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　　從種種跡象來看，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)多半會在本周末的大選中大獲全勝，但部分人士認(rèn)為他的勝選將為日本帶來災(zāi)難性的后果：日元崩盤及通脹失控。

　　所謂的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”通過大量印鈔和舉債支出來拉抬日本走出長達(dá)20年的通縮與停滯，此舉非但毫無成效，還將日本經(jīng)濟(jì)引向災(zāi)難。

　　德州圣安東尼奧USAA共同基金投資組合副總裁Arne Espe表示：“最終的結(jié)局恐怕是通脹性蕭條，”但事情總有兩面性，Espe指出這樣的結(jié)果卻可能帶來金融獲利。

　　雖然日元大貶，而股市將會受惠于低成本流動資金涌入而受到提振，可以對沖通脹風(fēng)險，鑒于這一判斷，Espe為他所掌管的規(guī)模達(dá)1.75億美元的基金USAA Flexible Income Fund買進(jìn)日經(jīng)指數(shù)期貨合約，并同時做空日元期貨。

　　安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要目標(biāo)之一就是削弱日元，受政策影響，日元兌美元過去兩年已跌掉1/3。Espe預(yù)計，未來幾年日元兌美元可能跌至200-300。

　　安倍及其支持者稱，他的政策已經(jīng)創(chuàng)造就業(yè)、提振資產(chǎn)價格并幫助日本擺脫持續(xù)多年的通縮。但日本經(jīng)濟(jì)在過去四個季度中，有三個季度均萎縮，出口幾無增長且消費疲弱，即便日本出臺包括央行[微博]購買大量資產(chǎn)在內(nèi)的刺激舉措。日本央行購買的資產(chǎn)價值超過經(jīng)濟(jì)規(guī)模的10%。

　　批評人士指出，危險在于日本政府已經(jīng)變得過于依賴央行印鈔，并且別無選擇，只能繼續(xù)這種做法。

　　日本央行購買的政府債超過政府發(fā)行規(guī)模，幫助壓低了國債收益率。10年期日本政府債收益率周三觸及0.4%的低位，距離去年所及的紀(jì)錄低點0.315%不遠(yuǎn)。

　　機構(gòu)大舉建立日元買權(quán)期權(quán)

　　鑒于今年日本公共債務(wù)規(guī)模料達(dá)到GDP的245%，即便公債收益率小幅上漲，日本財政也會面臨威脅。

　　Mauldin Economics總裁John Mauldin表示：“如果允許利率上升，那么用不了多久利率負(fù)擔(dān)就會消耗大量稅收收入，令其難以承受。因此很明顯日本央行和財務(wù)省不會允許利率走升。”Mauldin稱，他也預(yù)計日元將跌至200。

　　安倍決定將消費稅上調(diào)推遲到2017年，令日本政府幾乎不可能達(dá)成2020年的財政目標(biāo)，即在不包括債務(wù)支出的條件下實現(xiàn)預(yù)算平衡。

　　交易員出身的反對黨議員Takeshi Fujimaki稱，這意味著至少在2020年前，日本的債務(wù)負(fù)擔(dān)還將繼續(xù)增加，而日本央行則不得不持續(xù)購買公債。一方面，“日本央行必須要繼續(xù)印鈔，所以日元會貶值。其后，通脹率將會上漲，而日本央行則無力遏制，通脹將一發(fā)不可收拾。”

　　Fujimaki表示，日元沒別的路好走，只得走貶；他在1990年代末期因看準(zhǔn)日債收益率跌破2%而名聞遐邇。“在龐大負(fù)債的重壓下，你有兩個選擇，大舉加稅或創(chuàng)造通脹。安倍推遲加稅的事實意味著，他選擇第二條路——創(chuàng)造通脹。”

　　跡象顯示，投資人在期權(quán)市場加碼長期看空日元的押注，他們大舉吃進(jìn)日元賣權(quán)，亦即以事先約定好的“履約價”出售日元的權(quán)利。

　　Mauldin表示，他今年稍早買進(jìn)日元賣權(quán)，履約價在130-150日元左右。“我已經(jīng)布下10年期的期權(quán)倉位，日元若果真跌到200，就可償還我一半的抵押貸款了。 ”

　　北京時間07:36，美元/日元報117.68。（來源;FX168）