證券時報記者 李輝

　　歐佩克近些年最重要的一次會議將于本周四舉行，市場關注焦點在于歐佩克內部是否能就減產達成一致。不過，無論歐佩克做出什么樣的決定，從商品長周期及貨幣匯率波動周期的角度來看，原油價格都將繼續下跌。

　　自從紐約原油期貨1983年推出以來，紐約輕質原油價格曾5次暴跌，分別是1986年、1991年、1998年、2001年以及2008年，并且碰巧趕上歐佩克價格戰、經濟衰退以及金融危機，當然也與商品周期和美元波動密切相關。

　　這次油價下跌仍無法擺脫商品周期和美元匯率波動的影響。從長周期角度來看，美元升值之路仍將繼續，而歐元的跌勢將持續到2016年，商品熊市將持續到2017年。有分析師預計，2017年油價的波動區間為40~60美元。

　　此前油價5次大跌中的平均跌幅高達62%。隨著全球經濟放緩以及歐佩克和美國原油產量大幅增長，從今年6月高點至今，油價跌幅已達32%。而美元指數從5月低點上漲的幅度達到10%，歐元跌幅達12%。商品指數今年跌幅達17%，并在本月創下5年新低。

　　自2008年12月會議以來，歐佩克一直沒有削減產量目標。紐約原油在過去5年間只有1年出現下跌，歐佩克也因此受益匪淺。據統計，今年10月，歐佩克日均產量為3097萬桶，連續5個月超過其產量目標3000萬桶。

　　歐佩克本周四的會議將決定是否減產，包括沙特在內的主要產油國堅持不減產，更關心其市場份額。而其他一些國家，比如委內瑞拉，則要求采取措施支撐油價。據彭博對20位分析師的調查顯示，分析師的看法存在明顯分歧：一半分析師預計歐佩克會支持減產；另一半分析師預測歐佩克不會有所動作。不管歐佩克做出什么決定，都將面臨巨大挑戰。

　　盡管歐佩克過量生產原油，但此前歐佩克未能釋放出停止增產來阻止油價跌至4年低點的信號。這使得會議結果更加難以推測。面臨如此大的不確定性，對沖基金顯然打起了退堂鼓。據美國商品期貨交易委員會公布的最新數據顯示，截至11月18日的一周，對沖基金的凈多頭寸降低4.1%至17.5萬手，多頭頭寸跌至18個月低點24.8萬手。據交易所數據顯示，截至11月20日，紐約輕質原油期貨持倉下降至140萬手，創2012年7月以來最低水平。

　　一些央行的寬松貨幣政策或許為商品市場提供了一些支撐，市場期望央行采取的措施能夠提振經濟增長，進而增加原油需求。央行最新的動作是，中國央行上周五意外降息。歐洲央行行長德拉吉講話稱當通縮風險顯現將會擴大購債規模，而后歐洲央行正式宣布開始購買資產擔保證券。歐洲央行舉動使得歐元重挫，下行到本月月初低點附近。歐元的大幅下挫推動美元相應飆升，進而又打壓了油價。

　　不管本周歐佩克做出什么決定，即便油價出現反彈，也只是熊市中的一個修正。在美元升值和商品熊市周期中，他們的決定起不了什么作用。在美元貶值和經濟增長周期中，歐佩克像天才；但是當美元轉為升值、經濟放緩時，歐佩克更像小丑。