原標題: 全球經(jīng)濟遇通縮壓力 中國降息“進可攻退可守”

　　東方網(wǎng)11月24日消息：各項數(shù)據(jù)顯示，通縮的陰影正在全球擴散，“經(jīng)濟衰退”并未隨著各國不遺余力的刺激措施消減，在前幾輪全球降息浪潮中按兵不動的中國央行，終于在2014年11月21日加入降息大軍。

　　結合我國有關部門今年以來大力推進人民幣國際化等政策來看，此次降息帶來的實際效果或將不僅局限在國內經(jīng)濟層面，甚至有觀點認為，這是中國對來自周邊經(jīng)濟體通縮壓力的一次積極反擊。

　　我國央行有關負責人11月22日則表示，“當前國際環(huán)境錯綜復雜，盡管我國經(jīng)濟也面臨一定下行壓力，但我國經(jīng)濟體量大，市場空間廣闊，協(xié)同推進新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農業(yè)現(xiàn)代化的回旋余地很大，抗風險能力也比較強。”

　　全球經(jīng)濟面臨通縮壓力

　　數(shù)據(jù)顯示出的全球通縮壓力更為直觀，美國和歐元區(qū)9月CPI同比增幅分別為1.7%和0.3%，不僅絕對值低于2%警戒線，而且還分別較年內高點下降0.4和0.5個百分點；日本在消費稅提升后，雖然其國內的通脹率呈現(xiàn)出階段性躍升，但內生通縮壓力并未根本緩解；印度和中國9月CPI同比增幅也分別較去年末下降了2.38和0.51個百分點。

　　英國金融時報網(wǎng)近期刊發(fā)題為《世界需要合作抵御全球通縮》的文章分析稱，歸根結底，在上一輪金融危機后，全球主要經(jīng)濟體并沒有尋找到更新與更有力的增長點，經(jīng)濟復蘇始終低于預期。當總需求長期低于經(jīng)濟所能提供的產品和服務，從而形成負的產出缺口時，具有破壞力的通縮產生了。這促使企業(yè)削減產品價格和員工工資，從而進一步削弱總需求。在這一過程中，各國央行的角色較為尷尬。

　　法國興業(yè)銀行分析師AlbertEdwards近日發(fā)布報告稱，日元大幅貶值將迫使整個亞洲地區(qū)采取同樣程度的貶值，并向西蔓延，產生一波通縮大潮。“通縮的大浪潮”最先沖擊的將是中國。

　　“此次降息主要還是由于國內經(jīng)濟形勢基本面的惡化，從國際環(huán)境來看降息的必要性并不強。”中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤對記者表示，美國經(jīng)濟正在復蘇向好并退出QE，利率走高，此時我國降息可能會導致國際資本更傾向流出。

　　基于這一點，中國央行的降息時機選擇在美國加息之前或也有一定思量，“到美國加息時，由于中國已經(jīng)降息到位，對比不那么強烈，中國利率水平處于低位，如果發(fā)生大量資本外流，中國甚至可以考慮加息來留住資本。”喜投網(wǎng)董事長黃生認為，此時降息是一種“進可攻，退可守”的選擇。

　　具體到國內政策空間層面，中國當下PPI走低使企業(yè)盈利承壓，這需要通過降低實際利率來緩解企業(yè)財務費用負擔；而CPI較低則使地產業(yè)、鋼鐵業(yè)等資產價格處于下行周期，居民通脹預期穩(wěn)定也再次增加了寬松貨幣政策空間。

　　央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿認為，實際利率由于物價漲幅趨緩而面臨上行壓力，因此適當降低名義利率有利于保持貨幣條件的穩(wěn)定 (實際利率是貨幣條件的重要組成部分)。

　　人民幣國際地位顯著提升

　　近日，隨著亞洲基礎設施投資銀行籌建工作取得重要進展，中國宣布設立絲綢之路基金，并醞釀出臺“一帶一路”規(guī)劃綱要，“一帶一路”建設進入務實合作階段。中國投資經(jīng)濟的全球布局離不開金融的支持，中國的產業(yè)要順利轉移到國外，也需要人民幣在更廣闊的縱深領域使用。除了牽頭成立金磚國家開發(fā)銀行，中國與之簽訂貨幣互換協(xié)議的國家和地區(qū)大大增多。據(jù)了解，2009年至2014年10月31日，央行先后與26個境外央行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總額度將近2.9萬億元人民幣。

　　“一些央行或貨幣當局已經(jīng)或者準備將人民幣納入其外匯儲備，人民幣已成為全球第七大儲備貨幣。”央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中透露。

　　此外，由我國央行推動成立的區(qū)域性人民幣清算中心從亞洲逐漸走向歐洲的部分地區(qū)。“滬港通”的開通更為海外人民幣打通了一個回流的通道，人民幣既能“走出去”，也能“回得來”，大大增加了海外機構持有和使用人民幣的信心與積極性。

　　這一系列舉措均大大提升了人民幣的國際地位，也增強了人民幣應對國際金融危機的能力。在近一輪美元的升值中，人民幣的堅挺為國內經(jīng)濟金融改革營造相對穩(wěn)定的環(huán)境。此次降息后，“人民幣與美元利差開始收窄，掉期點未來料沖高回落，但央行不會允許人民幣出現(xiàn)大幅貶值，人民幣匯率仍有望持穩(wěn)甚至升值。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示。