“制度變革的轉折點終將來臨，而這至少將引導行業未來5年發展甚至更長的時間。”一位全程參與《基金法》修訂工作的專家感慨道。

就在6月，《證券投資基金法》（修訂草案）在幾經“打磨”后終于走上了審議程序，而在“一讀”之后修訂草案首次公開問世并向全社會征求意見。

不論謂之“行業的覺悟”抑或“現實的倒逼”，《基金法》修改已經走到臺前。據權威人士透露，修訂草案將最快在8月份進入“二讀”程序，而目前正是傾聽來自行業聲音的時刻。

一個名分的猜想

關于“陽光私募”這個名詞，業內一直認為是極具特色的矛盾結合體。國內的公私募基金在沒有找到自己的“組織”之前，卻有著一個看似陽光的身份。而隨著市場環境的變化，這部分以不公開方式募集卻有著上千億元規模的“類基金”終將有機會納入法律監管。

草案在總則第二條明確將非公開募集基金納入調整范圍，并明確其證券投資，包括買賣或持有股票、證券或國務院監督管理機構規定的其他證券及衍生品。

“大改”的思路雖然最終成文并上會，但在草案討論和征求意見過程中，關于私募基金是否該納入監管一直存在較大的爭議。有意見認為，對這部分機構和投資活動依據《公司法》或《合伙企業法》進行公示注冊及運作即可。

然而，如今資產管理行業已經進入百花齊放的多元化時代，以制度優勢為特征的競爭機制已經不能再為公募基金遮風擋雨，最終私募基金能順利在法律上正名或是多數執業者的期盼。

“基金法修訂的實際意義，在于打破公募基金在發行資格上的壟斷，不僅金融機構，一般投資管理人也可以發行公募，成為公募的股東。”參與修法的私募基金的唯一代表、上海睿信投資董事長李振寧認為。

格雷投資總經理張可興認為：“我們非常歡迎納入監管，同時雙手贊成建立公平、開放的市場，否則私募基金發展的空間非常有限。”在他看來，對于基金管理人，太松或太嚴的監管都將不利于市場主體的培育，只有公平的競爭環境才能給目前都陷入發展瓶頸的公募和私募基金打上一劑強心針。

然而，關于這種“類基金”納入監管后的處境，也有業內人士表示了各種擔憂。“立法初衷是好的，但具體的細則還得看監管部門的規章制度，我們不希望被管得太死。”一位南京的私募基金合伙人表示。

借鑒國外的經驗，私募基金此前更多的是行業自律，法律不對之進行門檻或規則上的限制。而在金融危機過后，包括歐洲和美國在內的多個國家都加強了宏觀審慎的監管措施。

而此次修訂草案也正是基于保護投資者合法權益和防范系統性風險的考慮，對非公開募集基金納入了監管范圍。

然而，在法律的背后，執業者仍然面臨著信托賬戶開戶的煩惱。有業內人士認為，這次草案并未提及，而這也是行業內私募基金普遍面臨的發行通暢問題。

“百萬以上的賬戶遍地都是，然而這部分費用是由客戶承擔，如果初期發行規模僅有三千萬，那么可以想象最終的收益中至少要有3%被扣除。而如果發行過億，這部分成本又更好消化。”北京一位私募基金的總經理告訴記者。

對此，有參與修法的專家分析，賬戶問題并非法律層面需要解決的問題，具體操作上可以另辟蹊徑。他表示，目前出現的有限合伙形式的私募基金則是一種很好的選擇，也正是此次草案中新增的基金組織形式的一種――無限責任型的探索。

而對于私募基金將來可以發行公募產品也備受行業熱議，在星石投資市場部總監劉暢看來，“打造風格化的產品、做純粹的投資管理人才是私募基金的長遠之計。私募基金業務必須和其他主體一樣，尊重和適應游戲規則。”

目前基金公司的業務現狀是，先“公募”后“私募”（一對一、一對多特定資產管理業務），這與境外成熟市場資產管理公司先做私募，再做公募的做法不一致。因此，在某修訂小組成員看來，先給私募牌照，后依據其經營合規、內控和投資管理能力再考慮是否給予公募牌照，更符合資產管理行業的特點和規律。

1234下一頁 1234下一頁