有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭。

眾人期望甚高的A股反彈行情，到了今年2月份就戛然而止，此后至今，保持震蕩走低的趨勢。而少有大眾關注，屢屢被人唱空的債市，卻保持旺盛的上漲勢頭。最近幾個交易日，以城投債為先鋒軍，債市出現加速上漲勢頭。

8號文刺激債市加速上行

一紙銀監會文，股市向左，債市向右。

3月27日，銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(業內俗稱“8號文”)，以規范理財業務投資運作，防范化解商業銀行理財業務風險。

這紙文件公布，造成了股市和債市截然相反的走勢。由于擔心銀行業績受影響，加之IPO重啟風聲四起，A股市場應聲而落，回到2200點附近。

而債市卻聞風而動。為了應對8號文，降低非標準化債權資產占比，諸多銀行理財產品加緊配備債券，瘋狂搶籌，企債指數和公司債指數出現連續拉升的態勢。

實際上，從2011年第四季度，債市保持了溫和上漲的態勢，這一勢頭今年一季度也沒有停步。受債市走強的背景，第一季度，債券型基金凈值整體上漲了2.97%。

業績出色可轉債攻守兼備

既能把握曇花一現的股市行情，也不錯過強勢不改的債市，被多數人所忽略的可轉債正是如此柔韌有余。

今年以來，受益于權益市場的反彈，可轉債基金成為一季度最賺錢的投資品種，平均收益率超過8%，遙遙領先于主動型股基的收益率。例如，今年一季度，匯添富可轉債A以10.98%的總回報在全場410只開放式債基中位居第一，匯添富可轉債C緊隨其后，以10.84%的總回報位居第二，它們超越了標準股票型基金5.44%的平均收益率。

當前震蕩市場中，可轉債基金的“攻守兼備”優勢或許值得我們關注。匯添富表示，盡管經過前期上漲可轉債安全邊際有所降低，但轉債市場整體估值仍處歷史較低水平，經濟的短周期復蘇有助于一季度促使轉債跟隨正股持續一定程度的反彈。當前經濟的長期結構性問題仍然存在，企業盈利僅為弱勢復蘇，轉債市場難以走出趨勢性行情，反復震蕩仍是未來一個季度的主旋律，但部分基本面改善的公司可能演繹個券行情。