⊙易方達(dá)指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理 林飛

以低成本去獲取市場(chǎng)的平均收益是指數(shù)化投資理念形成的初衷。指數(shù)化投資發(fā)展至今，其作用其實(shí)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)傳統(tǒng)范疇。以ETF產(chǎn)品為例，它已演化成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的工具產(chǎn)品，也是基金產(chǎn)品比較標(biāo)準(zhǔn)化的解決方案，有點(diǎn)像ISO國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，只要參照這種標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)計(jì)、制造、管理、銷售產(chǎn)品，那么投資者對(duì)它的成本、透明度、風(fēng)險(xiǎn)特征、效率、性能、質(zhì)量都是在一個(gè)可以預(yù)期的范圍之內(nèi)的。回顧指數(shù)化投資在A股市場(chǎng)的近幾年的發(fā)展歷程和趨勢(shì)，一方面呈現(xiàn)出A股市場(chǎng)自有特點(diǎn)，另一方面，也是指數(shù)產(chǎn)品共性特點(diǎn)所帶來的必然結(jié)果，有幾個(gè)角度比較有利于我們更為全面去理解國(guó)內(nèi)的指數(shù)化投資的發(fā)展及未來：

第一，國(guó)內(nèi)指數(shù)波動(dòng)特征和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所處的特殊階段是緊密聯(lián)系在一起的，不應(yīng)該脫離這個(gè)大背景去理解指數(shù)投資，也不應(yīng)該把階段性存在問題長(zhǎng)期化，從成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，也或多或少都經(jīng)歷過這樣一個(gè)階段。

第二，不要把對(duì)指數(shù)化投資的理解和對(duì)市場(chǎng)的理解混淆在一起。“簡(jiǎn)單、低成本、透明”是指數(shù)化投資最重要的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)是不以市場(chǎng)漲跌為前提的，不管任何市場(chǎng)情況都存在對(duì)這種特點(diǎn)投資工具的需求。

第三，指數(shù)工具力圖為投資者提供了多一種選擇，是為了滿足一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的需求，可以讓投資者以較低成本去實(shí)現(xiàn)自己的策略、想法和理念。

隨著國(guó)內(nèi)近年ETF市場(chǎng)的發(fā)展，已經(jīng)有越來越多的應(yīng)用是與指數(shù)漲跌無關(guān)的，即便是在下跌的行情中也有機(jī)會(huì)采用合理策略獲利，而指數(shù)產(chǎn)品及金融衍生品創(chuàng)新近兩年發(fā)展很快，也進(jìn)一步滿足了很多增量客戶需求。同時(shí)，ETF的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)也決定了ETF未來有條件在低風(fēng)險(xiǎn)前提下成為市場(chǎng)其他制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的先行區(qū)域，例如T+0交易、分級(jí)產(chǎn)品、備兌權(quán)證等。證券市場(chǎng)需要更豐富的金融工具和工具組合來滿足投資者個(gè)性化的投資需求和多樣化風(fēng)險(xiǎn)偏好，ETF能在這個(gè)過程中發(fā)揮更重要的作用。

從這些角度來理解，其實(shí)指數(shù)化產(chǎn)品是證券市場(chǎng)分工細(xì)化、效率提高、技術(shù)發(fā)展、層次豐富、需求升級(jí)的必然結(jié)果，是證券市場(chǎng)、基金行業(yè)發(fā)展到一定階段的結(jié)果，并不依賴于特定的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)特征，除了美國(guó)之外，也有不少具有新興市場(chǎng)特征的證券市場(chǎng)，ETF產(chǎn)品也發(fā)展較快，這都是很好的例證。