多個國家央行最近紛紛降息，甚至歐洲央行也在籌劃放水。中國央行是按兵不動，還是接著降息，抑或降準？顯然，全球寬松的貨幣環境，對中國央行是個考驗。

美元即將升息，作為美元蹺蹺板另一端的石油，已跌得一塌糊涂，但同樣與美元具備蹺蹺板效應的黃金，卻在今年一路上行，本周三甚至一度上破1300美元/盎司，為什么？全球央行都在放水，稀釋貨幣。得買金避險。

在本周，先是丹麥央行周一降息，然后土耳其央行周二也宣布降息，周三，加拿大央行降息25個基點，隔夜目標利率從1%降到0.75%。而在上周，瑞士央行降息并宣布本幣和歐元脫鉤，同一天，印度央行宣布降息25個基點，秘魯央行宣布降息25個基點，埃及央行宣布降息50個基點。好家伙，一個跟著一個，跟比賽似的。

但這些經濟體相對較小，影響畢竟有限，真正具有震撼力的還是歐洲央行準備的大放水，據彭博資訊等多家外媒報道，歐洲央行執委會提議從2015年3月份開始，每個月購買500億歐元債券，購債時間至少持續一年，也可能持續至2016年底，整個QE規模至少為6000億歐元，最高可達1.1萬億歐元。

這個放水動作是相當彪悍的！從去年6月起，歐洲央行就搞負利率，比如，對資產支持證券（ABS）和擔保債券的購買，一直都有，不知是因為力度不夠還是什么原因，反正歐元區去年12月份通脹率跌至負值，為－0.2%。現在，希臘大選在即（1月25日），叫嚷著要讓希臘脫離歐元區的左派支持率仍然領先，雖然德法領導人警告希臘別冒險，但希臘主權債務違約可不是容易承受的事件，在希臘大選前夕，歐洲央行選擇大規模放水，也算是一種讓步，明智！

全球央媽集體放水，當然也是為了對沖美元世界范圍內的抽水，為了阻止正在發生的全球性通縮惡化。用美國前財政部長薩默斯前天在達沃斯論壇上的話來說：“如今的焦點已經不是傳統的抵御通脹、保持獨立性或者控制赤字，而是為經濟提供足夠的需求和動力。”說到獨立性，除掉美聯儲真有獨立性，哪國央行都不要妄談獨立性，大家都得看美聯儲出牌，然后跟牌。為什么現在各央行步調一致地寬松？那就是跟牌的結果。別談通脹別說赤字，先把需求刺激起來再說吧！

說了這么多國家的央行，不能不說說中國央行。周四，中國央行表示，續做了到期的2695億元中期借貸便利（MLF），并新增500億元。操作對象為股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行，期限3個月，利率3.5%。相對于其他國家央行大開大合，中國央行似乎顯得矜持，半開似關，定向滴灌，說是不要過度刺激經濟，呵呵，那都是說法，真相是人民幣匯率要穩定，得HOLD住。

在這個意義上，歐洲央行大搞QE，對全球的流動性來說，對人民幣來說，都是件好事。筆者在去年6月曾寫過一文《歐元負利率：蝴蝶煽起風暴》，預測歐元將生成一種全球套利資金，目標方向是美國和中國，主要是美國，并推動美國資產價格走高，國債收益率長期走低。事實上，歐洲央行負利率讓歐元一路向下不回頭，到目前已跌破最初的發行價，才1.163。說明資金持續流出歐洲，而與此同時，美國房價走高，國債收益率低位徘徊，大量流動性進入美國顯露無遺。此番歐元QE，如果能成功阻止希臘脫離歐元區，必有歐元資金進入中國，可緩解人民幣貶值壓力，給中國央行接下來進一步寬松貨幣，提供了契機。

摩根大通預測中國央行降準時間窗口已經開啟，時間可能就在春節前。這個看法靠譜。每年春節維穩和對資金的需求，都會讓央行啟動寬松工具，今年也不會例外，但具體是降準，還是用PSL、MLF，還要看外匯占款的數據。去年12月外匯占款減少了1289億，如果這個勢頭今年1月還在繼續，或者拉大，那么，降準的可能性更大。