正如過去十年那樣，未來十年，亞洲定是增長的引擎。亞洲經濟規模的發展速度預計會超過世界其他地區，在世界產出中的比重有望在未來十年由30%上升至40%以上。經濟結構預計會繼續由一個狹隘的制造業中心向一群具有活力、多元的大型市場轉變，同時中產階級不斷擴大。

金融業在這一重大轉型的成功中發揮著關鍵作用。

首先，服務實體經濟和結構變化。隨著城鎮化、貿易增長以及通訊和出行需求的上升，亞洲需大力投資，從而滿足基礎設施需求。道路網需進行升級，發電能力和電信基礎設施落后于其他地區，例如拉丁美洲。亞洲有著大量的儲蓄，盡管該地區的潛在回報高，但大多數儲蓄目前流到了其他地區。因此，一個關鍵挑戰是如何確保資本可以無障礙地在該地區健康流動，從而使儲蓄者可以找到最佳投資回報，并滿足基礎設施融資需求。保障中小企業的融資渠道也可以支持投資。

其次，服務人口特征變化。有效的金融體系可以使儲蓄循環至最需要的地方，例如，由通常為退休而儲蓄的老齡人口循環至有投資需求的年輕人手中。這對于亞洲而言尤其重要，因為中國、韓國和日本的人口正迅速老齡化，與世界其他國家相比尤為如此。然而其他國家，例如，印度和印度尼西亞，擁有年輕的勞動年齡人口和巨大的投資需求。中產階級發展壯大也會帶來對更多類型的金融服務的需求。擴大家庭和企業獲取基本金融服務的渠道也有助于促進儲蓄，使家庭可以投資醫療衛生和教育，推動新企業進入市場，幫助改善就業機會，進而為緩解收入不平等問題創造條件。

第三，管理關聯性和一體化。隨著亞洲金融體系的發展壯大，它們也很可能會變得比如今更加復雜、關聯程度更高。包括影子銀行在內的市場發展，以及復雜性上升也會增加風險，相關問題可能跨境蔓延，影響亞洲以外的地區。同時，全球監管環境正發生著巨大變化，很可能給市場和監管當局帶來眾多挑戰，影響金融流動和銀行與影子銀行的規模，以及審慎比率與處置框架。

實現這些目標要求認真計劃并實施政策。好消息是，我們可以從其他地區汲取豐富的經驗與教訓。這些經驗顯示應關注以下領域：

擴大投資者基礎。為確保經濟和結構轉型，亞洲需建立一個更多元的金融體系，擁有更深且流動性更高的市場，這要求擴大投資者基礎并使其多樣化，同時加大長期投資者的參與力度。支持社會穩定并滿足該地區不斷擴大的中產階級的金融服務需求，包括他們的退休和房地產規劃，要求有長期資產以及目光更加長遠的資產管理行業。鼓勵建立長期投資者基礎還有助于為基礎設施項目積累穩定的資金來源（例如通過未上市的基金），同時需在后臺建立合適的配套基礎設施。目前大多數國家的機構投資者規模相對較小，且跨境投資依然面臨巨大障礙，因此，這項工作將是一個長期的過程。

建立流動性更高的市場。自上世紀90年代末爆發的亞洲金融危機以來，本幣債市場已發展起來，甚至在近期幾輪金融市場動蕩中表現出了抗風險能力。進一步深化并提高債券市場的流動性將加強金融穩定，并降低公司和主權風險溢價，從而降低資本成本，有助于支持經濟和結構轉型。更積極地發揮做市商的作用，開發套期保值工具，包括衍生產品，以及發展回購和融券市場也有助于產生成交量，提高市場流動性。改善證券市場監管也可以加強股票市場在未來作為穩定且可靠的融資來源的作用。其他障礙包括非銀行金融機構，即影子銀行的法律和監管框架還處于初期，以及缺乏信息，包括定價的透明度。

強化地區和全球視角。隨著金融體系的深化及其一體化和復雜度上升，地區視角日益成為應對不斷上升的監管挑戰的關鍵。可能性包括建立并加強聯合監管機制。從更廣的范圍看，亞洲金融體系的發展很可能會加大影響亞洲以外地區的可能性。因此，監管當局在鼓勵創新的同時，需確保進行良好的跨境合作，能充分行使監管權力，并能對風險保持警惕。基金組織對關聯性和全球影響的關注度上升，可以幫助識別風險，包括全球監管政策變化產生的所有風險。

目前存在許多未知數，需將從其他地區汲取的經驗教訓謹慎地應用到亞洲，要認識到該地區的許多獨特性。基金組織正尋求幫助該地區的政策制定者掌握好轉型的方向，提供有價值的跨國經驗。2014年2月，我們與香港金管局聯合舉辦了題為“亞洲金融的未來”會議，還計劃出版一本書。我們將更深入地探討這些話題，繼續給予關注。

（作者系國際貨幣基金組織（IMF）副總裁）