12月9日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱”。

從貨幣政策來(lái)看，相較于去年12月份中共中央政治局會(huì)議提出的“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的提法，此次刪去了“穩(wěn)健”二字，定調(diào)“適度寬松”。值得關(guān)注的是，上次貨幣政策被定調(diào)“適度寬松”還是2010年，2011年至2024年期間則一直是“穩(wěn)健”。

在分析人士看來(lái)，此次中共中央政治局會(huì)議對(duì)貨幣政策基調(diào)作出調(diào)整，預(yù)示著2025年的政策力度將會(huì)明顯加大，也就意味著貨幣政策空間進(jìn)一步打開(kāi)。

從今年來(lái)看，央行在2月5日、9月27日各降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，7月份、9月份分別下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率10個(gè)基點(diǎn)和20個(gè)基點(diǎn)。此外，還創(chuàng)設(shè)多種流動(dòng)性管理工具，包括增設(shè)股票回購(gòu)增持再貸款和證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利等。

“今年以來(lái)，貨幣政策已經(jīng)適時(shí)加大了逆周期調(diào)節(jié)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，明年“適度寬松”的貨幣政策可能包含以下幾項(xiàng)措施：一是，綜合運(yùn)用各類公開(kāi)市場(chǎng)工具，保持流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造適宜友好的金融環(huán)境；二是，保持適宜的利率水平，通過(guò)降準(zhǔn)、降息降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，激發(fā)市場(chǎng)需求和活力，全年或降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)左右，降息30個(gè)基點(diǎn)至40個(gè)基點(diǎn)左右；三是，通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“有進(jìn)有退”，引導(dǎo)和激勵(lì)信貸資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化；四是，繼續(xù)優(yōu)化貨幣政策調(diào)控框架，提升利率之間的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，提高通過(guò)政策利率調(diào)控降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的精準(zhǔn)性和有效性。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊預(yù)計(jì)，2025年可能累計(jì)調(diào)降政策利率(即7天期逆回購(gòu)利率)40個(gè)基點(diǎn)至60個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)5年期以上LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)下行60個(gè)基點(diǎn)至100個(gè)基點(diǎn)。全年可能累計(jì)降準(zhǔn)150個(gè)基點(diǎn)至250個(gè)基點(diǎn)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，明年貨幣政策將繼續(xù)降準(zhǔn)、降息的同時(shí)，央行還將加大購(gòu)買國(guó)債和買斷式逆回購(gòu)等超常規(guī)寬松政策。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，2025年將把物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為貨幣政策重要考量，在此背景下預(yù)計(jì)還有超100個(gè)基點(diǎn)降準(zhǔn)，降息也將繼續(xù)發(fā)力，可能兼顧匯率形勢(shì)擇機(jī)選擇，幅度超30個(gè)基點(diǎn)。此外，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的現(xiàn)券交易頻率、體量可能加大，一方面提供基礎(chǔ)流動(dòng)性支持，另一方面強(qiáng)化對(duì)財(cái)政政策的協(xié)同配合，輔助政府債券順利發(fā)行。

（劉琪）