美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)本周將繼續(xù)將其量化寬松規(guī)模縮減100億美元，但可能會(huì)改變其有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的措辭，以反映最近強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)7月政策會(huì)議將于周三結(jié)束。此次會(huì)議應(yīng)會(huì)將每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模再次縮減100億美元，至250億美元，從而使資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃于10月徹底結(jié)束。

然而，今年6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加28.8萬(wàn)人，失業(yè)率降至6.1%，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)整其貨幣政策。

兩周前，在向美國(guó)國(guó)會(huì)發(fā)表證詞時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特?耶倫(Janet Yellen)改變了其措辭。她表示：“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善速度繼續(xù)快于預(yù)期……上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)可能會(huì)比當(dāng)前預(yù)期更早、更快。”

美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)應(yīng)何時(shí)加息的辯論正在升溫。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)理查德?費(fèi)舍爾(Richard Fisher)等較為鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)官員表示應(yīng)在“明年初”加息，但亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)丹尼斯?洛克哈特(Dennis Lockhart)等聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)重要領(lǐng)導(dǎo)人物仍認(rèn)為應(yīng)等到2015年下半年加息。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)已達(dá)成一些共識(shí)：如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)像6月就業(yè)情況這樣繼續(xù)向好，將意味著提前加息。美聯(lián)儲(chǔ)希望確保市場(chǎng)預(yù)期隨著這些數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，并避免類似去年夏季“縮減恐慌”(taper tantrum)的情況再次出現(xiàn)——當(dāng)時(shí)債券收益率一度飆升。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，真正的加息時(shí)間將比FOMC的預(yù)測(cè)晚。一個(gè)可能的原因是，投資者不相信美聯(lián)儲(chǔ)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)；另一個(gè)原因是，他們認(rèn)為，相對(duì)于該委員會(huì)其他官員，耶倫的看法較為鴿派。

然而，在向國(guó)會(huì)發(fā)表證詞時(shí)，耶倫采納了美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，并表示“市場(chǎng)參與者認(rèn)為這一預(yù)測(cè)較為合適”。這表明，這些預(yù)測(cè)基本與耶倫自己的看法一致。

耶倫在證詞中表示：“（2015年）年底的聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為1%左右，這是一個(gè)樂(lè)觀而相對(duì)較低的水平。”

讓本周FOMC會(huì)議變得更加復(fù)雜的一個(gè)因素是，此次會(huì)議恰逢一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。今年第二季度的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)初值將在周三早晨公布，將顯示在今年年初的黯淡開(kāi)局后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈情況如何。

普遍預(yù)期是，按年率計(jì)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度增速為3.1%，表明經(jīng)濟(jì)正重回正軌。但這一數(shù)字的預(yù)測(cè)區(qū)間很寬。如果增長(zhǎng)數(shù)據(jù)疲弱，F(xiàn)OMC將很難發(fā)布樂(lè)觀聲明。

美國(guó)7月就業(yè)報(bào)告將于周五出爐，普遍預(yù)期又將是一個(gè)表現(xiàn)強(qiáng)勁的月份，就業(yè)人數(shù)增加值將達(dá)到23.3萬(wàn)人。隨后將發(fā)布美聯(lián)儲(chǔ)倚重的通脹數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)將較前一個(gè)月上升0.2%，與美聯(lián)儲(chǔ)的通脹今年將低于目標(biāo)的預(yù)期相符。

美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)就加息的技術(shù)策略展開(kāi)辯論，大部分官員已趨向于同意僅適度使用“逆回購(gòu)”策略。大量使用“逆回購(gòu)”雖然能令美聯(lián)儲(chǔ)更嚴(yán)格控制其聯(lián)邦基金利率目標(biāo)，但可能會(huì)扭曲金融體系。