【延伸閱讀】英媒：中國股市正奔向泡沫區(qū)

　　美股行情中心：獨(dú)家提供全美股行業(yè)板塊、盤前盤后、ETF、權(quán)證實(shí)時行情

　　中國股票昨日再度走高，推動主要股指再創(chuàng)40個月新高。顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷走下坡路的數(shù)據(jù)未能冷卻散戶投資者的熱情。追蹤中國最大企業(yè)股票的上證50指數(shù)上升4.5%。該指數(shù)在一個月內(nèi)漲了40%。

　　自中國央行[微博]上月啟動兩年多來首次降息以來，投資者似乎相信一個新的寬松周期已經(jīng)開始。境況不佳的房地產(chǎn)市場正在拖累投資，將不景氣的痛苦傳遞到鋼鐵、基礎(chǔ)金屬和交通運(yùn)輸?shù)汝P(guān)聯(lián)行業(yè)。

　　“之前，政府承諾不會‘加水’，”宏觀對沖基金——上海國富投資管理公司(CapitalEdge Investment Management)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼合伙人劉海影表示。他指的是央行向金融體系注入資金的動作。

　　“但現(xiàn)在看來他們守不住這個立場了。他們已經(jīng)認(rèn)識到，他們需要確保增長高于底線。而一旦作出這個決定，就意味著更多寬松政策將接踵而至。”

　　昨日發(fā)布的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，11月進(jìn)口下降7%，這是原材料需求萎靡不振的最新跡象，其背景是固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)活動回落。

　　對于政府將用注入資金來回應(yīng)經(jīng)濟(jì)活動放緩的期待，最初始于機(jī)構(gòu)投資者，但現(xiàn)在已蔓延至散戶投資者，而后者的非理性繁榮曾在2007年末將上海股指推高至接近兩倍于目前水平的峰頂。眼下，出現(xiàn)新泡沫的跡象越來越多。

　　11月24日至12月5日期間，平均每天開立的股票交易賬戶數(shù)量達(dá)到9.7萬，其中上周五達(dá)到驚人的18萬。上周五滬市成交量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6400億元人民幣，而2014年以來日均值為1160億元人民幣。

　　就連監(jiān)管機(jī)構(gòu)也暗示擔(dān)憂此輪漲勢過度。“希望廣大投資者……理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風(fēng)險，量力而行，”中國證券監(jiān)督管理委員會[微博](CSRC)上周五表示。

　　股價上揚(yáng)的辯護(hù)者們表示，這反映了人民對國家主席習(xí)近平改革努力的信心。“本輪牛市的特征不是‘投機(jī)市’，而是‘信心市’，”官方的《中國證券報》昨日表示。“中國深化改革、擴(kuò)大開放釋放的巨大紅利足以支持一輪長期的、穩(wěn)步上漲的牛市。”

　　許多投資者表示，他們以前就“看過這部電影”。在此輪漲勢中表現(xiàn)最好的股票，大部分代表著中國領(lǐng)導(dǎo)人表示他們想要告別的增長模式，包括金融機(jī)構(gòu)、礦商和房地產(chǎn)開發(fā)商。

　　除了政策面進(jìn)一步寬松的預(yù)期外，支撐牛市的最強(qiáng)大理由是估值依然合理。根據(jù)彭博(Bloomberg)的數(shù)據(jù)，上證綜指的估值僅為12個月預(yù)期盈利的11.2倍，而美國的標(biāo)普500(S&P 500)為16倍，日本的東證指數(shù)(Topix)為14.2倍，德國DAX指數(shù)為12.9倍。

　　此輪漲勢中最令人擔(dān)憂的也許是杠桿的作用。融資融券交易兩年前在中國幾乎不存在，但自監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2012年批準(zhǔn)這種操作以來增長迅速。截至上周五收盤時，各經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的未償還保證金貸款余額達(dá)到5750億元人民幣，比9月初高出70%以上。

　　瑞銀(UBS)警告，一些銀行正擠入這項(xiàng)業(yè)務(wù)。“銀行現(xiàn)在在向散戶投資者提供準(zhǔn)融資業(yè)務(wù)。這種類型的融資正在迅速擴(kuò)大，”該行分析師們寫道。他們估計(jì)，此類融資已經(jīng)達(dá)到5000億元人民幣。

　　“實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面因素不能支撐股指如此快速的上漲。巨額增量資金依賴于杠桿。”

　　外國投資者則在場邊觀望。人們曾預(yù)計(jì)，備受期待的“滬港通”將釋放一波被壓抑的需求。然而，盡管近期股價上漲，但截至昨日收盤，近600億元人民幣的額度空間仍未得到利用，占總數(shù)的大約五分之一。

　　(來源：FT中文網(wǎng) Ma Nan上海補(bǔ)充報道 譯者/和風(fēng))

　　（2014-12-09 07:57:04）