上周，A股市場延續弱勢盤整格局，滬指于3000點上方窄幅震蕩；前期小盤股占優的風格再度演繹，北交所個股表現持續活躍。

機構觀點認為，近期北證50指數的波動加劇，短期市場的風格可能會出現大小盤均衡。進入12月，投資者對經濟和市場的信心進一步回升，預計年末資金行為將出現調整，增量資金入市將成為歲末年初行情的重要催化劑。具體配置上，華為產業鏈和人工智能相關的產業題材有望再度有所表現。

展望12月：

增量資金催化歲末年初行情

中信證券認為，投資者對經濟和市場的信心有望進一步回升，預計年末資金行為將出現調整，市場生態有望改善，建議投資者把握當前配置時機。

光大證券表示，年末的事件性因素可能會成為市場上行的重要催化劑，美債利率的下行將為行情提供一定的彈性，歲末年初的春季行情值得期待。從節奏來看，A股市場的“春季行情”或是2024年第一輪值得關注的投資機會。除了季節性規律之外，2023年末投資者對國內經濟景氣回升的預期和海外流動性改善的預期也將逐步升溫，助力A股市場企穩回升。

申萬宏源證券判斷，險資等一系列中長線資金開始布局A股投資，可能標志著A股長期資金入市進入實際落地期。短期來看，A股市場有望迎來增量資金博弈機會。

國盛證券表示，10月底以來，A股宏觀政策層面和微觀資金面均出現明確的好轉信號，壓制市場的核心矛盾正在邊際緩和，而這構成市場反彈的主要驅動力。從當前位置來看，市場的機會仍然以結構性為主，投資者對于指數的反彈需要步步為營，分階段參與。

機構激辯：

小盤股風格還能走多久？

在本輪始于10月24日的反彈行情中，A股風格分化較為明顯，小盤股風格顯著占優。以國證2000指數為代表的小市值指數漲幅明顯跑贏上證50指數、滬深300指數等大市值指數。從11月下半月開始，小盤風格擴散至北證50指數。

中信證券數據顯示，今年以來，A股市值下沉的趨勢相較去年更加明顯，小市值因子持續貢獻超額收益，全市場市值最小的前10%個股，年內平均收益率達到25.1%，而市值最大的前10%個股平均收益率為-6.6%。

華西證券分析認為，邊際資金性質決定短期市場風格，本輪反彈行情中機構定價權減弱使得藍籌風格彈性不足。近兩年來，權益類新發基金較為低迷，ETF凈申購額近兩個月以來持續放緩，同時公募倉位仍處于相對高位，因此機構資金的定價權有所減弱。同時，11月融資資金凈買入規模超430億元，為連續三個月凈買入，融資買入額占A股成交額比值一度達到9.1%，接近今年最高水平。融資資金成為本輪反彈以來的主要增量資金，其交易屬性較強，更偏好小市值風格和主題投資，因此助力小盤股走強。

中信證券提示，近期北證50指數的大幅波動意味著活躍資金對于市值因子和籌碼結構的追求已接近階段性極致。并且，對小市值因子有較多暴露敞口的指數增強類產品最近出現了發行放緩的情形。中信證券認為，指數增強類產品這類年內超額表現優異的產品出現發行明顯放緩，可能意味著資金對小市值風格追逐的正反饋過程階段性臨近尾聲。

華西證券持相反意見。該機構表示，市場大小盤風格可能會由于相對估值性價比出現短期均衡，但風格大級別切換的定價邏輯尚不堅實，中期維度看，小市值行情大概率尚未結束。

配置方向：

人工智能、華為產業鏈仍受關注

在具體行業配置上，光大證券表示，市場12月更高概率是處于“強現實、弱情緒”的順周期風格之下。該機構認為，汽車、食品飲料、醫藥生物、石油石化、鋼鐵及商貿零售行業值得關注。

中信證券建議投資者積極布局前期跌幅較大的科技和醫藥。其中，科技板塊包括人工智能產業(如算力、AI芯片設計、AI應用等)，智能駕駛(如華為產業鏈等)，機器人和衛星互聯網等方向；醫藥板塊重點關注創新藥出海品種(如藥品、器械等細分領域)。

申萬宏源證券建議投資者圍繞中期趨勢布局：第一，新產業趨勢不斷出現是必然現象，看好華為產業鏈不斷創新；第二，出口鏈和新消費等方向的未來景氣度較高；第三，分紅預期穩定的高股息資產估值回暖仍然可期。

中金公司同樣看好人工智能產業等成長板塊，建議關注半導體產業鏈、智能汽車產業鏈的投資機會，以及受益于企業出海、利率環境緩和的創新藥等方向。

國泰君安證券認為，華為產業鏈以及人工智能相關的題材未來有望延續反彈，但投資者也應逐步增加對穩定類股票的配置。該機構推薦關注低估值、穩定現金流與高股息的板塊，如電力、高速公路、運營商、煤炭、石化；估值具有安全邊際、受益于消費下沉的大眾消費品；部分科技成長板塊產品出海加速、行業周期底部向上趨勢清晰的板塊，比如醫藥、電子。