北京時(shí)間11月26日晚間消息，高盛集團(tuán)近日發(fā)布報(bào)告，對(duì)中國(guó)人民銀行上周五意外降息一事進(jìn)行了解讀和分析。

　　報(bào)告指出，中國(guó)人民銀行此次降息并非意義上的貨幣政策放松，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響比較有限，主要影響可能在于向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)或提振市場(chǎng)信心。

　　高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，短期內(nèi)中國(guó)人民銀行不太可能進(jìn)一步降息或全面降低存款準(zhǔn)備金率；但是，如果大幅下降的銀行間拆借利率無(wú)法起到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，則降息和降準(zhǔn)的可能性都將有所上升。

　　高盛集團(tuán)分析師在報(bào)告中稱，中國(guó)人民銀行將此次降息定義為“中性”操作，其原因至少有二。首先，此次降息并非意義上的貨幣政策放松，降息后銀行的有效存款利率不大可能有很明顯的變化，原因是在降息以后，銀行存款與非存款儲(chǔ)蓄工具之間的競(jìng)爭(zhēng)將在高貸存比環(huán)境下變得日趨激烈，很多銀行將充分利用上限的提高把存款利率上浮至新上限附近，因此有效存款利率以及銀行的資金成本幾乎不變。其次，降息并不意味著中國(guó)人民銀行增加貨幣數(shù)量或降低貨幣價(jià)格。

　　分析師還認(rèn)為，降息在放松融資狀況和促進(jìn)信貸增長(zhǎng)方面意義不大，指出降息不太可能對(duì)融資狀況產(chǎn)生明顯的直接影響。在融資方面，實(shí)際上有效存款利率不大可能大幅改變。

　　從銀行資產(chǎn)來(lái)看，降息對(duì)現(xiàn)有借款人和潛在借款人的影響存在較大差異。現(xiàn)有借款人可能從中受益，因?yàn)樵S多貸款利率以基準(zhǔn)利率為參考且至少每年調(diào)整一次。而對(duì)潛在借款人而言，降息的傳導(dǎo)作用則要小得多，原因是銀行資金成本變化可能不大，其貸款定價(jià)也不會(huì)發(fā)生顯著變化。另外，即使新的借款人受益于貸款利率的下降，但受利差下降的影響，銀行是否愿意增加貸款供應(yīng)還不得而知。

　　就中國(guó)人民銀行的未來(lái)決策而言，高盛集團(tuán)認(rèn)為同業(yè)拆借利率可能仍需明確下降才能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生明顯的影響。

　　高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，中國(guó)人民銀行近期內(nèi)不會(huì)進(jìn)一步降息。基本上來(lái)說(shuō)，降息存在兩種可能的情況：（1）有效存款利率降幅較小，同時(shí)基準(zhǔn)貸款利率顯著下調(diào)，此次降息類似于這種情況；（2）有效存款利率和基準(zhǔn)貸款利率均顯著下調(diào)。高盛集團(tuán)分析師指出，中國(guó)人民銀行按第一種情況降息的可能性很小，按第二種情況降息可能性較大，但未來(lái)幾個(gè)星期內(nèi)的可能性仍舊較低。

　　高盛集團(tuán)還預(yù)計(jì)，短期內(nèi)中國(guó)人民銀行不會(huì)全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但降準(zhǔn)的可能性有所上升。全面降準(zhǔn)意味著央行更明確地轉(zhuǎn)向政策放松模式，部分原因是其對(duì)貨幣的規(guī)模和價(jià)格有直接影響。（星云）