近日，證監會主席吳清在2024金融街論壇年會上表示，證監會正按照黨的二十屆三中全會部署，研究制定進一步全面深化資本市場改革實施方案，并提出“深化資本市場投融資綜合改革，健全推動上市公司高質量發展和增強市場內在穩定性的體制機制，針對一二級市場定價、投資者保護等制約市場功能發揮的重點難點問題，以典型案例為切入點帶動制度完善”。

資本市場是改革的產物，也是在改革中不斷發展壯大的。當前，資本市場正處于向高質量發展轉變的關鍵階段，接受采訪的專家認為，全面深化改革，需要抓好投融資協調發展、助力新質生產力發展、加強投資者保護等三大主線任務，優化市場生態，推動資本市場高質量發展。

平衡市場供需

實現投融資動態平衡

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》(以下簡稱《決定》)提出，“健全投資和融資相協調的資本市場功能”“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”。

投融資協調發展，是資本市場高質量發展的核心要義，也是增強資本市場內在穩定性的必要抓手。對于投融資協調發展，吳清提出三點：實現量的總體平衡；實現質的持續提升；實現權責的有效制衡。

“投融資協調發展，主要是平衡市場供需，確保資金供給與融資需求相匹配。”中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉對《證券日報》記者表示。具體而言，可以通過優化融資結構、提高融資效率、拓寬融資渠道等方式實現，同時，提升投融資項目的質量和效益，加強對優質項目的篩選和培育，并提高投資者的風險識別能力和投資回報。

近期，多方協力不斷為資本市場注入流動性。

9月26日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，推動提升中長期資金投資規模和比例，優化投資者結構。

10月18日，支持資本市場發展的證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)和股票回購增持再貸款兩項創新貨幣政策工具正式啟用，此后迅速落地。10月20日，23家上市公司發布了回購增持貸款公告，首批回購增持貸款正式落地；10月21日，中國人民銀行表示，為更好發揮證券基金機構穩市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。兩項結構性貨幣政策工具將為資本市場注入更多穩定資金，有助于平滑市場波動，增強資本市場內在穩定性。

實現質的持續提升，以高質量融資吸引投資，打造投融資動態平衡，是增強市場內在穩定性的基礎。近年來，證監會狠抓提高上市公司質量，推出了一系列舉措，并取得一定成效。上市公司分紅金額屢創新高，股東增持、上市公司回購數量大幅增加。

實現權責的有效制衡，即讓融資更規范，讓投資更有效，讓權利和義務更加匹配。李曉認為，這需要明確投融資各方的權責關系，建立健全的監管機制和風險防范體系，確保市場公開、公正、公平。

在李曉看來，投融資協調發展的下一步重點包括：加強信息披露和透明度，提高市場效率；優化融資工具，豐富融資方式；同時加強投資者教育和保護，提高市場參與度；完善監管體系，防范金融風險。

加強全鏈條服務

助力新質生產力發展

發展新質生產力是資本市場高質量發展的內在要求和重要著力點。市場人士認為，下一步，服務新質生產力發展，需要通過優化發行上市、并購重組、股權激勵等制度，充分發揮資本市場并購重組主渠道功能，發展私募股權創投基金，培育耐心資本，并持續提高行業機構的專業服務能力，加強全鏈條服務，助力優質創新企業發展壯大。

今年以來，資本市場引導更多資源向新質生產力方向集聚。據Wind數據統計，截至10月21日，年內A股市場共有73家公司成功上市，戰略性新興產業企業IPO數量達70家。

9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(即“并購六條”)，提高監管包容度，提升重組市場交易效率，支持上市公司向新質生產力方向轉型升級。“并購六條”落地以來，并購重組活躍度明顯提升。

中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，“并購六條”明確提出支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，旨在通過市場化手段，增強資本市場的包容性和適應性，從而更好地服務于新質生產力的發展。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，監管部門創新性政策安排，為上市公司產業整合、收購資產提供了更寬松的政策環境，激發市場活力。政策特別支持新興產業、跨行業的并購，鼓勵上市公司向新質生產力方向轉型升級，有助于新興產業的快速發展和傳統產業的轉型升級。

私募股權創投基金是支持新質生產力的重要力量，要進一步發揮私募股權創投基金的作用，培育耐心資本，為新質生產力注入“源頭活水”。李曉表示，私募股權創投機構是科技創新的重要資金來源之一。為了進一步發揮其作用，可以優化政策環境，完善相關法律法規和政策體系，為私募股權創投機構提供更加寬松和便利的市場環境；同時加強行業監管，建立健全的監管機制，防范金融風險，保護投資者合法權益。

推動投資者保護

邁上新臺階

改進投資者服務，加大投資者保護，提升投資者的獲得感，是資本市場長期健康發展的基礎。《決定》提出，健全投資者保護機制；9月26日召開的中共中央政治局會議提出，“研究出臺保護中小投資者的政策措施”。

對此，吳清提出，針對一二級市場定價、投資者保護等制約市場功能發揮的重點難點問題，以典型案例為切入點帶動制度完善。

今年6月份，在2024陸家嘴論壇上，吳清談及投資者保護時曾表示，“推動更多證券特別代表人訴訟、先行賠付、當事人承諾等案例落地，為投資者獲得賠償救濟提供更有力的支持。”

據公開信息，目前，資本市場已經有兩單特別代表人訴訟案例落地，已有萬福生科案、海聯訊案、欣泰電氣案和紫晶存儲案等多個先行賠付案例。另外，今年8月底，證監會終止了對紫晶存儲案中涉及的四家中介機構的調查。這意味著新證券法實施后首單適用行政執法當事人承諾制度的案件正式落地。

此外，加強投資者保護還需要充分發揮各類市場主體作用。證監會首席律師、法治司司長程合紅在2024金融街論壇年會上表示，維護投資者合法權益必須依法規范證券發行人、上市公司、證券期貨經營機構、證券期貨基金管理人等重要主體的市場活動，充分發揮他們的積極作用，從源頭上加強對投資者特別是中小投資者的法律保護。

“當前投資者保護面臨的問題包括市場操縱、內幕交易等各類違法行為的侵害，以及投資者教育不足等。”田利輝表示，需要加大對證券期貨違法行為的打擊力度，提升執法效能，形成有效的威懾力，保護投資者的合法權益。通過多元化糾紛解決機制，如調解、仲裁等，為投資者提供更加便捷有效的糾紛解決途徑。同時，提高投資者的市場知識和風險意識，幫助中小投資者更好地理解市場風險，做出理性的投資決策。

（吳曉璐毛藝融）