□本報記者 曹乘瑜

　　數(shù)據(jù)顯示，分級基金份額并非一早就開始受到追捧，而是在11月22日降息之后，才迅速膨脹，增加逾300億份場內(nèi)份額。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此時正是散戶入場時間，側(cè)面印證大媽們也是分級擴容的主要貢獻(xiàn)力量。來自研究機構(gòu)的報告顯示，無論中國還是美國，散戶都是杠桿基金的追逐者。

　　降息以來分級爆炸式增長

　　基金經(jīng)理透露，分級擴容的部分以散戶為主要力量。根據(jù)金牛理財網(wǎng)的場內(nèi)份額數(shù)據(jù)，從11月22日加息至12月17日，總份額增加最多的是申萬菱信證券行業(yè)分級，總份額增加89.55億份。其次是富國中證軍工，份額增加77億份。排名第三的則是信誠中證800金融指數(shù)分級，增加32.71億份。

　　數(shù)據(jù)顯示，分級基金的擴容，從11月22日開始迅速擴大。金牛理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，從7月22日大盤上漲至今，所有標(biāo)準(zhǔn)股票指數(shù)型分級基金的增加額只有379.94億份，而從11月22日至今就增長了352.73億份。上述基金經(jīng)理表示，這段時間正是散戶開始入場時機。此前主要是機構(gòu)客戶和高凈值客戶在入場。

　　海內(nèi)外大媽都愛杠桿

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，分級基金早已是“大媽”的天下。公布了今年半年報的6只行業(yè)分級B總計約18億規(guī)模，機構(gòu)持有不到3億，機構(gòu)投資者占比16.7%，個人投資者占比83.3%，其中4只產(chǎn)品的機構(gòu)持有比例不到5%。

　　即使是海外市場，杠桿基金也同樣以散戶為主力。海通證券的數(shù)據(jù)還顯示，美國的杠桿行業(yè)ETF的持有人結(jié)構(gòu)，規(guī)模排名前十的10只杠桿行業(yè)ETF總規(guī)模為60.3億美元，而機構(gòu)投資者僅持有其中的6.9億美元，占比11.4%。規(guī)模最大的杠桿行業(yè)產(chǎn)品為Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shares ETF，其中，機構(gòu)投資者僅占其總規(guī)模的不到4%。所有杠桿基金中，機構(gòu)投資者持有占比最大的是Direxion Daily Gold MinersBear 3X Shares ETF，但是這一比例也不到30%。

　　海通證券認(rèn)為，不論是在證券市場發(fā)展的初級階段還是在相對成熟階段，行業(yè)ETF適用于以資產(chǎn)配置為主要投資目標(biāo)的機構(gòu)，機構(gòu)投資者是行業(yè)ETF的主要持有人；而杠桿型產(chǎn)品的持有人為以短線投機或者戰(zhàn)術(shù)性投資的個人投資者為主。因此基金公司在推自己的行業(yè)產(chǎn)品時，可以根據(jù)自己想要面對的客戶群體，選擇杠桿產(chǎn)品還是非杠桿產(chǎn)品。從資本市場的發(fā)展趨勢來看，未來肯定是機構(gòu)投資者會逐步成為市場主體，所以行業(yè)ETF可能面向的是未來；但是從當(dāng)前國內(nèi)證券市場散戶為主的情況來看，行業(yè)分級產(chǎn)品無疑能夠有立竿見影的效果，可能能夠立刻獲得一個比較可觀的規(guī)模。