短短數日，歐洲和澳大利亞央行先后降息，昨日韓國亦宣布下調利率。歐洲央行還稱，進一步降息的可能性仍存。于是有人擔心，堅挺的人民幣正引發熱錢滾滾而來，中國央行這回能否挺得住？市場甚至預測央行馬上就會降息。但筆者看來，中國央行不應該降息。

首先對中國來說，熱錢不值一提。國內部分商品價格的高漲，其罪魁禍首一直都不是熱錢。中國3月份新增外匯占款高達2363億元人民幣，一季度月均增量超4000億元，就算這部分資金全是熱錢，也僅相當于中國上百萬億元規模M2的4％。，這些所謂熱錢在M2這個巨池塘中能冒得起幾個泡泡呢？更何況中國對資金流動的限制是世界數一數二嚴格的,有多少真正的國際大資金傻到要去鉆這個空子？要想解決國內的價格上漲問題，真正且唯一的辦法是管理好自己世界第一的貨幣規模和發行貨幣的沖動。

第二，對中國來說通脹高漲引發的后果遠遠比熱錢流入的后果嚴重得多，其影響徑直超出金融領域，波及全社會。發改委昨天宣布上調成品油最高零售限價。實際上在資源價格市場化改革呼聲依舊的情況下，國內各種資源價格仍處于上升趨勢，國內的通脹壓力并沒減退，而是只要一放松，就如猛虎下山。實際上，金磚國家中，印度、巴西和俄羅斯的利率仍然高于中國一倍有余，甚至巴西的最近一次利率變化方向是加息。

何況，我國央行還是有其他方法可以對沖被動增加的流動性，比如央行昨天重啟了停頓了近一年半的央票。為打擊熱錢流入，外管局亦加強外匯資金流入管理，要求外匯貸存比超過參考貸存比的各中、外資銀行，應在每月初的10個工作日內（初次實施應于6月底前）將綜合頭寸調整至下限以上。因此，刺激經濟增長的手段里，降息理應是我國政策制定者的最后一個選擇。