第一財經 作者：周艾琳

黃金價格6月開始陷入區間波動，這是2024年2月以來的第一個沒有創下新高的月份。灰色6月之后，黃金會變得更加閃耀嗎？

在全球央行“淘金熱”的驅動下，全球金價在2月中至4月中期間飆升了20%，5月漲勢更是達到高潮，黃金現貨價格觸及2450.13美元的歷史新高。但自那之后，一個個超預期的美國經濟數據導致金價開始區間震蕩，高金價也導致5月央行購金節奏暫緩。整個6月，黃金在窄幅區間內交易，最高點略高于2387美元，最低點略低于2287美元。

截至北京時間7月4日18:40，國際黃金現貨價格報2359美元/盎司，近期有重拾漲勢的跡象。

守住黃金，可能就是守住了錢包。渣打中國財富管理首席投資策略師王昕杰對第一財經記者表示：“我們長期仍看多黃金，主要是經過過去幾個月的整固后，我們認為央行還是會維持加碼，同時在地緣政治局面還是相對較高風險的情況下，我們認為未來12個月黃金可以達到2450美元。”

“淘金熱”暫降溫打擊金價

今年以來，央行的“淘金熱”帶動了全球投資者的購金熱情，畢竟央行的買入量是一股難以抵抗的多頭力量。

嘉盛集團資深分析師拉扎扎達(FawadRazaqzada)此前對記者表示，就黃金而言，最近幾個月價格大幅上漲的原因之一是中國央行的大規模購買。然而，在5月，中國央行結束了此前連續18個月的購金潮。但在他看來，只要央行不出售儲備，對黃金價格的影響不會過大，黃金仍被投資者看好。

6月7日的數據顯示，5月中國央行結束了自2022年11月以來連續18個月增持黃金的舉措。當日，每盎司黃金價格下降超過67美元，一度跌至2307美元，跌幅接近3%。到周一(6月10日)，黃金現貨價格已經跌破每盎司2300美元，可見央行的影響力。

全球“央媽”確實是過去一年來最強有力的購金者。中國央行4月黃金儲備環比增加6萬盎司，實現“18連增”。世界黃金協會的數據顯示，2024年一季度全球央行凈購金量達290噸，創下季度購金量的歷史新高，土耳其、中國和印度領銜。

也有業內人士對記者表示，這并不意味著央行購金趨勢逆轉，而可能是在高金價的背景下，央行放緩了購金的節奏，但多元化配置的趨勢明顯是在提速，尤其是在新興市場央行之間。

各界預計，未來新興市場仍將成為更主要的購金力量。世界黃金協會中國區CEO王立新日前對第一財經記者表示，歐美國家發展更早，對黃金的配置也更早，而早年新興經濟體的發展剛剛起步，需要留存外匯去滿足外貿需求。隨著這些國家家底變得更厚，且全球都出現了更強的多元化配置需求，黃金自然會被新興市場央行增持。

除了央行，其實更多主權機構等“大資金”近年來都充分認識到了黃金在投資組合中的作用。

“目標日期基金之父”、美國富達投資大中華區投資策略及業務資深顧問鄭任遠近期對記者表示：“在投資組合中，如果只有兩類資產(股、債)，風險真的很難控制，只能擇時。但擇時并不是我們強項，因而在養老金投資中，越來越多機構選擇配置黃金、另類資產甚至一些實質房地產來進行風險分散。”

以著名的挪威主權財富基金為例，該機構近年來也增加對黃金的配置，因為在機構看來，只要配置2%~5%的資金在黃金，就可以極大緩解組合的風險，因為很多風險是非線性的。

三大動機驅動央行長期增配黃金

就中長期而言，世界黃金協會近期的一個調研也顯示，地緣政治和金融環境變得日益錯綜復雜，使黃金儲備管理比以往任何時候都更具現實意義。

據記者了解，2024年的央行黃金儲備(CBGR)調查于2024年2月19日至4月30日期間展開。本次調查共收到70家央行的回復，其中29%的受訪央行計劃在未來12個月內增加黃金儲備，創下2018年啟動本項調查以來的最高水平。

