耶魯大學教授，前摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬·羅奇(Stephen Roach)日前撰文稱，美聯儲(FED)正走在一條類似的“高危”道路上。

他在為美國主流財經媒體供稿時寫道：

在12月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，美聯儲只是同各種形容詞來修飾如何討論未來加息，卻沒有精確的行動。并在加息的方式上冠以“耐心”二字。

這樣的做法讓人想起2004-2006年間模棱兩可的政策姿態，后者讓經濟和市場都誤入歧途。無獨有偶，美聯儲在把利率下調至45年低位1%后，美股股市在本世紀初出現崩盤，美聯儲在之后很長一段時間里沒有及時讓貨幣政策正常化。而在最終開始加息的階段，其動作又顯得十分緩慢。

在2004年6月之后的兩年里，FOMC分17次(每次25基點)將利率從1%上調至5.25%，與此同時，房產和信貸市場泡沫很快擴張，引發了過度的家庭開支，個人儲蓄急劇下降，同時經常帳赤字問題嚴重，失衡造成的崩潰隨即而至。

時至今日，美聯儲似乎在翻一個類似的錯誤，而這次的錯誤可能更為嚴重——錯判了當前的經濟形勢。

在通縮威脅隱現的環境中，美聯儲有了在更長時間內維持低利率政策的借口。更為重要的是，美聯儲4.5萬億美元的資產負債表已擴充5倍不止。雖然美聯儲已停止購債，但仍不愿減少持債量。同時美聯儲將量化寬松(QE)的接力棒移交至歐洲央行和日本央行的手中。

泡沫橫行制造了天大的危險，近期股市和匯市的巨幅波動即可見一斑，當然更為明顯的還是油價的崩盤。既然市場已充斥著“易燃物”，只要些許火星就能引爆市場危機。

全球央行已迷路，陷入危機后的零息政策無法自拔，全球央行并沒有拿出重新掌控金融市場和實體經濟的有效策略。政策杠桿，無論是基準利率和資產負債表，都仍處在非常規時期的狀態，即便危機時刻早已過去。

雖然這些舉措在刺激金融市場方面取得巨大成功，但卻未能治愈發達國家經濟的頑疾，低于均值的增長和通縮風險始終威脅著各國經濟。

央行切實需要的是新舉措，應該盡可能將招致危機的政策正常化，金融市場當然會反應劇烈，但央行的存在到底是為了什么呢？如果他們無法直面市場波動真正并對經濟環境所需的要素提供條件，那么央行的作用究竟在哪？