近期，在重磅政策利好刺激下，A股市場全線上行，中國資產(chǎn)集體走強。四季度，公募機構(gòu)投資策略成為市場普遍關(guān)注話題。
中國證券報記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，多家公募基金公司傳達出的投資積極性都普遍提升，包括消費、券商等A股核心資產(chǎn)備受青睞，認為A股市場有望就此迎來新一輪修復行情。但也有部分基金公司表示，就投資結(jié)構(gòu)而言，行情演繹也可能出現(xiàn)階段性分化表現(xiàn)。
投資積極性增強
9月24日以來，A股三大指數(shù)漲勢顯著。僅5個交易日，上證指數(shù)漲超20%，深證指數(shù)漲超30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲超40%。9月30日全市場成交額更是突破2.6萬億元，創(chuàng)A股單日成交額歷史紀錄。
在連續(xù)幾根陽線加持下，各路投資者情緒快速升溫。公募機構(gòu)亦不例外，一眾公募基金公司久違地積極發(fā)聲，并透露出對市場的積極態(tài)度。
南方基金認為，近日市場表現(xiàn)有效提振了市場情緒，也吸引了場外資金關(guān)注。如果后續(xù)相關(guān)財政政策和貨幣政策得到有效落實，A股整體盈利有望改善，建議投資者保持積極態(tài)度，擇機參與。
景順長城基金表示，當前考慮到刺激政策逐步出臺，且市場已經(jīng)進入短期超跌狀態(tài)，相對看好后市表現(xiàn)。
中歐基金發(fā)聲稱，在細致審視了近期政策動向和市場反應(yīng)后，可以對A股市場的后續(xù)走勢做出更為積極的展望。經(jīng)過連續(xù)幾天上漲，股票市場正在向合理價值回歸，顯示出市場對于政策反應(yīng)的積極態(tài)度。預計未來一段時間，隨著政策逐步落實和增量政策的推進，A股市場有望走出過去三年的低迷狀態(tài)，迎來新的發(fā)展階段。
摩根士丹利基金認為，基于本輪超預期政策出臺，市場信心有望大力提振，A股市場階段性探底或已結(jié)束，有望迎來新一輪修復行情。預計四季度將成為政策落地的密集期，未來財政政策有望發(fā)力，A股將不斷迎來政策催化。
恒生前海基金認為，近日出臺的多項支持政策，從流動性方面支持資本市場，明確了增量資金保障，加上政策對于經(jīng)濟定調(diào)更加積極，這對于提振市場信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。
金鷹基金認為，國慶假期前的最后一個交易日，大量投資者仍積極涌入股市，這反映出市場情緒正空前高漲。預計國慶假期之后，A股市場風險偏好仍有望維持在較高水平。當前指數(shù)放量大漲后已顯著突破此前的下降通道壓力，A股正迎來投資者信心快速修復的黃金期。
多個領(lǐng)域受關(guān)注
在紛紛認為市場有望走出新行情、投資可更積極的背景下，公募機構(gòu)們更偏好哪些具體投資領(lǐng)域？整體來看，包括消費、金融等核心資產(chǎn)，以及港股市場更受青睞。
所謂核心資產(chǎn)，主要是指在各領(lǐng)域具備核心競爭優(yōu)勢、長期供需格局較好，能夠形成可持續(xù)性盈利趨勢的公司，一般是各行業(yè)龍頭公司。
摩根士丹利基金直言，看好中國核心資產(chǎn)整體趨勢性行情，受悲觀預期壓制較大的領(lǐng)域亦有望迎來估值修復。南方基金也表示，在投資結(jié)構(gòu)選擇上，中長期看好A股、港股核心資產(chǎn)。
看好消費板塊背后的投資邏輯多為超跌反彈和政策刺激。景順長城基金認為，后續(xù)投資布局上，建議關(guān)注三大方向：一是超跌反彈、估值修復機會，包括但不限于地產(chǎn)鏈、醫(yī)藥、部分消費品、傳媒等；二是基本面已經(jīng)進入右側(cè)、或存在潛在政策利好的成長方向，如半導體產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子、信創(chuàng)；三是部分前期跌幅較大、但屬于主要寬基指數(shù)核心成分股的大盤股。
