歐元匯率近來節節下滑，7月16日歐元兌美元匯率跌至1∶1.22關口附近，再創兩年來新低；歐元兌英鎊匯率同日也滑落至3年半以來最低水平。而在6月29日，即歐盟夏季峰會高調宣布出臺應對歐債危機舉措之日，歐元兌美元匯率曾從前一個交易日的1∶1.244飆升至1∶1.2663。外匯市場的反應從一個側面表明，峰會取得的“成果”對歐元匯率的提振效應可謂“曇花一現”，歐盟成員國領導人所謀劃的救市“大餅”，難充目前歐債危機“之饑”。

歐元目前的弱勢低位取決于以下幾方面的因素。首先，此次峰會達成的關于促增長、加強銀行業監管等協議，不僅線條粗獷且充滿變數，在技術上如何細化頗有爭議，在政治層面上推進亦阻力重重。成員國的財長們作為落實上述協議的主角，幾天前曾就如何使用救助工具、銀行業監管、救助西班牙和塞浦路斯銀行業等問題進行了磋商，但多個棘手問題議而未決，最終只同意寬限西班牙減赤達標期限一年。

對于財長們而言，細化峰會達成的協議是一項極其復雜和艱難的工程。由于每項條款都牽動各方利益，達成妥協并不容易。例如，在動用救助工具問題上，芬蘭政府已明確表示反對放棄救助工具的“優先債權人”地位，并要求受援國政府對芬蘭提供抵押擔保。在政治層面，來自德國這個出資大戶的阻力也愈加凸顯。德國一些在野黨挑戰默克爾總理在峰會上做出的讓步，認定旨在化解債務危機的“財政契約”和歐洲穩定機制違反德國憲法，并將此告上聯邦憲法法院，這至少導致歐盟的上述兩項重要法案暫時擱淺。其中，歐洲穩定機制是規模為5000億歐元的永久性救助工具，原定7月1日正式生效實施，但現在卻“命懸一線”，只能等待德國聯邦憲法法院的最終裁決。

目前歐洲面臨的一個迫在眉睫的問題是，西班牙和塞浦路斯銀行業亟待歐元區救助工具注資，意大利總統蒙蒂也已暗示可能要求動用該工具來幫助該國降低融資成本。近日，意、西兩國10年期國債收益率又分別突破7%和6%的不可持續水平，而西班牙銀行業在市場上的融資大門幾乎被關死。此外，希臘如果下月底得不到另一筆310億歐元的貸款，將再次面臨“斷糧”之苦。種種狀況顯示，歐債危機似乎又回到了峰會前的“原點”，在此情況下，歐元下跌在所難免。

當然，導致歐元頹勢的還有其他因素，其中主要是歐元區經濟停滯甚至萎縮，特別是希臘和西班牙等國家的經濟陷入嚴重衰退，并逐漸向北傳導至德國、法國等國家。此外，歐元區整體失業率不斷刷新歷史紀錄，制造業持續下滑，消費和投資信心指數一蹶不振……盡管歐洲央行7月5日下調主導利率25個基點，但在目前形勢下，此舉對刺激消費和投資的作用微不足道。

歐元貶值理論上有利于歐元區的出口，但從整體上來看，恐怕弊大于利。目前，歐債危機猶如“霧里看花”，時刻牽動著市場的緊張神經。許多研究機構和業內人士預期，在歐債危機和經濟萎縮難以緩解的雙重壓力下，歐元兌美元匯率將滑向甚至可能突破1∶1.20關口。