受訪央行繼續購金的主要動機包括：重新平衡黃金的儲備量；調整本國產黃金的購入量，以期達到更優的黃金戰略儲備水平；擔憂金融市場的動蕩包括危機風險增加和通脹的上升。

當前，中東沖突頻仍、烏克蘭沖突曠日持久。上述調查結果都是在當下地緣政治局勢持續緊張的背景下得出的。從宏觀經濟層面看，全球通脹開始降溫，但各地經濟復蘇速度并不均衡，金融體系潛在的脆弱性也令人憂心。因此，“利率水平”“通脹擔憂”和“地緣政治不穩定性”仍是各經濟體央行作出黃金儲備管理決策的主要考慮因素，這一點與去年相同。

幾乎所有央行都認為，美元在官方儲備中的占比可能下降。根據發達經濟體國家和新興市場與發展經濟體(EMDE)國家央行的反饋，他們對于黃金未來在全球總儲備中所占份額更為樂觀(相應地，對未來美元所占份額則更為悲觀)，而且發達經濟體央行今年也明顯轉向相同的觀點。

美元未來在全球總儲備資產中所占的比例究竟能有多少？調研顯示，69%的受訪央行認為在接下來的五年中，美元儲備所占比例將會下降，與2023年的55%和2022年的42%相比顯著上升。69%的受訪央行認為在接下來的5年中，黃金份額將會上升。這一比例高于2023年的62%和2022年的46%。

機構仍看好黃金的長期潛力

除了央行的“購買力”，多數投資機構仍認為金價將有上升潛力，美國降息“雖遲但到”的預期、多年的高通脹削弱了法幣價值、尋求配置多元化的強勁訴求等都是支持金價的原因，目前瑞銀等國際投行給出了每盎司2500美元的目標價，高盛則為2700美元。

世界黃金協會研究負責人安凱(JuanCarlosArtigas)此前就在接受第一財經采訪時表示，一般而言，四大因素驅動金價——經濟擴張水平、風險和不確定性、機會成本(利率)以及市場動能。

從短期的機會成本來看，歷來加息的轉折點都是金價騰飛之際。安凱認為，對于黃金這一非生息資產而言，降息意味著投資者持有黃金的機會成本將降低，反之亦然。

“鑒于黃金在近期美元強勢的情況下仍保持堅挺，如果美元從現在開始走弱，有理由預計黃金可能會創下新高。因此，需要密切關注即將發布的數據。任何進一步顯示美國經濟走軟的跡象可能會增加市場對2024年多次降息的預期，并可能削弱美元的漲勢，特別是相對于商品貨幣。”拉扎扎達對記者稱。

本周五晚間即將發布的6月美國非農就業數據就備受關注。5月的該數據意外大超預期(超出近10萬人)，這也導致降息預期暴跌，沖擊了金價和風險資產。此次，市場預計新增18萬就業人口，前值為27.2萬，失業率預計維持在4%，時薪增速預計從4.1%降至3.9%。

機構認為，好于預期的就業數據將鞏固美聯儲“全年降息一次”的展望，從而利好于美元。反之，若數據偏弱，將刺激降息預期升高且利好于黃金和美股等走勢。

多位交易員也對記者表示，黃金近期處于一個整固形態之中，但最近的走勢表明潛在的突破。空頭將需要施加顯著壓力，才能將趨勢轉向他們的有利方向。“現在黃金價格已突破短期阻力位2325美元，下一目標是突破下一個關鍵阻力位2365美元。突破這一水平將強烈表明看漲趨勢已恢復。相反，如果2300美元的向下支撐位被果斷突破，這可能會削弱我們的短期看漲黃金預測。”

【編輯:劉陽禾】