近日，作為“科特估”的核心方向，CPO、液冷服務器、銅纜高速連接、多模態(tài)AI、算力等概念股紛紛反彈，資金對科技賽道熱情重燃。近日國家大基金三期的成立，其注冊資本超過前兩期之和，體現(xiàn)了國家對半導體產(chǎn)業(yè)的堅定支持，也使得市場對相關概念浮想聯(lián)翩。

當前的A股風格是否在向成長方向切換？下半年科技賽道將有怎樣的投資機會？多位私募基金人士稱，市場出現(xiàn)“科技大風吹”，國家大基金三期帶來的增量資金，以及消費電子方向良好的基本面等因素均利好科技賽道。

資金再度聚焦科技賽道

近日，CPO概念股成為市場焦點。威爾高、東田微、劍橋科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、生益電子等紛紛走強。其中，威爾高、新易盛、中際旭創(chuàng)6月以來均上漲逾20%。今年一季度，新易盛、天孚通信的歸母凈利潤同比增長均超200%，而中際旭創(chuàng)更是超過300%，今年以來這三只個股的漲幅均超過50%。

華東某私募人士稱，CPO是我國參與全球人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，有著良好的基本面支持。除了CPO外，PCB、封測也是中國在全球具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，受益于人工智能服務器增長的高端PCB、先進封裝領域也表現(xiàn)較好，而封測由于受到產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移等因素沖擊，則需要優(yōu)選能維持競爭力的企業(yè)。

近期，一些全球知名頭部科技公司動作頻頻，進一步點燃了市場對于科技賽道的做多情緒。例如，蘋果公司近日發(fā)布新AI功能，包括由OpenAI的ChatGPT支持的“Apple Intelligence”套件，可以幫助概括文本、創(chuàng)建原創(chuàng)圖像，并在用戶需要時提取相關的數(shù)據(jù)，僅通過Siri就能使用ChatGPT而無需支付額外費用，AI應用商業(yè)化更進一步，支撐AI投資快速增長。

同時，作為國內(nèi)CPO龍頭企業(yè)，中際旭創(chuàng)近期在投資者互動平臺上表示，中際旭創(chuàng)的800G產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，預計在2024年將繼續(xù)增加產(chǎn)量。業(yè)內(nèi)人士稱，這表明隨著AI技術的進步，對于能夠支持更大帶寬和更快傳輸速度的光模塊的需求正在顯著增長，從而為CPO技術的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。

明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉表示，“科特估”是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈高水平安全和高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點，也是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主要支撐，是資本市場重點支持方向。從絕對水平上看，國內(nèi)科技企業(yè)在經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整之后，目前估值相對偏低，具有較大的估值修復空間。

馬科偉也認為，CPO板塊漲幅領跑的原因一是板塊內(nèi)頭部公司有業(yè)績支撐，且二季度預期仍會有亮眼的業(yè)績表現(xiàn)；二是光模塊產(chǎn)品迭代以及頭部公司產(chǎn)品出貨指引上修等消息的催化，業(yè)績表現(xiàn)是支持其上漲的主要因素。

大基金助力半導體騰飛

今年5月底，國家大基金三期正式成立，其注冊資本高達3440億元，而2014年成立的大基金一期注冊資金為987億元，2019年成立的大基金二期為2042億元，這意味著第三期的規(guī)模已超過前兩期之和。

除了注冊資本大幅增加之外，大基金三期的投資方還出現(xiàn)了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行等，這帶來了強烈的政策支持信號，也有望成為科技賽道上漲的主要驅(qū)動因素。

上海某公募基金人士表示，長期以來，我國半導體產(chǎn)業(yè)在核心技術、高端設備和關鍵材料等方面存在短板。大基金三期的成立是我國推動半導體產(chǎn)業(yè)自給自足和技術創(chuàng)新的重要舉措之一，而該產(chǎn)業(yè)作為高科技戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對于國家經(jīng)濟發(fā)展和國家安全具有重要意義。

國家大基金三期將為國產(chǎn)半導體等行業(yè)的發(fā)展帶來怎樣的助力？上述公募人士稱：“大基金一期旨在推動集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資方向主要聚焦于集成電路芯片設計、制造、封裝、測試等領域；第二期更注重產(chǎn)業(yè)的整體協(xié)同發(fā)展與填補技術空白，積極扶持龍頭產(chǎn)業(yè)，努力提高國產(chǎn)替代化率。目前來看，大基金三期主要聚焦先進半導體設備、半導體材料與人工智能芯片。”

該公募人士進一步表示，大基金三期會給股市帶來增量資金，中期來看電子板塊有望受益，市場資金也會追隨大基金，介入重要的半導體企業(yè)。

此外，在馬科偉看來，大基金三期更注重高技術環(huán)節(jié)及低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)的投資，包括先進工藝突破、AI產(chǎn)業(yè)鏈等，強調(diào)強鏈補鏈，以減少對國外技術的依賴。此外，大基金三期預計將實現(xiàn)對半導體全產(chǎn)業(yè)鏈的更廣泛覆蓋和更深層次的投資，帶動行業(yè)技術進步和市場需求增長，促進半導體行業(yè)的整體發(fā)展和國際競爭力提升。

問診下半年投資機會

今年一季度，Sora概念引爆科技賽道，但二季度相關AI產(chǎn)業(yè)鏈密集走軟，一些板塊調(diào)整幅度較深。事實上，今年和去年出現(xiàn)了類似的情況，部分科技股在大幅上漲后經(jīng)歷大幅回撤。

上述私募人士稱，科技股上漲后回撤屬于正常現(xiàn)象：一方面，市場存在認知偏差與非理性因素，例如2023年的CPO板塊屬于短期超買，人工智能應用領域則屬于非理性的概念炒作；另一方面，即使定價合理，投資機構在獲得較大盈利后離場，也會導致股價回調(diào)。因此，投資者需要在仔細研究的基礎上堅定信念，在大盤沒有系統(tǒng)性風險時耐心持股等待上漲，在估值偏貴后離場等待再次進場的機會。

馬科偉認為，科技股本身就具有股價波動較大的特征，與市場情緒、估值波動以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素都有一定的關系。近兩年我國經(jīng)濟處于復蘇階段，科技股前景有一定的不確定因素，業(yè)績波動在所難免。此外，在風險偏好下降的背景下，市場更傾向于交易防御屬性的方向，對科技股的估值也會帶來一定的壓制。因此，建議投資者要加強基本面研究，基于個股內(nèi)在價值的增長邏輯，選擇績優(yōu)科技股進行投資。

對于下半年科技賽道將有怎樣的投資機會，上述私募人士認為，8月前電子、人工智能方向存在中線投資機會，走勢有望優(yōu)于防御性的紅利板塊，后續(xù)則需要觀察宏觀經(jīng)濟和相關企業(yè)基本面能否企穩(wěn)。

馬科偉表示，在AI驅(qū)動以及供給側(cè)出清背景下，科技賽道部分企業(yè)業(yè)績逐漸回暖，基本面改善將會是“科特估”概念上漲的主要驅(qū)動力。建議重點關注高景氣、業(yè)績不斷提升的AI產(chǎn)業(yè)鏈，政策加碼、基本面復蘇的半導體產(chǎn)業(yè)鏈，以及以人形機器人、星鏈通訊為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)等。