據《科威特時報》11月3日報道，近期油價下跌進一步加深了業界對頁巖油炒作的質疑。去年夏天，美國能源信息署（EIA）出版了一份大型石油公司現金流數據的匯編。數據顯示這些公司的支出比現金流高的多，2013-14財年約在1100億美元左右。

　　支出之所以居高不下，一方面是低利率鼓勵企業貸款而承擔更多的債務，而另一方面勘探和開發成本變得越來越高，企業不得不支出更多的資金來維持運營。為維持這種高水平的支出，這些企業不得不賣掉他們的資產和拆借更多的資金。而油價的持續下跌使得收入困難，進一步降低了現金流。

　　對于美國從事頁巖氣和頁巖油生產的公司來說這種情況尤為復雜。首先，美國油價水平低，去年大規模的生產更使得美國WTI與布倫特價差由原來的1-2美元上升至7-8美元。

　　其次，全球大部分的頁巖油產量在美國（特別是在Bakken油田），使得油價下降，企業增收壓力增加。另外，美國頁巖油生產成本上升較快，盡管有的企業通過注入沙子、水和化學物質以降低開采成本，但總體而言，成本正在長升。根據美國能源信息署的數據，石油工業2000年至2012年上游成本由于鉆機、水深和地震等因素上升了12%，在過去3年中，沒有一個大型石油項目的盈虧平衡價格低于80美元。今年四月華爾街日報報道，在2012和2013年，美國排名前20位的石油企業的支出300億美元，比現金流高出115億美元。只有少數通過國際運營減少成本的企業才有相對積極的回報。

　　第三，美國的兩個主要油田（Bakken和Eagle Ford）正在降低產量，與原來的產量相比下降了約7－11萬桶/日。

　　總之，全球大部分的生產需要一個較高的價格維系。近期《衛報》引用一份報告稱，石油企業未來十年的項目支出將達1萬億美元，只有油價在95美元/桶以上才會支撐這項龐大的支出，如果油價持續下跌，這些項目可能永遠不會啟動。從長遠看，沙特維持高產量、低價格的策略或許是明智的，或將促使全球石油產量減少，使得價格恢復。（張偉）