西方經(jīng)濟(jì)制裁和油價(jià)持續(xù)大跌給俄羅斯經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重困境，通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退以及盧布危機(jī)。不過法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、瑞士日內(nèi)瓦國際研究院國際經(jīng)濟(jì)學(xué)教授查爾斯?維普洛斯（Charles Wyplosz）撰文指出，俄羅斯現(xiàn)在的局勢與1998年大相徑庭，當(dāng)時(shí)俄羅斯財(cái)政和經(jīng)常帳雙赤字，而且欠了大量以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)。他建議西方不要去賭俄羅斯經(jīng)濟(jì)崩潰，而應(yīng)通過外交途徑緩和沖突，否則隨著俄羅斯民眾生活水平下降，普京在國際上只會(huì)更加強(qiáng)硬，包括對外開戰(zhàn)。

以下是查爾斯?維普洛斯的評論文章全文翻譯：

盧布急劇貶值，無視俄羅斯央行上個(gè)月夜間緊急出臺(tái)的大幅加息措施，讓人回想起1998年俄羅斯的經(jīng)濟(jì)崩潰。的確，在與俄羅斯總統(tǒng)普京的持續(xù)對抗中，西方正是要喚起這個(gè)幽靈。但是，盡管俄羅斯經(jīng)濟(jì)無可爭議地處于困境之中，全面崩潰是不可能的。

油氣占俄羅斯出口的60%以上，剩下的很大一部分是其他大宗商品。因此，最近國際油價(jià)暴跌顯然對俄羅斯造成巨大沖擊，再加上西方逐步升級的經(jīng)濟(jì)制裁，足以讓俄羅斯陷入嚴(yán)重衰退。更糟糕的是，大宗商品價(jià)格似乎短期難以回升。在這種情況下，俄羅斯收入的下降將遠(yuǎn)非暫時(shí)性的回落。

但俄羅斯并非垂死的經(jīng)濟(jì)，至少目前還沒到這個(gè)地步。今天的局勢與1998年大相徑庭，當(dāng)時(shí)俄羅斯財(cái)政和經(jīng)常賬戶雙赤字。此外，當(dāng)時(shí)俄羅斯需要借款，而且借了大量外債。這意味著隨著盧布貶值，以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)負(fù)擔(dān)隨之上升。最終，違約變得不可避免。

相比之下，近些年俄羅斯享有可觀的預(yù)算盈余，目前公共債務(wù)低于GDP的20%。沒錯(cuò)，油氣出口收入占俄羅斯財(cái)政收入的很大一部分，以美元計(jì)價(jià)的話已經(jīng)下降一半。但俄羅斯貨幣也貶值了同等幅度，意味著俄羅斯政府以盧布計(jì)價(jià)的收入大致沒有變化。

類似地，俄羅斯的經(jīng)常賬戶近些年基本為盈余。公共部門和私人部門外債總額低于GDP的40%，其中不少是以盧布計(jì)價(jià)的。出口收入的銳減正在快速改變這種局面，但這一切是從一個(gè)良好的起點(diǎn)開始的。現(xiàn)在還不到恐慌的時(shí)候。

盧布的自由落體主要是資本外逃所導(dǎo)致。俄羅斯一些著名的石油寡頭早已經(jīng)將大部分財(cái)富安放在國外，但在國內(nèi)仍保留了大量儲(chǔ)蓄。隨著經(jīng)濟(jì)和政治局勢惡化，他們很可能會(huì)將更多資金轉(zhuǎn)移出去。一些小的儲(chǔ)蓄者也會(huì)想盡辦法將盧布換成外幣。

這使得俄羅斯央行處境艱難。盧布貶值注定將推升通脹，而目前通脹率已經(jīng)達(dá)到11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于俄羅斯央行5%的目標(biāo)。在這種形勢下，大幅加息是可以理解的。俄羅斯央行可能希望通過加息遏制資本外逃，盡管這一決定如果被解讀為捍衛(wèi)盧布，可能適得其反。

麻煩在于，利率上升將會(huì)加劇俄羅斯的經(jīng)濟(jì)滑坡，從而讓俄羅斯央行成為替罪羊。雖然俄羅斯的困境(盧布暴跌、衰退和通脹激增)并不是央行的責(zé)任，通過加息來遏制資本外逃也往往會(huì)失敗，但處于交鋒之中的政客們總會(huì)找出理由來攻擊。

普京面臨的威脅是很明顯的。他有可能面臨與葉利欽一樣的命運(yùn)。葉利欽當(dāng)政趕上油價(jià)極低的時(shí)期。不過到目前為止，普京還是很幸運(yùn)的，剛好在油價(jià)開始上漲的時(shí)候上臺(tái)。大部分俄羅斯民眾都將過去20年生活水平上升歸功于他。此前幾十年俄羅斯生活水平一直處于下降之中。

普京沒有實(shí)施那些不受歡迎的改革以振興非石油出口經(jīng)濟(jì)。這對于俄羅斯經(jīng)濟(jì)的長期前景是不利的，但使他得以維持廣泛的公眾支持。他在經(jīng)濟(jì)上的好運(yùn)，加上對西方的強(qiáng)硬態(tài)度，讓俄羅斯人以為本國再次成為世界強(qiáng)國。

許多歐美人士都相信經(jīng)濟(jì)壓力加大將會(huì)把普京趕下臺(tái)。這是一種相當(dāng)危險(xiǎn)的賭博。隨著俄羅斯生活水平下降，普京要想繼續(xù)掌權(quán)，唯一可行的策略就是在國際上保持強(qiáng)硬姿態(tài)。