原標題: 人民日報：多重因素驅動A股牛市 短期仍存調整風險

　　A股市場近期以來一路高歌猛進。盡管外圍市場受國際油價大跌的影響而遭受重挫，但中國股市卻絲毫不為所動，走出了獨立行情。中國股市的這種逆勢上漲的牛市行情能否持續？專家看來，在中國經濟結構調整和金融改革的大背景下，股市未來繼續走牛將是大概率事件。不過，股指過快上漲并不利于牛市根基的穩固，投資者也應該以平常心態看待A股的再次崛起。

　　A股年終揚眉吐氣

　　過去幾年“熊冠全球”的A股市場終于在今年揚眉吐氣，在外圍股市一片陰霾之中更顯得鶴立雞群。自今年下半年以來，國際油價從100美元上方高臺跳水，僅幾個月時間就已攔腰斬斷，跌破60美元一線。受此影響，歐美股市在經歷去年屢創新高的牛市之后，近來一路下行。而原油生產大國俄羅斯、委內瑞拉等新興市場國家貨幣貶值及外資流出之勢不斷加劇，更是惡化了外圍市場環境。

　　相比之下，中國股市卻逆全球之勢而屢創新高。滬指從今年1月2日以2112點開盤，截至12月18日收于3057點，累計漲幅達44.7%。A股的大幅上漲不僅摘下了中國7年熊市的帽子，總市值也再登全球股市的次席，而連續數日破萬億的單日成交量更是創下了全球資本市場的新紀錄。

　　多重因素驅動牛市

　　對于當前A股市場一枝獨秀的現象，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]對本報記者表示，發達市場的走勢一直以來隨美股而動。美國2009年下半年經濟逐步復蘇后，就業率不斷攀升，作為經濟晴雨表的美股率先而動，自2009年3月底美股結束了持續不到一年半的“短熊”，并走出了一輪長達近6年的“慢牛”。相反，中國A股市場在經歷了6年多的“慢熊”后，終于爆發了由資金推動、指數造市的“瘋牛”。從A股市場歷來的“快牛慢熊”規律來看，技術層面確實有強力反彈的市場需求。

　　在財經評論員水皮看來，中國經濟增速進入新常態后，資本市場的創新是最重要的一環，要用資本市場為新常態經濟提供血脈滋養。政府對資本市場寄予厚望，希望盡快激活資本市場，打通投資和融資的兩頭，以盡快結束調整期，找到新的經濟增長點。

　　盡管政策紅利是開啟本輪股市上漲的根本動因，但自11月底以來股市“瘋牛”的表現則更多是投機因素在主導。在9500億元規模融資融券的杠桿效應下，券商、銀行等權重板塊的輪番上漲推動股指一路走高。

　　“如此瘋狂的牛市，卻是與我國宏觀經濟基本面背道而馳的。”董登新不無擔心地認為，中國股市最大的問題是市場化程度太低，這使得A股市場失去了自我修復的功能。在全民炒股、一哄而上、一夜暴富的市場氛圍下，非理性、過度投機的機構與散戶共同打造了一場群眾性的瘋牛運動。但是這種瘋牛對市場和投資者都是有害的。它不利于打造長期投資、價值投資和組合投資的財富管理模式，也不利于實體經濟的穩定健康發展。

　　市場仍存在調整風險

　　對于投資者而言，在國家政策驅動股市向好的大背景下，沉寂了7年的股市再次走牛無疑是重大機遇。“中國股市剛剛起來，金融市場才剛剛起來，這是一個具有極大前景的市場。”財經評論員葉檀[微博]認為，這波股市最大的動力在于，通過政策市場發揮作用把藍籌股拉起來，接下來國企并購重組將拉開序幕。股市在短期盤整后還會繼續上漲，保持市場的吸引力，從而為國企和銀行等解困。

　　“跳出熊市思維是非常重要的。”對于當前的投資策略，申銀萬國[微博]證券研究所首席分析師桂浩明認為，投資者要對大盤的強勢格局有一個清醒的認識，需要保持相對較高的倉位，尤其不能在震蕩中失去籌碼。由于熱點輪動較為明顯，只要持有的股票有業績有題材，也不妨耐心點，畢竟一輪大行情中，大多數股票最后都會有所表現。

　　盡管長期向好可期，但是股市過于瘋狂的表現卻只經歷了12月9日一次大跌，調整并未充分到位，短期仍存在較大風險。對此，董登新建議，投資者如果是長線投資，則應持倉少動多旁觀，而如果做短線，則需隨市場熱點切換來進行炒作。不過短線風險較大，尤其應盡量遠離當前漲幅過高的券商股。對于明年市場的走勢，投資者也不能盲目樂觀，應該更多考慮國內外宏觀經濟面的變化因素。如果市場繼續以現在這種瘋牛走勢，本輪牛市可能在明年春節前后結束，終極點位可能在3500點左右。