經(jīng)易期貨總分析師 高杰

中糧期貨首席投資顧問 王在榮

在經(jīng)歷過短暫反彈之后，貴金屬走出持續(xù)下跌行情，黃金跌破1400美元，接近前期低點，白銀也創(chuàng)了階段新低。究其原因，美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期、美元指數(shù)走強、市場信心的動搖無疑是主要因素。那么這些因素在未來將如何演變，貴金屬跌勢將止于何時？本期邀請中糧期貨首席投資顧問王在榮和經(jīng)易期貨總分析師高杰進行探討。

兩因素致金銀走熊

主持人：是什么原因?qū)е铝私疸y走熊？

王在榮：避險資金需求減弱導(dǎo)致金銀持續(xù)走熊。全球股市近期高歌猛進，道瓊斯指數(shù)5月21日最高探至15434.5點，日本股市、德國股市亦表現(xiàn)良好。由于資金的逐利性，在股市投資收益較好的前提下，資金會偏向于投資股市。

高杰：市場關(guān)于美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期導(dǎo)致它們回落，與當初量化刺激上漲正相反。

主持人：目前海外機構(gòu)對于黃金似乎并不看好，一些海外投行如瑞信表示，金價未來一年內(nèi)將下跌20%，甚至可能跌破1100美元。二位對此怎么評價？

王在榮：從技術(shù)上看，道指在15600-16000點將達到階段性頂部，獲利回吐將會很大，資金很有可能拋平股市頭寸，這樣黃金白銀將會被資金重新看好。此外，黃金畢竟是避險工具，買入黃金是人民幣成為世界硬通貨的必要手段。我國現(xiàn)在官方統(tǒng)計的黃金儲備才1000多噸，要想讓人民幣國際化，我國黃金儲備至少需要到5000噸左右。以后中國、印度、韓國、泰國等都還會繼續(xù)加大力度買入黃金，所以黃金的購買力只會加大不會減小，跌破1100美元的可能性很小。

高杰：黃金走勢主要還是基于美聯(lián)儲是否回收市場流動性。事實上，海外機構(gòu)不只對金銀看淡，對基礎(chǔ)金屬和農(nóng)產(chǎn)品亦不樂觀。

主持人：有消息稱，避險基金和商品領(lǐng)域其他大型投機客已經(jīng)開始大舉拋售黃金，而就在一個月前，他們還趁金價創(chuàng)紀錄跌幅買進黃金？

高杰：機構(gòu)在收益預(yù)期不樂觀時，進行頭寸調(diào)整是正常的，這說明他們在基于預(yù)期收益進行投資組合的調(diào)整。但預(yù)期收益不樂觀并不意味著價格有崩潰的風(fēng)險，例如在歐元上漲周期，基金凈多持倉下降只帶來了匯率的調(diào)整而非崩潰。

王在榮：現(xiàn)貨黃金從高點1921美元跌到1322美元，隨后又漲到1500美元左右，均線系統(tǒng)出現(xiàn)反壓，目前技術(shù)性回踩是正常的，近期雙底做成之后，短時間或有第三次做底可能。

全球量寬 金價緣何不漲反跌

主持人：全球背景下，流動性寬松是目前主流趨勢，但金價不漲反跌是什么原因？

高杰：歐洲和日本在進一步實施寬松政策，但美國經(jīng)濟仍是全球火車頭，體量巨大，因此FED的政策對全球的影響較歐元區(qū)和日本明顯。全球投資者唯美聯(lián)儲馬首是瞻。切忌，全球最大的、流動性最高的債券市場是在美國。

王在榮：全球量化寬松，使得流動性泛濫，而資金是追逐利潤的，美國股市上漲趨勢良好，從2009年金融危機低點6469點漲到現(xiàn)在15000點以上，大量資金進入股市和房地產(chǎn)，所以，黃金不漲反跌是金市資金獲利回吐導(dǎo)致的，畢竟黃金牛市已持續(xù)了10多年。

主持人：美聯(lián)儲退出量化寬松預(yù)期升溫是導(dǎo)致黃金價格走低的重要因素，但這一預(yù)期炒作多時，為何利空影響延續(xù)至今？您預(yù)計其持續(xù)性可維持多久？

高杰：美聯(lián)儲三次量化寬松向全球釋放了巨大的流動性，若開啟退出，為舒緩金融市場和實體經(jīng)濟大幅波動，它將是一個長期的舒緩過程，對債券市場、股市、期市等資本市場影響深遠，預(yù)期未來兩年不會結(jié)束。

王在榮：美聯(lián)儲退出量化寬松是一個猜想，黃金走弱的原因是在于避險資金平掉多頭頭寸進入股市和房地產(chǎn)。從現(xiàn)貨黃金走勢看，近期金價應(yīng)維持很長一段時間的橫盤震蕩，這次調(diào)整或持續(xù)半年時間。

主持人：近期美元表現(xiàn)強勢，美元指數(shù)突破了84點的前期高點，其背后利好因素在于哪些方面，您預(yù)計未來美元走勢將如何演進，對金價又將產(chǎn)生何種影響？

高杰：回收流動性本身對美元就是支撐，與此同時，美國經(jīng)濟狀況又優(yōu)于歐日，因此美元中期是上漲的。基于其仍在復(fù)蘇進程中，速度不會過快。美元指數(shù)在81.5點有強支撐，升越84點處將遇阻力，有希望震蕩上漲至88點。

王在榮：我認為未來將是美元、人民幣、歐元三足鼎立的格局，出現(xiàn)美元、人民幣同時走強，歐元走弱的格局，美元指數(shù)站住84點后還會走到88-90點。但是，人民幣要成為世界硬通貨便需要加大買入黃金的力度。因此，現(xiàn)貨黃金近期在1300-1500美元震蕩對中國政府買入黃金是有好處的。后市黃金還會繼續(xù)上揚，未來黃金、白銀上漲還是主旋律。

黃金何處可止跌

主持人：金價在4月12日和15日連續(xù)大跌之后，在所謂的“中國大媽”、“印度大嬸”的搶金潮下，出現(xiàn)一輪反彈，您對此怎么看？現(xiàn)在世界范圍內(nèi)的黃金需求是否還能構(gòu)成對金價的支撐？

王在榮：中印近幾年國力不斷提高，共有20多億人口。中國房價10年來漲了10倍，國民的購買力也大大增強。我覺得中國、印度以及各國買入黃金的動力將導(dǎo)致黃金繼續(xù)上漲，而不是下跌。

高杰：基于對傾向信用信心的下降及回收流動性進程的緩慢，黃金價格雖然整體趨勢處于調(diào)整中，但不會崩潰。料年內(nèi)跌破1200美元/盎司的可能性較低，大幅下跌仍會對買盤有吸引力。

主持人：問一個投資者最關(guān)心的問題，金銀的底在哪里？換句話說，您對金銀后市怎么看？

王在榮：倫敦金近期底部在1300美元一線，倫敦銀5月12日的20.26美元應(yīng)該就是底部，白銀不會跌破20美元。

高杰：這個問題得問美聯(lián)儲。操作上，對于中期保值來講，逢低進行少量配置問題不大，但若想短時間內(nèi)獲得風(fēng)險回報，不太現(xiàn)實。（王朱瑩）