“疏”與“堵”的權衡

在第三方機構的評價當中，經常將基金經理們分為擇時與選股兩大技術派，而不論他們在時點選擇還是個股精選上有多大能耐，作為專業為人理財的他們都面臨著一大煩惱：自己無法參與股票買賣。

現行《基金法》和《證券法》都沒有對從業人員買賣證券做出明確規定，允許其買賣開放式基金，但實際上卻嚴格禁止投資股票、債券和封閉式基金等產品。

“放開從業者投資證券已經是大勢所趨，關鍵看怎么疏，怎么堵。”在一位已經離開公募行業的知名基金經理認為。

業內普遍認為，“炒股”的禁令直接制約了廣大從業人員正常理財需求與積極性，而對于內幕交易、老鼠倉等違法行為也沒有起到令行禁止的效應。

而此次修訂草案第十九條規定，“基金管理人的董事、監事、高級管理人員和其他從業人員，其本人、配偶、利害關系人進行證券投資，應當事先向基金管理人申報，并不得與基金份額持有人發生利益沖突。基金管理人應當建立前款規定人員進行證券投資的申報、登記、審查、處置等管理制度。”這也是法律上首次給從業人員的證券投資打開窗口。

參與修法的有關專家表示，多數意見認為需要靠“疏”與“堵”兩種解決手段，一方面在避免利益輸送的情況下適當放開解決從業人員投資股票、債券、封閉式基金、可轉債、未上市股權及股指期貨、權證等金融衍生品；基金經理等投資人員的投資行為還應該依法公開披露。

而另一方面，則要禁止其從事背心行為及危害持有人利益的行為，制定嚴厲處罰措施。

眾所周知，“老鼠倉”行為成為中國基金業前行中的重大阻礙,為“捕鼠”,基金公司遍布攝像頭、ＭＳＮ、ＱＱ等即時通信工具和電子郵件也被全程監控并留痕成為業內普遍現象。而證監會也常年將此作為督查的重要任務之一。

作為《基金法》修訂小組成員,中國政法大學研究生院常務副院長、教授李曙光在接受采訪時表示：“目前較為一致的觀點是贊同開放,修訂案討論中觀點分歧不大。事實上,這些年的經驗表明,禁令不是對付老鼠倉的靈丹妙藥,利益輸送行為并沒有令行禁止。在修法中,整體上主張實質防范、可訴訟性、事后重罰這三項原則。”

當然，對于放開之后如何監管，是包括監管機構和基金公司稽核部門在內共同面臨的難題，而尺度到底能放多大，也是業內最為關心的問題。

“將來允許投資的證券品種和衍生品多了，那么基金經理能否投本公司甚至其他公司基金組合里的股票？如果買賣需要提前申報，那么之后多長時間開始買賣才算合法合規？如果利用職務之便提前了解某只地雷股將要受到市場打壓，提前出局是否也算違規？”北京一家基金公司的基金經理做了諸多猜測。

而基金經理的疑慮或許還在信息披露方面。有基金經理認為,“如果采用申報制度,申報的資料是停留在公司層面備查,還是送到證監會,或面向所有公眾公布？如果是公開公布,則意味著將自己的財產和投資動向昭告天下,是否會引發投資者的盲目跟風或惡意炒作？”

婁靜認為，現行基金法禁止從業人員炒股，主要原因是之前并沒有有效防范內幕交易的其他法規。在新規中明確規定進行內幕交易及利益輸送后，允許從業人員炒股并建立登記審查制度，表現了管理層“宜疏不宜堵”的監管理念。另外，建立從業人員進行賬戶申報、登記等管理制度后，更有利于管理層檢查賬戶交易，防范“老鼠倉”的出現。

而對于允許從業人員買賣股票會是“老鼠倉”合法化的擔憂，證監會有關專家近日指出，制度的放開并不會存在以上擔憂，反而會增加行業的透明度和吸引力。（⊙本報記者 涂艷）

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