基本觀點(diǎn)

中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定東南(福建)汽車工業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東南汽車”或“公司”)主體信用等級(jí)為 AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中誠(chéng)信國(guó)際肯定了汽車行業(yè)巨大的需求空間、三菱的參股給公司自主品牌研發(fā)與生產(chǎn)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)、公司的成本控制能力等；同時(shí)中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)注到公司競(jìng)爭(zhēng)地位偏弱、收入和利潤(rùn)對(duì)少數(shù)車型依賴度較高，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)建所需的資本支出或?qū)⑼粕矩?fù)債水平。

優(yōu)勢(shì)

我國(guó)汽車市場(chǎng)存在巨大的潛在需求空間。截至 2010年末，全國(guó)民用汽車保有量達(dá)到 9086萬(wàn)輛(包括三輪汽車和低速貨車 1284萬(wàn)輛)，但普及率還不到 7%。而目前美國(guó)的汽車保有量為 2.35億輛，普及率是 78.7%，隨著我國(guó)未來(lái)居民生活水平的逐步提高，巨大的購(gòu)買潛力將成為拉動(dòng)我國(guó)汽車工業(yè)快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。

東南品牌可以充分利用三菱的技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)，以提升其在國(guó)內(nèi)自主品牌汽車市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。東南品牌不僅在自主研發(fā)方面可以充分借鑒三菱的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，而且在品牌形象方面也可以獲得提升，這些因素都有利于提高東南品牌在汽車自主品牌市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

雙品牌平臺(tái)共用有利于優(yōu)化成本控制能力。通過(guò)雙品牌產(chǎn)品底盤(pán)和平臺(tái)的共用，可以縮短開(kāi)發(fā)時(shí)間，降低投資；通過(guò)雙品牌式樣和零件共享，避免重復(fù)開(kāi)發(fā)，同時(shí)降低零件采購(gòu)成本；通過(guò)與臺(tái)灣中華汽車、日本三菱汽車的聯(lián)合采購(gòu)，可以降低采購(gòu)成本。

關(guān)注

公司產(chǎn)銷規(guī)模偏小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)存在一定差距。2010年公司實(shí)現(xiàn)汽車生產(chǎn) 121,083輛，銷售120,366輛，在全國(guó)乘用車市場(chǎng)中排名位居第 31。細(xì)分市場(chǎng)中，公司在轎車市場(chǎng)排名為第 24位，MPV市場(chǎng)排名為第 17位。總體來(lái)看，公司的市場(chǎng)份額相對(duì)較低，與行業(yè)領(lǐng)先的大型企業(yè)仍有不小差距。

公司銷售和利潤(rùn)對(duì)單一產(chǎn)品依賴程度較高。雖然公司乘用車產(chǎn)品涵蓋了經(jīng)濟(jì)型、中級(jí)轎車和多功能車等，并涉及到小部分輕客和微客產(chǎn)品，但從實(shí)際銷售情況來(lái)看，受市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品線比較窄，銷售和收入對(duì) V3菱悅和翼神兩款車型的依賴程度較高，或?qū)?duì)公司盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目將進(jìn)一步加重其債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)公司規(guī)劃，未來(lái)建設(shè)三期產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目共需資本支出約19.90億元，其中第一階段(未來(lái)四年內(nèi))確定支出約5.53億元。未來(lái)三期工程的投入建設(shè)在提升公司產(chǎn)能水平的同時(shí)或?qū)⑼粕镜呢?fù)債水平。

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