積極解決控股上市公司長期破凈問題 增強現金分紅穩定性、持續性和可預期性

國務院國資委12月17日消息，國務院國資委近日印發的《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》要求，中央企業要將市值管理作為一項長期戰略管理行為，指導控股上市公司“一企一策”細化年度實施方案和具體舉措。用好市值管理“工具箱”，支持控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施并購重組；積極解決控股上市公司長期破凈問題；將市值管理納入中央企業負責人經營業績考核，強化正向激勵。

國務院國資委產權管理局負責人表示，下一步，國務院國資委將重點圍繞《意見》落地實施，把提升中央企業控股上市公司投資價值、強化投資者回報作為一項長期工作來抓，指導推動中央企業用好市值管理手段，積極回應市場關切，維護投資者利益，為促進資本市場高質量發展作出新的更大貢獻。

規范穩妥實施分拆上市

《意見》提出，中央企業要從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。

在積極開展有利于提高投資價值的并購重組方面，《意見》明確，中央企業要把握資本市場發展規律，深刻理解市場估值邏輯轉變，推動企業內部優質資源進一步向控股上市公司匯聚，支持控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施并購重組。

鼓勵業務多元化的控股上市公司進一步突出專業化發展特色，探索將內部業務獨立、質地優良、成長性好、具有行業差異化競爭優勢的資產，規范穩妥實施分拆上市，進一步挖掘公司在細分行業領域的市場價值。

支持控股上市公司根據自身產業基礎和主業發展規劃，通過并購重組加快布局戰略性新興產業和未來產業，培育新質生產力，打造產業領先企業。嚴控控股上市公司盲目擴張、增加過剩產能、破壞財務健康、降低經營效率的對外并購行為。

“市值管理需求有望加速央國企產業并購重組。”啟錸研究院首席經濟學家潘向東表示，在市值管理的具體方式中，并購重組能夠幫助上市公司提升公司內在價值。展望2025年，央企上市公司可通過橫向整合、垂直整合、多元化戰略并購等方式抓住政策機遇提升公司質量。

建立常態化股票回購增持機制

在完善增強投資者信心的制度安排方面，《意見》提出，中央企業和控股上市公司要將股票回購增持作為一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。持續提升應對資本市場復雜情況的能力水平，指導控股上市公司提前謀劃股價短期連續或大幅下跌時的應對預案，提高反應速度、決策效率和執行效率，穩定市場情緒，有效維護上市公司市值。

嚴格遵守控股股東、實際控制人減持規定，嚴禁違規減持、繞道減持，鼓勵中央企業通過自愿延長股票鎖定期、自愿終止減持計劃以及承諾不減持股票等方式，提振投資者信心。

《意見》提出，高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長期破凈問題納入年度重點工作，指導長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監督執行；對業務協同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破凈上市公司，鼓勵通過吸收合并、資產重組等方式加以處置。

“長期破凈不僅影響上市公司市場形象和投資價值，還可能對投資者信心產生負面影響。”中國企業改革研究會研究員周麗莎表示，對于長期破凈上市公司，國務院國資委要求其制定披露估值提升計劃并監督其執行，這一措施旨在促使上市公司主動采取措施改善經營狀況，提升盈利能力，從而提高股價表現。

此外，周麗莎表示，股票回購增持向市場傳遞出股東和公司管理層對公司未來發展的信心，有助于穩定市場情緒，吸引更多投資者關注。同時，通過自愿延長股票鎖定期、自愿終止減持計劃以及承諾不減持股票等方式，中央企業向市場傳遞出對公司未來發展的信心，減少因大股東減持帶來的市場壓力，從而穩定股價，提振投資者信心。

提高現金分紅比例

在主動加強投資者關系管理方面，《意見》明確，督促控股上市公司的董事長、總經理等人員積極組織參與業績說明會、投資者溝通會等各類投資者關系活動，實事求是介紹企業生產經營情況和成果，充分展示企業的競爭優勢和發展前景，吸引更多長期投資、價值投資、理性投資。廣泛邀請投資者、行業分析師、媒體等走進企業、了解企業，增進市場認同。

在穩定投資者回報預期方面，《意見》提出，指導控股上市公司綜合考慮行業特點、盈利水平、資金流轉等因素，制定合理可持續的利潤分配政策，增強現金分紅穩定性、持續性和可預期性，增加現金分紅頻次，優化現金分紅節奏，提高現金分紅比例。

此外，《意見》明確，嚴禁以市值管理為名操控上市公司信息披露、嚴禁操縱股價、嚴禁內幕交易。對違反規定、未履行或未正確履行職責造成國有資產損失、損害投資者合法權益或其他嚴重不良后果的，依法依規嚴肅追究責任。

（劉麗靚）