬倫通”擴(kuò)容為“中歐通”，大大拓寬了上市公司和海外上市地的范圍：對(duì)內(nèi)納入深市公司，對(duì)外拓展至瑞士和德國(guó)，這也點(diǎn)燃了意愿企業(yè)海外上市的熱情，直接促成了中國(guó)企業(yè)“組團(tuán)”赴歐洲上市的現(xiàn)象。目前來看，近20家中國(guó)企業(yè)在“中歐通”下成功登陸歐洲市場(chǎng)。

此外，筆者也關(guān)注到，國(guó)際知名外資機(jī)構(gòu)正緊抓A股對(duì)外開放的業(yè)務(wù)機(jī)遇，備案GDR境外跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)名單持續(xù)“拉長(zhǎng)”。就在11月15日，摩根士丹利國(guó)際股份有限公司獲批上交所GDR境外跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)備案。

不過，也要看到中國(guó)企業(yè)GDR在歐洲市場(chǎng)上交易并不活躍，或多或少存在“水土不服”問題。其中，一大原因在于海外投資者持觀望狀態(tài)，對(duì)于中國(guó)企業(yè)缺乏足夠的了解和認(rèn)知。這就更需要中國(guó)企業(yè)主動(dòng)適應(yīng)國(guó)際規(guī)則，運(yùn)用路演等方式增進(jìn)彼此了解，在國(guó)際舞臺(tái)上展示自己。承銷保薦機(jī)構(gòu)也要做好服務(wù)，協(xié)助企業(yè)做好路演，講好中國(guó)企業(yè)發(fā)展故事。

筆者認(rèn)為，歸根到底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨大的發(fā)展韌性和潛力是中國(guó)企業(yè)“組團(tuán)”赴歐洲上市的最大底氣。得益于近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)煥發(fā)出新的活力，各行各業(yè)不斷浮現(xiàn)一批批領(lǐng)軍企業(yè)，也讓越來越多的中國(guó)企業(yè)有底氣、有實(shí)力、有信心站上世界舞臺(tái)。同時(shí)，隨著中國(guó)對(duì)外開放水平不斷提高，中國(guó)的朋友圈會(huì)越來越大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加深度融入世界經(jīng)濟(jì)，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)注入更多動(dòng)力。

（邢萌）