原標(biāo)題：央行加碼凈投放呵護(hù)流動(dòng)性

8月25日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2884億元逆回購(gòu)操作，對(duì)沖當(dāng)日到期的2665億元逆回購(gòu)后實(shí)現(xiàn)凈投放219億元。

與此同時(shí)，央行還以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展6000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。由于8月26日有3000億元MLF到期，意味著8月份央行MLF凈投放3000億元，為連續(xù)第六個(gè)月加量續(xù)作。

從本月來(lái)看，央行還在8月8日開(kāi)展了7000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作、在8月15日開(kāi)展了5000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，累計(jì)12000億元，對(duì)沖到期的9000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元。

天風(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴認(rèn)為，8月份買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF凈投放均為3000億元，超7月份規(guī)模，而且呵護(hù)節(jié)奏更為前置。不同于7月份買(mǎi)斷式逆回購(gòu)集中于月中投放、MLF投放和到期集中在同一天的情形，8月份買(mǎi)斷式逆回購(gòu)兩個(gè)期限品種分別于月初、月中時(shí)點(diǎn)投放，MLF投放前置于回籠。

回顧7月份，當(dāng)月MLF和買(mǎi)斷式逆回購(gòu)分別凈投放1000億元、2000億元。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行8月份中期流動(dòng)性凈投放規(guī)模達(dá)到6000億元，相當(dāng)于7月份的2倍，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。

對(duì)于8月份央行中期流動(dòng)性凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大的原因，溫彬分析，一方面，8月份處于政府債券發(fā)行高峰期，政府債凈融資規(guī)模或達(dá)到1.8萬(wàn)億元，同時(shí)監(jiān)管也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)固信貸支持力度。央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。另一方面，受月中買(mǎi)斷式逆回購(gòu)相繼到期、稅期繳款及股市資金占用等影響，8月中旬以來(lái)銀行體系流動(dòng)性有所收緊，融出規(guī)模下降，帶動(dòng)中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率普遍上行。央行通過(guò)MLF等政策工具加大資金投放，有助于保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。而目前債券市場(chǎng)能夠維持相對(duì)穩(wěn)定，就主要得益于資金面保持平穩(wěn)，未面臨明顯的贖回壓力。

展望后期，華西證券認(rèn)為，8月份資金面有望平穩(wěn)跨月。考慮到當(dāng)前央行顯性呵護(hù)的態(tài)度，預(yù)計(jì)資金面波動(dòng)可能不會(huì)明顯超出季節(jié)性。

在溫彬看來(lái)，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中社零和投資增速回落，近期票據(jù)利率仍然呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，且考慮到8月份至9月份政府債發(fā)行繼續(xù)放量，央行要維持適宜的金融環(huán)境，流動(dòng)性依然可以保持樂(lè)觀。

（劉琪）