招商地產在推項目“南京雍華府”本來預計最快將在4月20日開盤，然而這個還未上市的項目，2012年度已計提了7200萬元的存貨跌價準備。同期進行減值計提的項目還有上海佘山瓏原，存貨跌價準備金額高達2.06億元。關于減值計提，2013年4月18日下午，招商地產董秘劉寧作出解釋，“一般通過地價加建安可以預估項目的成本，再根據未來同區域項目的銷售單價減掉各種稅費來計算項目的可變現凈值，如果凈值低于成本，在會計上肯定要提減值。”有業內人士表示，如果預判開發賺不到錢，考慮財務穩健會計提，上巿公司尤其是港股比較規范，2008年金融危機的時候見得多。

同時，對于招商地產如何確保2013年400億目標又提升利潤率，也是一個問題。國內某大型地產上市公司財務總監告訴記者，“地價的波動是很明顯的，如果是相對在一個高點，又在一個不合適的區域拿了地，做出錯誤的決策，風險是比較大的。”業界表示，前述項目虧本銷售，跟招商地產常拿地王不無關系。

2010年，招商地產經過33輪的激烈競拍，終于在10月24日以18.6億元摘得河西NO.2010G45地塊，即南京雍華府所在地塊。該地塊樓面價為1.28萬/平米，曾一度創下河西土地拍賣史樓面單價之最。按照每平米投入2.17萬元，精裝修近5000元/平米，預售價只有2.68萬元/平米來計算，利潤單薄。

值得關注的是，招商地產2013年所推的產品戶型，大戶型高端產品占比將超過三分之一，如何解決這些高價地王項目出現虧本，是招商地產不得不面對的問題。

點評：招商地產是行業內的一線企業，而這個案例告訴我們，就算是一線企業如果不考慮后果，在市場很熱的時候高價介入也是會承擔很大風險的。隨著經濟體制的轉變和行業暴利的結束，房地產終究是要回歸到正常合理的商業軌道上來。正如巴菲特說過的，只有在潮水退去的時候才能知道誰在裸泳。

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