近期，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，萬家基金、中信保誠基金、湘財(cái)基金、東興基金、國泰君安資產(chǎn)管理等多家機(jī)構(gòu)上報(bào)了行業(yè)主題量化產(chǎn)品，涉及紅利、生物醫(yī)藥、高端裝備、科創(chuàng)等多個(gè)熱門賽道。

業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)主題量化產(chǎn)品已成為越來越多公募機(jī)構(gòu)豐富多元化產(chǎn)品體系的重要一環(huán)。但受制于量化策略的復(fù)雜性與部分行業(yè)主題發(fā)展時(shí)間較短等因素，在銷售端與投研端，該類產(chǎn)品仍面臨著不少挑戰(zhàn)。

聚焦熱門賽道

1月10日，萬家基金公告顯示，萬家醫(yī)藥量化選股混合發(fā)起式正式公開發(fā)售。公開資料顯示，該產(chǎn)品于2023年12月1日上報(bào)，從接收材料到公開發(fā)售，僅過了一個(gè)多月。此外，萬家基金還于2023年12月1日上報(bào)了一只高端裝備主題量化產(chǎn)品，于2023年12月19日上報(bào)了一只科技主題量化產(chǎn)品，前者已于2023年12月27日拿到行政許可決定書，后者已被受理。

近期發(fā)力行業(yè)主題量化產(chǎn)品的公司不僅是萬家基金。自2023年12月以來，中信保誠基金、湘財(cái)基金、東興基金、國泰君安資管等多家機(jī)構(gòu)上報(bào)了行業(yè)主題量化產(chǎn)品，紅利、生物醫(yī)藥、科創(chuàng)等主題成為基金公司爭相布局的賽道。中國證券報(bào)記者還注意到，2023年8月，華安基金上報(bào)了一只新能源主題量化基金，鵬揚(yáng)基金上報(bào)了一只消費(fèi)主題量化基金。目前后者已經(jīng)成立，首募規(guī)模2.45億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前業(yè)內(nèi)共有量化基金879只(不同份額分開計(jì)算)，其中圍繞單一主題賽道進(jìn)行量化選股的產(chǎn)品并不占多數(shù)，所對(duì)標(biāo)的指數(shù)多為沒有行業(yè)區(qū)分的寬基指數(shù)，如滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等。截至2023年三季度末，在行業(yè)主題量化產(chǎn)品中，長信國防軍工量化混合、銀華新能源新材料量化股票發(fā)起式、景順長城專精特新量化優(yōu)選股票等產(chǎn)品的規(guī)模均超過5億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，銀華專精特新量化優(yōu)選股票發(fā)起式、長盛量化紅利混合等多只行業(yè)主題量化產(chǎn)品的年度回報(bào)率超過3%，且跑贏基準(zhǔn)。

獲取超額收益

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心介紹，與行業(yè)主動(dòng)管理基金(非量化)相比，行業(yè)主題量化基金的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在：量化產(chǎn)品可跟蹤行業(yè)主題全部相關(guān)的股票，相比之下，主動(dòng)管理基金投研覆蓋面相對(duì)狹窄，一個(gè)研究員僅能跟蹤10到20只核心的股票。而與行業(yè)指數(shù)型產(chǎn)品相比，行業(yè)主題量化基金的投資范圍相對(duì)靈活，不局限于某個(gè)指數(shù)的成份股，不考察與基準(zhǔn)的跟蹤誤差，只需獲取超額收益即可。

在永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理章赟看來，行業(yè)主題量化產(chǎn)品可能是未來產(chǎn)品發(fā)展的重要趨勢?！澳壳耙呀?jīng)有部分主動(dòng)管理的基金經(jīng)理通過量化策略的方式進(jìn)行選股，在此基礎(chǔ)上賦能基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力。量化策略可以盡可能覆蓋更廣泛的投資機(jī)會(huì)，而基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力可以最大程度提高投資決策的勝率?！闭纶S表示，“目前多家機(jī)構(gòu)也在布局行業(yè)主題量化產(chǎn)品，我們公司對(duì)行業(yè)主題量化產(chǎn)品的發(fā)展也是非常鼓勵(lì)的?！?/p>

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

盡管已有不少行業(yè)主題量化產(chǎn)品走入大眾視野，但在不少投資者的觀念中，該類產(chǎn)品仍然沒有成為業(yè)內(nèi)主流。章赟表示，從銷售端看，行業(yè)主題量化產(chǎn)品對(duì)營銷人員和目標(biāo)客戶均有一定的理解門檻。行業(yè)主題量化產(chǎn)品的投資者教育包括兩部分：一是對(duì)于行業(yè)主題的商業(yè)邏輯的理解，二是對(duì)于量化策略的理解。對(duì)于行業(yè)基本面的投資者教育類似主動(dòng)管理基金，相對(duì)較容易；而對(duì)于量化策略的理解，普通投資者由于缺乏相關(guān)專業(yè)知識(shí)，營銷人員可能需要花費(fèi)較多時(shí)間和精力。

從投研端看，章赟認(rèn)為，行業(yè)主題量化產(chǎn)品的投資策略受限于行業(yè)賽道的成熟度和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化程度，對(duì)于成熟度較高的行業(yè)，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化程度高，數(shù)據(jù)可得性較強(qiáng)，可用的量化策略更多；而相于生命周期較早期的賽道，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化程度有限，數(shù)據(jù)可得性和時(shí)間長度都會(huì)對(duì)策略有一定影響。

從實(shí)際運(yùn)作方面來看，有公募機(jī)構(gòu)研究人員向中國證券報(bào)記者表示，目前市場上有一些行業(yè)主題量化產(chǎn)品并不能很好地控制回撤，超額收益也不夠穩(wěn)定。該研究人員以市場上的某只行業(yè)主題量化產(chǎn)品為例，在2023年上半年公募量化產(chǎn)品中，該產(chǎn)品收益率名列前茅，但在2023年下半年出現(xiàn)大幅回落。“行業(yè)整體行情波動(dòng)是重要原因，但也與行業(yè)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化程度、量化策略的適用性等因素有關(guān)。”

（魏昭宇）