摩根士丹利全球首席經濟學家約希姆·石清

摩根士丹利全球首席經濟學家約希姆·石清(Joachim Fels)29日在北京接受媒體采訪時表示，全球經濟增長有望在今年下半年提速，寬松貨幣環境仍將持續，預計美聯儲至少在今年底前不會放緩購債進度，歐洲央行可能最早在下周的議息會議上宣布下調利率25個基點。寬松政策持續將有利于風險資產表現。

不過石清同時提醒稱，歐債危機只是暫時受到遏制，尚未徹底結束，這將是經濟和市場面臨的風險之一。

全球經濟有望走出“灰色地帶”

石清表示，金融危機以來全球經濟復蘇體現為“三B”，即Bumpy(顛簸不平)、Below-par（低于正常水平）以及Brittle（脆弱）。去年年中以來，全球經濟進入介于衰退和復蘇之間的“灰色地帶”，不過自去年第四季度開始，各經濟體逐步復蘇。目前除歐元區外的大多數經濟體經濟已經見底，預計今年下半年全球經濟增速將回升，實現正常或高于正常水平的增長。

石清認為這主要受到三個因素支撐。首先，大宗商品“超級周期”結束，商品價格趨穩甚至下降令通脹受到遏制，進入“良性通縮”的狀態，這有助于提振消費，特別是發達市場的消費；第二，財政緊縮已成過去，特別是在歐洲。過去幾年歐洲一直采取緊縮政策，給經濟帶來很大拖累，預計今年下半年或明年歐洲的財政政策會逐漸放寬，歐洲經濟衰退將結束；第三，擴張性貨幣政策還將持續。過去兩到三個月全球大部分央行通過降息或擴大資產負債表，進一步實施刺激性貨幣政策，預計未來還將有更多央行放寬貨幣政策，從而支撐經濟增長。

摩根士丹利預計今年全球經濟增速為3.2%，明年進一步提升至3.9%；預計美國經濟今年增速為1.6%，2014年為2.5%；歐元區今年經濟萎縮0.7%，明年增長0.9%；日本經濟今年增長1.6%，明年增長1.3%；中國經濟今年增長8.2%，明年增長7.9%。

不過石清也提醒稱，盡管歐債危機近期有一些好轉的跡象，但并沒有徹底解決，只是暫時受到遏制。他指出，歐元區的貨幣聯盟穩定需要三個支柱，其一是銀行業聯盟，在這一點上，歐元區國家已經取得一定進展，預計最早在2014年中能夠達成協議；其二是財政聯盟，目前這方面的進展非常有限；其三是歐洲央行作為最后貸款人的支持，這已經部分實現。石清認為，從三個支柱目前的進展來看，歐元區貨幣聯盟仍是一個“蓋了一半的房子”，非常脆弱，這意味著危機仍有可能再度抬頭。

美聯儲退出將沖擊金融市場

談及全球央行去年底掀起的新一輪寬松潮，石清認為這可稱為“全球大范圍量化寬松第三期”（Great Monetary Easing Part III）。他表示，盡管美聯儲已經開始討論逐漸退出量化寬松，但預計在今年底前，美聯儲還會繼續以每個月850億美元的進度購債，因為目前的經濟數據表現不夠強勁，失業率仍然比較高。

石清認為，近期美國股市的回調主要是因為擔心美聯儲提前退出量化寬松，并未真實反映出經濟前景。他認為美股短期仍有更多上漲空間，理由一方面是市場波動將迫使美聯儲繼續觀望，如果美聯儲保持現有購債力度不變，仍對股市有利。另一方面是美國經濟復蘇已經迎來拐點，近期數據支持下半年經濟加速增長，美國有望成為第一個走出“灰色地帶”的主要經濟體，美國股市仍有上漲潛力。

石清也表示，美聯儲量化寬松是推升資產價格的主要因素，一旦美聯儲退出量化寬松，將給資產價格帶來巨大打擊，但需要注意，減少購買國債和完全退出量化寬松是完全不同的情形。他指出，如果美聯儲完全退出量化寬松，資產價格可能出現較大調整，債券收益率會上升，而股票價格會下跌，新興市場也會卷入其中。但他預計美聯儲會謹慎調整政策，在美國和全球經濟都轉好的情況下再逐步退出，因此退出量化寬松帶來的負面影響有可能部分被實體經濟的增長所抵消。

對于日本激進的貨幣政策，石清認為“安倍經濟學”是奏效的，但過程必然非常艱難，因此市場出現巨大波動并不令人意外。他認為日本可能在未來幾天或幾個月調整國債購買計劃，以解決債市波動的問題，目的是繼續保持較低的債券收益率。

歐元區方面，石清認為歐洲央行會繼續實施寬松貨幣政策，與美聯儲和日本央行的做法不同，歐央行仍有降息空間。預計該行最早將在下周的政策例會上下調再融資利率25個基點，在今年第三季度將存款利率調降至負值。（□本報記者 楊博）