盡管日本經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下降，但日本央行上周仍然釋放出了結(jié)束負(fù)利率的“鷹派”風(fēng)聲。目前，日本央行存在加速貨幣政策轉(zhuǎn)向的內(nèi)在動(dòng)力，一旦日本快速“接棒”美國(guó)開始推動(dòng)加息，其對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊值得警惕。

12月8日，日本內(nèi)閣府公布第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正數(shù)據(jù)顯示，由于內(nèi)需疲軟，當(dāng)季日本實(shí)際GDP環(huán)比下降0.7%，按年率計(jì)算下降2.9%。這與之前“環(huán)比下降0.5%，按年率計(jì)算下降2.1%”的初步數(shù)據(jù)相比出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。這是最近四個(gè)季度以來(lái)日本經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

有分析指出，數(shù)據(jù)下滑反映出近兩年通脹高企給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力遠(yuǎn)未消退。同時(shí)，扣除物價(jià)上漲因素后，10月份日本實(shí)際工資收入同比下降2.3%，連續(xù)19個(gè)月同比減少。這反映出日本央行期望中的工資和物價(jià)正向循環(huán)仍未形成，也使日本央行調(diào)整貨幣政策的分寸更難拿捏。因此，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)一度預(yù)計(jì)，日本央行在明年第一季度調(diào)整政策的概率并不大，實(shí)質(zhì)性調(diào)整可能要到明年第二季度。

然而，日本央行負(fù)責(zé)人先后釋放“鷹派”信號(hào)迅速改變了市場(chǎng)預(yù)期。12月6日，日本央行副行長(zhǎng)冰見野良三暗示，日本央行“可能很快就會(huì)結(jié)束世界上最后一個(gè)負(fù)利率政策”，這是迄今為止日本央行領(lǐng)導(dǎo)層就結(jié)束負(fù)利率政策發(fā)出的最明確信號(hào)。12月7日，日本央行行長(zhǎng)植田和男在國(guó)會(huì)發(fā)言時(shí)稱，從年底到明年在貨幣政策處理的問(wèn)題上將變得更具有難度，如果加息的話有多種選項(xiàng)可以用于調(diào)整政策利率。這番表態(tài)加劇了市場(chǎng)對(duì)于日本貨幣政策轉(zhuǎn)向在即的猜測(cè)。此后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行12月結(jié)束負(fù)利率政策的概率從2%至3%飆升到45%，7日當(dāng)天日本債券收益率創(chuàng)一年來(lái)最大漲幅，日元兌美元匯率上漲近4%。

有分析指出，由于核心通脹數(shù)據(jù)堅(jiān)挺、日元匯率持續(xù)走軟，日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的壓力也不小。

一方面，核心通脹數(shù)據(jù)居高不下。日本10月核心CPI同比上漲2.9%，已經(jīng)連續(xù)第19個(gè)月超過(guò)日本央行的目標(biāo)，這也是自6月份以來(lái)首次擴(kuò)大。

另一方面，過(guò)去一年多來(lái)日本貨幣政策節(jié)奏與歐美央行持續(xù)偏離，令日元兌換美元等貨幣的匯率持續(xù)走弱。日元持續(xù)疲軟導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)進(jìn)口商品價(jià)格上漲，令日本企業(yè)進(jìn)口原材料和零部件成本上升，生產(chǎn)成本增加，也會(huì)加劇通脹，并在日本金融市場(chǎng)引起動(dòng)蕩。有報(bào)道稱，日本地區(qū)銀行高管上月與日本央行官員會(huì)面時(shí)，呼吁日本央行取消負(fù)利率政策。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)日本央行的影響也不能忽視。日本投資者是美國(guó)政府債券最大外國(guó)持有者，日本貨幣政策轉(zhuǎn)向可能會(huì)影響其海外投資流向，尤其美債可能遭遇減持壓力。去年以來(lái)，美國(guó)對(duì)日本貨幣政策動(dòng)向保持密切關(guān)注，或是通過(guò)政府官員直接發(fā)聲引導(dǎo)、或是借國(guó)際機(jī)構(gòu)之口“敲打”日本，建議其維持超寬松貨幣政策不變。

如今，盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍在強(qiáng)調(diào)加息的可能性，但隨著美國(guó)近期勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步放緩，多個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走弱，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)“何時(shí)降息以及降息幅度多少”上來(lái)。美國(guó)市場(chǎng)的新動(dòng)向在某種程度上減輕了日本央行轉(zhuǎn)變貨幣政策面臨的壓力，這也給日本央行轉(zhuǎn)變貨幣政策，特別是迅速“接棒”美國(guó)走上加息之路留出了“窗口”。不過(guò)，日本央行貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向可能推動(dòng)日資回流，給全球流動(dòng)性造成一定“抽水”效應(yīng)，其對(duì)全球金融市場(chǎng)造成的影響需要密切關(guān)注。