在短暫回落后，人民幣對美元匯率中間價4日再創2005年匯改以來新高，報6.1735,較前一交易日大漲71個基點，再創歷史新高。相比年初首個交易日，今年已升值1162個基點。

在日前召開的國際貨幣會議2013年年會上，央行負責人表示，中國不會通過競爭性貨幣貶值提高國內競爭力。這為理解當前持續升值的人民幣匯率提供了一個視角。

套利資金助推對美元走高

今年以來，由于經濟增長乏力，包括美聯儲、日本央行、歐洲央行在內的多國和地區的貨幣決策機構推出量化寬松政策，壓低本國貨幣，通過貨幣貶值換取經濟增長。以日元為例，今年以來日元對美元匯率貶值幅度已接近30％。

在多地貨幣競相貶值的背景下，人民幣匯率卻走出一輪罕見強勢。特別是進入4月份后，人民幣對美元匯率中間價出現兩年來最快升值周期。而去年全年，人民幣對美元匯率中間價僅升值了146個基點。

中國社科院世經所研究員張斌認為，近期人民幣對美元匯率中間價的走高，主要是套利資金助推造成的。在歐債危機逐漸平息和多國推進量化寬松政策的背景下，境內外存在匯差和利差，人民幣相對外幣的吸引力再次增加，套利資金大規模涌入。比如外資企業通過新增海外日元貸款或延期過去的日元貸款，同時增加人民幣存款，就會獲利頗豐。

“央行有意維持人民幣匯率的基本強勢，以避免短期內人民幣升值預期逆轉，造成國際套利資本大規模撤出。”光大證券資深分析師鐘正生認為。

不競爭性貶值利于經濟穩定

“維持人民幣基本穩定，至少保持人民幣不貶值應該是我國外匯管理部門的既定策略。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為，只要不出現2008年國際金融危機和歐債危機那樣的情況，人民幣匯率應該會維持緩步升值的態勢。

金融問題專家趙慶明說，保持人民幣匯率基本穩定，不進行競爭性貶值，既是對國際社會一種負責任的態度，也有利于我國資本市場和經濟穩定。

他分析說，如果我國釋放人民幣貶值信號，在日元人為持續貶值的大背景下，有可能引發多國貨幣戰爭。國際投機資本也將興風作浪，投機套利的意圖很可能得逞。從我國自身經濟發展來看，人民幣貶值雖對出口有一定促進作用，但將使國際社會對中國經濟的信心遭受嚴重打擊，導致前期進入套利的國際資本撤離，影響金融市場穩定，國內企業信心也將受到嚴重影響。

預計將維持震蕩升值走勢

對于后期人民幣匯率走勢，瑞銀證券首席特約經濟學家汪濤說，考慮到基于貿易加權的人民幣實際匯率已經顯著升值，并且即使人民幣兌美元不再升值，也還面臨著跟隨美元兌其他貨幣進一步升值的壓力，未來數月人民幣升值空間可能有限。但考慮到央行想要推動匯率市場化和資本項目開放的意愿，匯率走勢仍存在一定上行風險。

趙慶明認為，從盤中價走勢看，目前外匯市場失衡情況還沒有化解。同時，在中外利差依然存在、中國經濟基本面又明顯好于其他國家的情況下，國際資金還是會持續流入，人民幣看漲預期也還是主流。

但他提醒，在升值趨勢不斷加強的背景下，市場對人民幣匯率的預期已開始出現分化，外匯局對跨境資金的嚴格監控也對前期大量結匯有所糾正，后期外匯市場供求失衡狀況會有所緩解，預計人民幣將維持震蕩升值走勢。

不可否認的是，不斷走強的人民幣已給本已面臨外需萎縮的出口企業帶來壓力。分析人士指出，人民幣沒有追隨其他貨幣競爭性貶值，也體現了我國通過價格倒逼機制以及國內改革推動經濟轉型的思路。