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　　經濟學人：美國經濟還能增長幾日？

　　2014-08-20 10:48:06

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　　新浪財經訊 北京時間8月20日上午消息，據《經濟學人》，美國經濟第二季度增長4%讓人舒了口氣，繼首個季度讓人不解的發生萎縮后，增長重返，盡管復蘇仍是二戰后最弱的一次。截至6月，此次經濟增長已經長達五年，長于戰后均值的58個月(圖一)。

圖一

　　下次衰退在理論上可能即將到來，據斯坦福大學經濟學家豪爾，但與人不同，經濟擴張從不死于年邁：它們通常被意外之災害死。他稱：“下次衰退到來將如晴天霹靂，一如以往。”

　　近幾十年衰退愈發罕見。2008年危機前的三次經濟擴張平均時長95個月。對此，經濟學家歸功于結構性因素，如公司更好的控制股票以及通脹適度。后者尤為重要，如已故經濟學家多恩布什所說，戰后經濟擴張從不是年邁而亡，而是屢屢被美聯儲謀殺。經濟將耗盡閑置產能、利潤惡化、物價和薪資攀升、美聯儲升息，衰退匆匆而至。

　　如果這一模式繼續下去，當前擴張的時日還有很多，通脹實際上低于美聯儲2%的目標。危機重創經濟倒有一個利好：留給經濟巨大上漲空間。

　　摩根大通認為，產出缺口在經濟擴張之初每擴大一個百分點，經濟增長壽命就會大兩個季度。(產出缺口指的是實際產出和一個經濟體在不引發通脹情況下能夠實現的最高水平的產出)

　　這意味著當前經濟增長還能持續兩年多時間，經濟運行仍低于潛力5個百分點(圖二)，更好的消息是，此前三次經濟擴張在失業率降至5%至5.5%這一“自然水平”后，還持續了三年左右。以此參照，摩根大通認為，當前經濟擴張可持續至2018年，將成為歷史上歷時最長的增長期。

圖二

　　但這或低估了實際衰退風險，理由有兩個。一是產出缺口或小于所想。野村證券的亞歷山大稱，勞動力市場狀況似乎意味著缺口已經消失。6月，美國職位空缺數占比升至3.3%，持平此前擴張時期的最高水平。

　　第二，由于增長乏力以及低通脹，復蘇以來利率便保持在近零水平，就算美聯儲一如預期明年開始升息，此次經濟擴張期間利率近零時間仍為1930年代以來最長。這讓美聯儲沒有火力應對下一次經濟沖擊。

　　因此，當前經濟擴張將持續多久，此前周期或不能提供很好的指導。IMF[微博]的布蘭查德認為，經濟目前在常態期和非常態期間波動，常態期是指其狀況類似于此前周期，非常態期是指其受到零利率的限制并突然疲弱。他稱：“危機前，我們假設我們將免受那些限制的影響，目前我們知道，時不時的，我們就會進入那一區域，我們必須做好準備。”(谷云)