期指各合約總持倉一覽表期指連續合約走勢圖張常春/制圖

在市場情緒依然偏弱并且沒有實質性利好政策刺激的情況下，昨日大盤繼續下跌，上證指數盤中最低1999.48點，下破2000點心理關口，收盤前股指略有反彈，收于2004.17點，較前一個交易日下跌1.24%；成交金額384.15億元，“地量地價”特征明顯。

從盤面看，下午14:43之后成交量開始逐漸有所放大，顯示在接近2000點整數關口時有試探性抄底的資金進場。股指期貨IF加權指數收盤于2206.0點，較前一交易日下跌0.99%，四張合約收盤后總持倉量為84269手，微增256手。從持倉量分析，股指期貨上周連續五個交易日減倉大幅下跌，多頭有看錯行情主動撤退跡象。而本周一至周三伴隨行情在低位的震蕩整理，持倉量都在低位徘徊，顯示在上證指數2000點、股指期貨IF加權指數在2200點心理關口，多空雙方都相對較為謹慎，沒有出現大幅加倉。

宏觀經濟與政策面上，本周仍然是一個真空期。資金面方面，臨近9月底及三季度末，貨幣市場資金緊張，但央行加大逆回購力度會緩解資金緊張的局面。統計還顯示，基金在前期大盤反彈時連續減倉，創業板解禁潮的臨近也令市場面臨沉重拋壓。外圍市場方面，本月中旬美聯儲推出第三輪量化寬松政策（QE3），讓全球金融市場的流動性繼續泛濫。但國內外匯占款等數據顯示，此輪境外的熱錢還沒有流向中國，而且QE3的實施延緩了國內推出進一步降準、降息等利好政策的預期。

市場情緒方面，最近一直較弱。上證指數從2012年5月4日的高位2453.73點下跌至昨日的低位1999.48點，這期間很少出現持續時間較長、幅度較大的反彈。如9月7日由于發改委等利好政策的出臺，股指一度大幅反彈，但第二周便宣告夭折。目前，上證指數已創出2009年1月底以來，即兩年零八個月以來的低點。而且上證指數2000點除了具有整數點位與心理關口的特征外，在技術分析上并不是重要的支撐位，大盤隨時可能重回2000點以下的“千點”時代。

對于后市的判斷上，我們認為，上證指數2000點心理關口懸于一線，若無意外長假前后跌破的可能性很大。不過，如果跌破2000點后市場出現恐慌拋售，則加速下行后見底反彈的可能性較大。

就股指期貨的操作策略來看，我們認為IF加權指數仍位于2012年5月8日2731.2點與6月1日2658.6點形成的下降通道之中，建議中線依然是逢高做空為主。對于有經驗的日內交易者而言，也可以在盤中抄低，日內擇機逢高賣出。否則的話還是盡量不要急于抄底，畢竟在底部沒有出現并確認之前，左側交易的風險大，收益卻十分有限。（作者系國泰君安期貨研究所副所長 吳泱）