近期，一攬子增量政策落地，有力提振了市場信心。業(yè)內專家表示，當前經(jīng)濟運行仍面臨困難和挑戰(zhàn)，外部不確定性也在上升。未來貨幣政策將保持穩(wěn)健寬松基調，加大調控強度并提高精準性，加強和財政政策的協(xié)調配合，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

有必要繼續(xù)補充流動性

今年以來，央行運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，如2月、9月兩次下調存款準備金率共1個百分點，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等工具，開展國債買賣操作，保持流動性合理充裕。

近期，央行創(chuàng)設公開市場買斷式逆回購操作工具，增強1年以內的流動性跨期調節(jié)能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。

在國盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉看來，7天期逆回購、買斷式逆回購、中期借貸便利和國債買賣等多種工具有望成為常態(tài)化的基礎貨幣投放工具。

“四季度為中期借貸便利(MLF)到期高峰，10月央行通過續(xù)做7000億元MLF、買入2000億元國債、開展5000億元公開市場買斷式逆回購等方式向市場注入了1.4萬億元的流動性，一定程度上緩解了銀行間資金面偏緊的局面。”楊業(yè)偉說。

從供需角度看，后續(xù)仍有補充流動性的必要。財通證券宏觀首席分析師陳興表示，從資金供需角度看，11月銀行繳準規(guī)模、貨幣發(fā)行或分別增長約1000億元，對流動性有一定影響。同時，11月MLF到期量大幅抬升至1.45萬億元，增量政府債供給規(guī)模也存在超預期的可能，央行有必要及時補充流動性。

綜合運用多種調控工具

央行日前發(fā)布的2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測，靈活有效開展公開市場操作，綜合運用7天期逆回購、買斷式逆回購、中期借貸便利(MLF)和國債買賣等多種工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

“在穩(wěn)增長政策全面發(fā)力背景下，為提振實體經(jīng)濟增長動能提供有利的貨幣金融環(huán)境是貨幣政策的重心所在，央行會適時通過逆回購、買賣國債等多種政策工具，引導市場流動性處于合理充裕水平，穩(wěn)定市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

楊業(yè)偉表示，預計成本更低的國債買賣和公開市場買斷式逆回購操作將成為后續(xù)央行替代MLF投放中期流動性的工具。伴隨國債市場深度的拓展，買斷式逆回購和國債買賣等投放基礎貨幣的方式將更趨常態(tài)化。

在海通證券首席宏觀分析師梁中華看來，接下來央行將綜合運用多種政策工具，維護銀行間市場資金利率的穩(wěn)定，保障資金面“合理充裕”。同時，貨幣政策將加強和財政政策的協(xié)調配合，繼續(xù)挖掘實體部門融資需求，穩(wěn)定信貸融資表現(xiàn)。

降準概率較大

業(yè)內人士認為，結合央行在貨幣政策執(zhí)行報告中繼續(xù)提出“推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”等表述看，后續(xù)降準降息概率較大，存款利率也將下行。

央行行長潘功勝此前表示，年底之前，會根據(jù)情況，有可能下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。

“保持流動性合理充裕是配合財政發(fā)債的一項重要工作，為應對11月-12月的發(fā)債小高峰，央行可能繼續(xù)降準0.25或0.5個百分點。”華西證券宏觀首席分析師肖金川表示。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，未來一段時間貨幣政策將加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，適度擴大貨幣供應量，更好地支持實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升。年內央行或實施全面降準0.25-0.5個百分點，既向市場釋放中長期流動性，又進一步降低銀行資金成本，推動銀行維持凈息差基本穩(wěn)定。

（彭揚）