中國人民銀行、香港證監會、香港金管局今天（13日）宣布推出多項“互換通”業務優化措施，包括新增以國際貨幣市場（IMM）結算日為支付周期的標準化利率互換合約、延長費用優惠期限等，更好滿足境內外投資者多樣化風險管理需求，降低參與成本。“互換通”業務2023年5月上線，截至今年4月末，累計達成交易超過1.77萬億元。

本次互換通合約和機制優化的背景是什么？

互換通業務自2023年5月推出以來，整體運行平穩，參與者數量穩步增加，市場流動性顯著提升。在此前與市場機構的溝通和調研中，境外投資者反映由于互換通尚不支持國際貨幣市場（IMM）合約以及缺乏有效的合約提前退出機制，在一定程度上制約境外機構參與的積極性。

目前境外資產管理機構會使用國際貨幣市場（IMM）合約來進行資產配置及風險管理。針對這一訴求，本次優化推出北向互換通國際貨幣市場（IMM）合約，以期更好地滿足境外資產管理機構的入市交易需求。

目前國際主流中央對手方清算機構主要通過壓縮等服務來實現合約提前退出。本次優化引入歷史起息合約并增加單一壓縮服務以實現北向互換通合約的提前退出。

上述兩項產品特性及服務優化也將助力人民幣利率互換市場進一步與國際接軌。

注：IMM合約是以國際貨幣市場（InternationalMonetaryMarket）結算日為支付周期的利率互換合約，即起息日、支付日、支付周期、到期日等產品要素采取國際貨幣市場（IMM）結算日推算，在每年3月、6月、9月和12月的第三個周三起息（首期起息）并按季（3月、6月、9月和12月的第三個周三）支付。

本次互換通優化推出的合約和機制優化具體包括哪些？

從2024年5月20日起，北向互換通支持以下新產品特性及服務：

關于此次優化合約的交易執行相關細節，境內外投資者可分別向全國銀行間同業拆借中心和境外第三方交易平臺查詢。

前端費結算的準則是什么？

前端費結算幣種為人民幣，結算日期為交易日（T）的下一個營業日（T+1），并適用北向互換通節假日表。如含前端費的交易被拒單，在T+1重新提交時，前端費結算日會順延到T+2（T為交易日及首次拒單日）。

國際貨幣市場（IMM）合約的營業日準則是什么？

北向互換通國際貨幣市場（IMM）合約的交易要素規定可參考全國銀行間同業拆借中心《互換通產品手冊》、銀行間市場清算所股份有限公司《銀行間市場清算所股份有限公司業務指南》5.1章節。北向互換通國際貨幣市場（IMM）合約的起息日不會作節假日調整；支付日及到期日將會根據北向互換通節假日表遵循經調整的下一營業日準則進行調整。

歷史起息交易及壓縮如何能幫助投資者提前退出已清算的北向互換通合約？

首先，境外投資者可以與任何一個北向互換通的境內報價商達成一筆與其想退出的合約要素相同但方向相反的歷史起息交易。當歷史起息交易的前端費完成結算后，境外投資者可以通過向香港場外結算公司提出壓縮申請來退出已清算的北向互換通合約。境外投資者通過香港場外結算公司完成北向互換通合約壓縮，對境內報價商與上海清算所之間的合約沒有任何影響。

境內參與者則可通過全國銀行間同業拆借中心，在符合集中清算風險控制要求的條件下提出合約壓縮申請，并通過上海清算所進行壓縮處理。

境內及境外的壓縮服務分開進行，境外機構申請北向互換通合約壓縮的程序與香港場外結算公司現有的壓縮申請程序相同，詳情請參考投資組合壓縮用戶指南（只供英文版本）。境內參與者具體壓縮業務流程可參考全國銀行間同業拆借中心《互換通產品手冊》、銀行間市場清算所股份有限公司《銀行間市場清算所股份有限公司業務指南》。

境外投資者參與互換通的場景有哪些？

境外投資者若需管理其自身及其關聯實體在銀行間債券市場的投資、債券回購等資金融通業務、貸款業務、證券及期貨市場投資等面臨的人民幣利率風險，可以開展互換通交易；若因對客交易等產生人民幣利率風險暴露，亦可開展互換通交易進行對沖。境外投資者應當具備相應的風險識別和承擔能力，強化風險意識，健全風險管理，知悉并自行承擔投資風險。

北向互換通相關收費優惠方案會有變更嗎？

為降低市場機構參與業務成本，全國銀行間同業拆借中心、上海清算所及香港場外結算有限公司將延長“北向互換通”優惠方案執行期限，繼續對境內及境外機構通過“北向互換通”開展的利率互換交易手續費、合約清算費進行全額減免，延長期限為1年。此外，北向互換通合約壓縮業務于上線初期免收相關費用。詳情請參閱全國銀行間同業拆借中心、上海清算所及香港場外結算有限公司的會員通知。

（總臺央視記者 董彬）