5000億，5000億，再來5000億！3000億，3000億，再來3000億！

央行創設兩項貨幣政策工具支持資本市場

中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦發布會上宣布：創設5000億元證券、基金、保險公司互換便利(下稱“互換便利”)，提升機構的資金獲取能力和股票增持能力；創設3000億元股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。據悉，這是中國人民銀行第一次創新結構性貨幣政策工具支持資本市場穩定發展。潘功勝表示，上述政策舉措將于近期發布。

這也是落實黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”要求的重要舉措。接近央行的人士表示，穩定資本市場對穩定市場預期、穩定宏觀經濟具有重要意義。近期國內股市低迷，對實現全年經濟社會發展目標形成挑戰，有必要進一步維護好資本市場穩定，鞏固和增強經濟回升向好態勢。本次創設兩項新工具，就是旨在穩定股市、提振信心。

互換便利提升金融機構股票增持能力

“創設互換便利，充分體現了加大宏觀調控力度、增進宏觀政策協同的意圖。”接近央行的人士表示。

互換便利將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。據悉，互換便利工具支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從央行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產。

在額度安排上，潘功勝表示，計劃互換便利首期操作規模是5000億元，未來可視情況擴大規模。只要做得好，“第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元”。

在確定符合條件的證券、基金、保險公司方面，潘功勝明確，由證監會、金融監管總局按照一定的規則來確定。

接近央行的人士表示，此舉可顯著增強相關機構獲取資金的便利性，而且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發揮證券、基金、保險公司穩定市場的作用。

類似的互換工具在國內外有不少成功經驗。美聯儲于2008年金融危機期間推出了定期證券借貸便利(TSLF)，允許一級交易商使用流動性較差的證券作為抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債，便于在市場上融資，起到了提振市場的效果。2020年疫情期間，美聯儲再度啟用這一工具。

“簡而言之，通過互換工具，金融機構抵押流動性相對較差的資產，獲取流動性更好的資產，從而在市場進行融資、提高資金實力，進而更好地在資本市場進行投資。”上述人士進一步解釋。

回溯歷史，我國央行在2019年推出了央行票據互換工具(CBS)，允許一級交易商以銀行永續債從央行換入央行票據，改善了商業銀行永續債的流動性，對幫助銀行發行永續債補充資本起到了較好效果。

專家表示，互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。現行的中國人民銀行法規定，央行不得直接向非銀行金融機構提供貸款，證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀行金融機構的融資能力，又不是直接給非銀行金融機構提供資金，不會投放基礎貨幣。

再貸款工具支持股票回購與增持

股票回購、增持專項再貸款，旨在支持上市公司回購，以及主要股東增持股票，穩定資本市場。

接近央行的人士表示，這項新工具將激勵引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。該工具適用于不同所有制的上市公司。

“專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業發放貸款，而是通過激勵相容機制，引導21家全國性銀行在自主決策、自擔風險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發放優惠利率貸款，用于回購和增持股票。”接近央行的人士表示，有關部門對貸款用途核實確認后，央行將按照貸款本金的100%提供再貸款支持。

潘功勝透露，股票回購、增持專項再貸款利率為1.75%，商業銀行對客戶發放的貸款利率在2.25%左右。

關于股票回購、增持專項再貸款的規模，潘功勝表示：“如果這項工具用得好，可以再來3000億元，甚至可以再搞第三個3000億元，都是可以的。”

上海證券報記者獲悉，未來，央行將與中國證監會、金融監管總局等部門密切協作配合，共同做好支持上市公司和主要股東回購和增持股票的工作。

（張瓊斯）