■ 管窺天下

　　人民幣匯率的走勢應以實體經濟為主要參數，尤其是貿易狀況的重要依據。但是我國人民幣在經濟利好時沒有風險警惕性，反之在經濟不好時又沒有主見定力，時而低估、時而高估的論點擾亂自己經濟實際需要的判斷與選擇，進而導致匯率水平的變化不是出于實際經濟需要，而是出于套利對沖等投機因素所為。

　　昨日人民幣匯率即期水平在上個交易日下跌200余點的基礎上繼續下跌300余點，連續兩天的跌幅達到500余點，匯率水平從6.15元下跌到6.20元。然而人民幣中間價卻穩定在6.12-6.13元之間。這種現象引起的心理不穩定十分突出，此時的宏觀經濟面導致匯率的復雜性正在凸顯。

　　人民幣匯率的變化與實體經濟的表現密切關聯，我國宏觀經濟基本穩定時期的人民幣升值在于基礎因素的刺激與推進；如今我國宏觀經濟下滑嚴重之下的人民幣貶值在于經濟基礎的薄弱與退化。其中我國外貿數據的不景氣是重要因素之一。

　　人民幣本次下跌的環境現實是我國貿易數據局面已經趨于嚴峻。我國海關總署發布數據顯示，11月份我國進出口總值2.27萬億元，貿易順差3348億元，擴大60.5%。今年前11個月我國進出口總值23.95萬億元，貿易順差2.05萬億元，擴大40.4%。貿易數據直接牽動人民幣下跌加劇，這是值得重視的匯率因素，更是宏觀經濟需要引起調整的關鍵結構與配置所在。

　　但從中期來看，國際形勢也是推動人民幣匯率下行的外圍因素。近期美元指數升值十分醒目，周一至今的美元指數保持89點水平，甚至是2009年3月以來的最高水平，進而全球主要貨幣貶值進一步加劇，日元和歐元等主要貨幣難以逃脫，我國人民幣更是在所難免。我國人民幣發展的特定環境決定人民幣難以逃脫美元的價格影響與牽制。美元升值與人民幣貶值是全球市場現象之一。

　　長線來說，人民幣匯率下滑的改革路徑混亂是教訓。人民幣匯率的走勢應以實體經濟為主要參數，尤其是貿易狀況的重要依據。但是我國人民幣在經濟利好時沒有風險警惕性，反之在經濟不好時又沒有主見定力，時而低估、時而高估的論點擾亂自己經濟實際需要的判斷與選擇，進而導致匯率水平的變化不是出于實際經濟需要，而是出于套利對沖等投機因素所為。

　　今年以來人民幣連跌的原因在于自身升值的過度性，加之我國經濟很復雜，經濟不確定因素很多，貨幣貶值反映經濟實際狀況實屬正常，但對經濟調整與預期的壓制與沖擊較大。加上歲末年初市場早有預期貶值的輿論，技術與心理乃政策的順勢而為、推波助瀾以及火上澆油都進一步加劇人民幣的貶值態勢。

　　因此，當前尤其是在貨幣發展戰略取向上應定位準確。人民幣市場化和自由化應該是我國貨幣政策與戰略的準確方向，并非輿論導向偏激的人民幣國際化。人民幣國際化的提法并不適合我國貨幣進程、定義和收益，更不適合當今國際貨幣體制格局之下人民幣的生存與發展。因為我們的人民幣貨幣基礎不足、配置不佳、結構不均、技術欠缺、經驗有限、戰略未定等諸多因素，并不適宜人民幣所謂國際化的推進。我們人民幣的追求與目標是自由化，即逐漸實現自由兌換貨幣的目標，最終達到儲備貨幣的目的市場化。這樣簡明扼要的宗旨與方針更適合當下我國經濟持續、結構調整和產業升級換代。

　　□譚雅玲（中國外匯投資研究院院長）