近兩年不謀而合大寬松的全球主要央行走上了三岔路：歐洲央行的負利率一降再降，日本央行的超級雙料QE根本沒有停手的跡象，而美聯儲還在按每月減少購買150億美元資產的速度繼續縮減QE。

正如全球最大債券基金之一PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian上周評論，發達國家的貨幣政策正在由一致行動的單軌系統轉入多軌系統，這將是第四季度深度影響全球經濟多個領域的一大因素。

如底部高盛圖表所示。回顧19世紀中葉以來的歷史可以發現，主要央行的貨幣政策無不受到突發市場事件和經濟環境的影響。

以美國為例，但凡經濟蕭條或是大銀行倒閉引起金融恐慌、世界大戰后陷入經濟蕭條，美國的政策利率都會直線下滑。進入21世紀，“9·11”恐怖襲擊和科技網絡泡沫破滅也是美聯儲降息的推手。

從這個角度看，即使主要央行現在有的保持寬松的現狀、有的繼續發力、有的開始逐步為退出寬松鋪路，也難保未來不會因為經濟形勢惡化或者突發的市場沖擊，而繼續踩著寬松的油門不放。