證券時報記者 賈壯

　　股民老王買券商股賺了點錢，心里非常高興，早晨吃煎餅果子時決定多加個雞蛋，早餐支出由3元增加到4元。用經濟學家的話來說，老王增加的這一塊錢消費，就是股市上漲帶來的財富效應。

　　一般來講，經濟好時，股市艷陽高照；經濟差時，股市陰雨綿綿。股市表現取決于經濟狀況，或者說股市是經濟的晴雨表。但股票市場并非完全被動，股市漲跌對實體經濟也會產生反作用，作用渠道有二：一是金融資產變化對消費產生影響，叫做財富效應；二是托賓Q值變化改變企業家預期，引起投資波動。

　　教科書中對財富效應有明確的定義，是指由于金融資產價格上漲導致財富擁有量增長，進而刺激消費需求和推動經濟增長的效應。說來拗口，其實就是老王炒股賺錢后往煎餅果子中加雞蛋的意思。經濟學家研究發現，消費取決于收入，收入不僅包括工資收入，還包括財產收入，消費不僅受當期收入影響，還受對未來收入的預期左右。所以，當一個股民炒股賺錢，并且預期將來會賺更多錢時，買東西就會更加灑脫一些。

　　托賓Q值是一個更加學術的概念，學術到足以讓概念提出者獲得諾貝爾經濟學獎。簡單來說，就是把股票價格除以投資支出得出的一個比值，當比值大于1時，新建企業成本相對較低，會有更多投資；當比值小于1時，二級市場并購更加合算，投資會減少。也就是說，股票價格上漲，可以拉動更多投資。

　　股市上漲既能推動消費，又能拉動投資，干脆一門心思拉動股價發展經濟唄？你別說，還真有人這樣建議。一位學者做了測算，如果滬指越過3000點，將帶來20萬億元的財富，并將轉化為3-4萬億元的主動投資和2-3萬億元的消費增長，成為經濟可持續復蘇的重要動力。

　　學者的愿望非常美好，可要是過分強調股市對經濟的反作用，則會本末倒置。任何一個國家的經濟崛起，都離不開強大的資本市場，這也是從上到下積極關心和推動資本市場發展的原因。但看待資本市場的重要作用，還要回歸優化資源配置的本源，股價上漲帶來的財富效應應該是買東西時獲贈的禮品，不應作為首選。

　　而且，財富效應有正負之分，股價上漲可以拉動消費，股價下跌則會抑制消費，要是股價頻繁波動，股民老王對未來的投資收益沒有穩定預期，或許就不敢隨便多加雞蛋了。所以說，理順股市的體制和機制扭曲，使之真正表征經濟的晴雨，輔之以理性健康的投資文化，才有可能換來持續穩定健康發展的資本市場，進而更好地服務實體經濟。

　　最近幾日，大量熱錢源源流入中國股市，天量成交推動股指過關斬將。各路分析師也都放下分歧，一致唱好。既然都說是長期大牛市，好果子就別一頓都吃了。如果資金都跑步進入股市博取買賣差價，估計整個社會的融資成本也低不到哪里去，實體經濟不給力，別說加雞蛋，可能連煎餅果子也很難吃上了。