自五一假期以來，市場資金面維持寬裕，央行回收流動性的力度仍然較強。5月9日，央行重啟了中止13個月的央票發行，通過100億元規模的3個月期限央票和370億元正回購從市場回收流動性，對市場的資金面預期形成了一定影響。但由于當周央票和到期量較大，5月10日公開市場操作實現840億元凈投放。從資金利率來看，央行回收流動性并未對銀行間資金面造成太大實質影響。14日，銀行間7天質押式回購利率為2.80%，較7日水平下行約28bp。同日，央行將3個月央票發行規模加大到270億元，發行利率與上周二一致。由于本周公開市場凈到期量僅余220億元，預計本周公開市場將恢復公開市場凈回籠。

4月國內通脹和經濟增長數據繼續利好債市。9日公布的4月CPI和PPI同比分別為2.4%和-2.6%，雖然CPI處于市場預期上限，但PPI的繼續下行與市場對于未來經濟走勢的擔憂相吻合。11日公布的增長性數據不甚理想，尤其是4月份工業增加值同比增長9.3%，低于市場預期，使市場風險偏好向下調整。加之韓國央行和以色列央行進入降息行列，國內有關降息的討論升溫，但市場分歧仍然較大。受經濟數據支撐，中長端債券市場延續火熱，信用債市場的調整幅度大于利率市場，但短期收益率在央票重啟的影響下變動不甚明顯。從成交來看，信用債市場交投集中在高評級券種，收益率的下行正逐漸向中低評級傳導。

一級市場方面，近期發行的1年和10年進出口銀行金融債，1、3、5、7、10年國開行金融債和1年期貼現國債的中標收益率處于市場預期附近或以下，顯示出市場配置的熱情。

（易方達基金管理有限公司債券研究員鄭義薩）

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