美國需比以往任何時候更顧及其利率正常化對全球經濟的潛在沖擊。只有及早考量未來升息對全球經濟的影響，并將負面沖擊降至最低，才是一個負責任大國應有的態度

美聯儲日前召開貨幣政策會議宣布，未來將通過提高聯邦基金利率來開啟貨幣政策正常化進程，美聯儲何時加息再次成為市場焦點。二季度以來，美國經濟復蘇勢頭強勁，GDP增速超出預期，非農就業大幅攀升。美國經濟基本面趨穩不斷累積美聯儲提早加息的可能性。對美國經濟而言，升息是其在經濟基本面趨穩的同時，抑制未來通脹的必然之舉，有利于經濟步入穩健增長軌道。但同時，美聯儲加息勢必在國際市場引起連鎖反應，對世界經濟帶來新的不確定因素。

總體而言，加息副效應表現在三個方面。首先，升息可能危及本就疲弱的發達經濟體復蘇進程，并再度大幅推升政府負債額。數據顯示，金融危機后，發達經濟體的整體政府債務已占GDP的107%，須用GDP的2.9%來支付債務。其中，歐元區政府債務占GDP比重已從2008年的70.3%增至95.2%，日本政府債務的GDP占比更是從2008年的191.8%增至243.4%。美聯儲升息無疑將加重發達經濟體財政負擔，導致其政府債務支付額大幅攀升，甚至拖累歐日經濟復蘇。

其次，升息會加劇國際大宗商品市場亂象，引起發展中國家金融市場動蕩。美元進一步走強勢必打壓已不斷下跌的大宗商品價格，那些嚴重依賴大宗能源、資源商品出口的發展中經濟體面臨的挑戰更為嚴峻。同時，美元走強會導致全球資本流向發生改變，國際資本將從發展中國家進一步撤離，從而傳導至股市引起股價動蕩。鑒于全球大宗商品供給主要分布在發展中國家，加之這些經濟體的金融市場十分脆弱，美聯儲升息所產生的連鎖沖擊，有可能直接或間接誘發這類國家的經濟危機。

再者，升息可能誘發全球資本市場的結構性震蕩。美聯儲長期的低利率政策已經導致資產價格虛高、資本分配不當等畸形現象，為國際資本市場埋下了結構性隱患。一旦升息，勢必刺激國際資本市場加速調整資產定價，并在全球范圍內進行再分配。屆時資本市場上的巨額資本流動、重新定價，加之利率波動帶來的不穩定性，都有可能成為國際金融市場動蕩的“導火索”。

從區域的角度看，第二波資本外逃對亞洲經濟威脅更大。美聯儲去量化寬松進程的啟動，已經誘發了一輪亞洲資本大逃離。當前亞太經濟走勢低迷，與第一波資本逃離不無關系。而美聯儲升息操作的臨近，很可能誘發第二波跨境資本從亞太市場撤離。部分亞太國家因采取措施應對第一波資本外逃等原因，已經背負了巨額財政赤字。在相關亞太國家資產負債表嚴重失衡、經濟結構性問題空前突出的情況下，美聯儲升息可能給亞太地區帶來的新一波沖擊不容小覷。

美聯儲加息對我國產生何種影響還難以確定，但我們不可掉以輕心，須未雨綢繆。從中長期看，升息將刺激美元匯價上揚，有助于緩解人民幣升值壓力。客觀而論，美聯儲調息也在某些層面能間接地擴展中國宏觀調控空間。但國際間因升息形成的大范圍不確定性，勢必干擾中國經濟結構調整等方面的戰略部署，尤其是我外匯資產中美國國債比例巨大，由于債券收益與利率成反比，美國利息調升將可能使中國金融業乃至整體經濟面臨新的復雜挑戰。

綜上所述，在經濟全球化的今天，美聯儲升息已不再是簡簡單單的美國國內問題，不能不顧及其他經濟體，特別是新興經濟體受到的沖擊。只有考量對全球經濟的影響，并將負面沖擊降至最低，才是一個負責任大國應有的態度，才有利于全球經濟包括美國經濟。