12月1日,高盛于北京舉行了2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)策略展望媒體見面會(huì)。見面會(huì)上,高盛/資深中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家,以及高盛中國首席策略師津就明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),以及資本市場(chǎng)的走勢(shì)給予了展望和預(yù)測(cè)。劉勁津表示,根據(jù)高盛公司研究團(tuán)隊(duì)的研究,股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性相當(dāng)高,投資者經(jīng)常會(huì)盯著宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行一些判斷。而高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,中國的經(jīng)濟(jì)還是很快會(huì)回暖。7%的增長(zhǎng)還是比較有信心。而7%的增長(zhǎng)還是相當(dāng)不錯(cuò)的一個(gè)增長(zhǎng)。

基于這一點(diǎn),明年滬深300指數(shù)目標(biāo)位會(huì)在3000點(diǎn)左右,大部分中國相關(guān)股指將產(chǎn)生十位數(shù)的股價(jià)回報(bào)率。而中國A股近年來的盈利增長(zhǎng)將達(dá)13%,這一增長(zhǎng)主要來自于銷售增長(zhǎng)以及毛利率的上升。

根據(jù)高盛的研究,過去幾年,A股上市公司的盈利增速一直是非常緊密地追隨GDP 增速,但過去幾年股票回報(bào)率卻并非如此,一直處于較低的水平,那是由于在過去那么多年,A股曾經(jīng)出現(xiàn)估值過高的情況,而如今已經(jīng)處于一個(gè)歷史的低位。

另一個(gè)利好的因素是中國的改革已取得不錯(cuò)的進(jìn)展。而高盛在比較70-80年代美國和英國在資本市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn),他們的市場(chǎng)在各自改革后都表現(xiàn)的非常良好,因此預(yù)計(jì)中國的市場(chǎng)也會(huì)延續(xù)這樣的發(fā)展。

此外,高盛預(yù)計(jì)2015年,中國內(nèi)地居民將從以往的配置房地產(chǎn),轉(zhuǎn)變?yōu)閷㈠X投入股市。而中國家庭居民資產(chǎn)中,房地產(chǎn)資產(chǎn)占比大約在60%以上,在全球范圍內(nèi)偏高;相比之下,股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的配置較低僅5%左右。所以,高盛認(rèn)為,在2014 年房地產(chǎn)供需比拐點(diǎn)過后,中國居民家庭資產(chǎn)配置將逐漸降低房地產(chǎn)資產(chǎn)配置,增加股票等資產(chǎn)。“2015年房地產(chǎn)投機(jī)性需求占比將從2014年的12%下降至3%,假設(shè)結(jié)余的錢60%投入股市,預(yù)計(jì)大約4000億元人民幣的流動(dòng)性將投入股市”。

同時(shí),隨著“滬港通”的順利運(yùn)行,預(yù)計(jì)2015年繼續(xù)開通“深港通”,預(yù)計(jì)更多的海外資金將配置A股市場(chǎng)。

而來自新股發(fā)行的流動(dòng)性壓力似乎可控。高盛認(rèn)為,IPO對(duì)股市流動(dòng)性影響不大,“2014年通過IPO上市的大約有100家左右,規(guī)模接近500億元,僅占流通市值的0.2%。我們預(yù)計(jì)2015年IPO可能略微放開,注冊(cè)制試點(diǎn)可能提上日程,但不會(huì)冒進(jìn)”。因此,高盛預(yù)計(jì)2015年IPO家數(shù)在150家左右,高于2000-2014年的年度歷史的平均124家。而這一潛在IPO總規(guī)模為人民幣750億元,這是高盛根據(jù)萬得數(shù)據(jù)平均每筆IPO為人民幣5億元而計(jì)算出來的。這一潛在的IPO規(guī)模僅占流通市值的0.3%,遠(yuǎn)低于2000年以來3.0%的歷史均值,因此,意味著流動(dòng)性受到的影響相對(duì)較小。

雖然整體解禁壓力不大,但高盛提醒投資者需注意明年3月份IPO可能將出現(xiàn)。

就具體板塊,高盛推薦高配的行業(yè)為券商、醫(yī)療保健、食品飲料、傳媒、旅游、公用事業(yè)和保險(xiǎn);低配的行業(yè)為鋼鐵、有色、煤炭和化工等等。