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　　前美聯儲主席：經濟泡沫是人類本性產物

　　2014-08-04 16:21:00

　　新浪財經訊 北京時間8月4日下午消息，據MarketWatch，前美聯儲主席格林斯潘從未停下對經濟的研究，金融危機后，他又開始探索人類本性這一新領域。他認為泡沫是人類本性的一個產物，認為能夠壓制泡沫的央行都生活在超現實之中。

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　　格林斯潘在辦公室中可以眺望華盛頓紀念碑，他急于分享《地圖與疆域》（The Map and the Territory）一書精彩內容。該書將在今秋出版。

　　目前88歲的格林斯潘擔任美聯儲主席一職超過18年，從1987年至2006年，他幫助美國經濟度過多重危機，主要通過降息和保持樂觀來實現。他離任后聲望劇降，并為過于信賴大型銀行而致歉。他之后一再重申對經濟的看法。

　　格林斯潘日前接受MarketWatch專訪，談及當前美聯儲政策立場、美國經濟以及應如何應對資產泡沫。他稱，受牛市提振，美國經濟近期將無恙，但他補充稱仍擔心美國可能又一次面臨著虛幻曙光。

　　以下為經過編輯的采訪內容。

　　MarketWatch:美聯儲面臨的最大挑戰是什么？

　　格林斯潘：如何以最低限度的影響縮減龐大的資產負債表。這不會容易，沒有顯而易見的辦法。

　　MarketWatch:在美聯儲醞釀退出時，你認為我們能夠在不驚擾經濟的情況下做到這點嗎？

　　格林斯潘：我當然企盼如此。我當然認為他們能夠做到。但這將很困難。

　　MarketWatch:你認為市場會對首次升息做出激烈反應嗎？

　　格林斯潘：看看首次暗示縮減QE時的情況，市場永遠是敏感的，他們反映的是動物精神.

　　MarketWatch:美聯儲溝通策略是關鍵所在嗎？

　　格林斯潘：我不確定。我擔任美聯儲主席時經常持懷疑態度的領域就是：我們究竟能夠在多大程度上與市場進行有效溝通，因為他們總是在猜測美聯儲的態度。這是場戰斗，我不確定我們總能夠取勝。

　　MarketWatch:美聯儲近期談論到股市估值，你認為這是明智的嗎？

　　格林斯潘：資產價格對經濟活動有著顯著的影響，你不能回避這一事實，央行不能對此熟視無睹。作為央行官員，除了評估股價，你還要關注商業不動產市場、大宗商品市場和民宅價格。不監視資產市場，你無法對經濟狀況有全面了解。如何應對資產價格變化是正當的事情。我想不監視顯然是錯誤的。

　　MarketWatch:美聯儲主席耶倫稱，如果擔憂資產價格，央行會首先考慮監管。你如何評價？

　　格林斯潘：這有本質的區別。我正巧認同泡沫問題首先要通過監管應對。

　　美聯儲1994年尋求僅通過貨幣政策刺破泡沫，當時我們稱之為繁榮。術語變化了，但現象沒變。我們將聯邦基金利率上調了300個基點，我們確實阻止了股市泡沫按照其路徑膨脹，但顯然沒有刺破泡沫。

　　所有泡沫都在膨脹，然后又破裂。但泡沫受到哪些因素支撐是關鍵的。1994年至2000年的科技泡沫引發了巨大的金融崩潰，但幾乎沒有證據顯示這影響到經濟。

　　MarketWatch:一些經濟學家稱，經濟總是一個泡沫接著一個泡沫，我們注定將重復這一循環。

　　格林斯潘表示：這我贊同。我的結論是，泡沫是人類本性的一個產物。我們還缺乏足夠的觀察，但我的暫定假設是，泡沫出現的必要條件是：長期的低通脹和穩定的經濟活動。所以這是一個非常困難的政策問題。我確實覺得，認為能夠壓制泡沫的央行都生活在超現實之中。

　　MarketWatch:一些經濟學家擔憂，泡沫是生產性投資不足的跡象，如工廠和經濟中的投資。

　　格林斯潘：這樣的擔憂是合理的。問題是為何。二戰后的10次復蘇都是受到增速快于GDP增長的基礎設施投資增長的顯著驅動，除了2008年的這次。問題在哪呢？公司和家庭擔憂影響市場的方式二戰前至今罕見。非金融機構資金投資于非流動性長期資產的份額降至1938年以來和平時期的最低水平。家庭大規模的由購房轉為租房。

　　雖然擔憂有所緩解，但經濟增長潛能未完全釋放，仍顯著影響著這些長期資產，它們的價格仍嚴重受到壓制。顯然有證據顯示經濟正在改善。金融體系最終開始放貸。但我們不知道的是：在復蘇進程中，我們是否會再一次遇到虛假黎明。

　　近幾年，國內總儲蓄和資本投資對GDP的比率顯著下跌。這是生產力增長和生活水平提高放緩的原因。本質問題是，政府赤字超過了國民儲蓄率。除非我們解決了這一問題，經濟很難快速增長。（谷云）