中歐基金認為，在投資方向上，建議關(guān)注兩個方向：一是未來一兩年內(nèi)經(jīng)營趨勢向好的行業(yè)，這些行業(yè)過去被低估，市場情緒轉(zhuǎn)好后有較大估值提升空間；二是受益于當前經(jīng)濟政策的行業(yè)，尤其是與促進內(nèi)需和民生改善政策相關(guān)行業(yè)，如家電、汽車、養(yǎng)老、生育相關(guān)的消費與服務(wù)行業(yè)等。
對于金融板塊，鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉認為，行業(yè)層面，大金融各行業(yè)的利好較為直接：保險直接受益于風險定價修復，龍頭券商得益于加杠桿空間打開間接受益，銀行凈息差保持平穩(wěn)相對中性。金鷹基金認為，非銀金融板塊將極大受益于成交量的明顯改善。
港股市場方面，張峻曉認為，相比A股市場，港股市場在分母、分子端的彈性更大。恒生前海基金認為，港股市場對增長修復和政策信號更為敏感，彈性有望更大。國泰基金張容赫認為，港股市場的分子、分母端目前都有改善跡象，海外無風險利率降低，分子端企業(yè)盈利也有改善跡象，所以港股市場表現(xiàn)會相對更好。
行情或階段性分化
在關(guān)注上述板塊的同時，部分公募基金公司也表示，不同板塊或在不同時期階段性占優(yōu)。市場行情的演繹邏輯或表現(xiàn)為短期消費等超跌板塊走強，中長期機會在核心資產(chǎn)、紅利、優(yōu)質(zhì)成長等方向上。
華夏基金表示，隨著投資情緒高漲，節(jié)后市場階段性或依然處于做多區(qū)間。但過快的漲速一定程度上將透支全面上行空間，市場難免分化。如果對行情做歸因分析，短期基本面變化不大，主要系政策帶動投資者預期反轉(zhuǎn)下的估值修復行情。因此，前期市場最悲觀、跌幅也最大的賽道具有更大反彈空間。當資金從沖動逐漸回歸理性后，將更加聚焦基本面情況，景氣度最能凝聚資金共識。目前來看，科技板塊景氣度占優(yōu)。智能化大趨勢下的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，包括AI消費電子、智能駕駛、智能機器人等領(lǐng)域，空間較大且看得更長。
南方基金表示，投資結(jié)構(gòu)上，中長期看好A股、港股核心資產(chǎn)，即績優(yōu)龍頭公司，對應(yīng)A50、恒生科技等資產(chǎn)；短期來看，此前下跌較多的消費、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等板塊在短期反彈中的彈性有望更大。
前海開源基金認為，結(jié)構(gòu)上，受益政策預期改善的順周期消費、地產(chǎn)鏈短期將具有較大彈性，但考慮到經(jīng)濟需求的修復仍待驗證，政策催化后中期邏輯更為順暢的風格仍在高股息紅利與低估成長領(lǐng)域。
金鷹基金認為，行業(yè)配置上，短期仍可持續(xù)關(guān)注超跌反彈板塊。A股超跌修復之際，此前跌得多的板塊如偏內(nèi)需方向有望領(lǐng)漲，非銀板塊將極大受益于成交量的明顯改善，高彈性的TMT板塊則將顯著受益于風險偏好提升的推動。中期方向上，仍關(guān)注核心紅利、出海和全球資源品等方向。
諾安基金表示，目前建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待信號。紅利低波類資產(chǎn)繼續(xù)關(guān)注水電、核電，保費穩(wěn)定增長的財險。出海板塊中的優(yōu)秀公司重新具備配置價值，關(guān)注機械、家電和商用車等板塊。后續(xù)，隨著政策、價格和外部三大信號逐步驗證，預計配置的重心將轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長和內(nèi)需板塊。
中科沃土基金認為，從市場節(jié)奏上來看，一般政策出臺后，首先反彈的將是前期受低迷預期壓制最深的消費、順周期等強宏觀板塊。但宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)復蘇從來都不是一蹴而就，從市場底到經(jīng)濟底的過渡也需要時間，節(jié)后市場經(jīng)過了第一波大幅反彈后可能出現(xiàn)分化。泛科技、汽車、能源等基本面更好的題材或?qū){借基本面的優(yōu)勢繼續(xù)走強。
（張韻萬宇）
